Y si el BCE baja los tipos de interés

@Ignacio Rodríguez Añino - 09/04/2008 06:00h

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Los fondos de inversión españoles han seguido teniendo salidas durante el mes de marzo. Las cifras provisionales de Inverco dicen que más de 2.800 millones de euros han salido de la industria y que el número de partícipes ha disminuido en casi 47.000 (un 1,6% menos).

A pesar de que son cifras malas, siempre hay puntos de vista que intentan ver el mundo desde el lado positivo: las caídas son iguales que las de febrero y las menores desde hace 6 meses. Quizá sea un síntoma de que la situación puede mejorar.

Mi opinión es que, mientras los mayores distribuidores de fondos de inversión, que en España son los bancos y las cajas de ahorro, sigan favoreciendo el trasvase hacia los depósitos y mientras las rentabilidades de la bolsa y de la renta fija no atraigan a los inversores minoristas, no vamos a ver entradas importantes en los fondos de inversión.

Los bancos y cajas encuentran más complicado financiarse por las incertidumbres que rodean a las entidades financieras acerca de las consecuencias en sus balances de la crisis actual y tiran de su base de clientes para evitar el interbancario. Además, ya hemos visto al primer banco español emitiendo bonos que colocan entre los clientes de sus sucursales. El resultado es que no entra un euro en los fondos de inversión.

Sin embargo, a largo plazo, los fondos de inversión siguen siendo un vehículo idóneo para el inversor minorista: por un lado permite diversificar la inversión con unos criterios de seguridad, control y transparencia que tienen muy pocos productos financieros, y por otro, permite el traspaso entre fondos sin pagar impuestos por las plusvalías lo que los hace fiscalmente muy atractivos.

Quizá el punto de inflexión sea lo que pasó el 16 de marzo, cuando la FED intervino para ayudar a Bear Stearns, haciendo de JPMorgan comprase el banco. Para los especialistas, este hecho marca un cambio en la evolución de la crisis, ya que integra a los bancos de inversión en el sistema de crédito más tradicional y es un mensaje de que la FED va a hacer lo que esté en su mano para salvaguardar el sistema financiero.

Pero las mismas voces dicen que el proceso de recapitalización de los bancos puede llevar dos años. Años que servirían para purgar los excesos de la época anterior y que harán que los bancos apliquen su capital a sus riesgos y no a dar préstamos.

Con todo esto pensamos que los tipos de interés tienen que bajar. Este jueves el Banco Central Europeo (BCE) celebrará su reunión mensual sobre política monetaria y son pocos los que piensan que los tipos de interés vayan a moverse del 4% actual. Esta creencia es principalmente debida a la inflación, en el 3,5% en Europa, está a niveles máximos desde que empezó a observarse en 1997.

Incluso los mercados de renta fija sólo descuentan una bajada de 0,25% en verano de 2009. Pero si la situación económica se deteriora y tarda en mejorar, cosa bastante probable, podemos ver bajadas en Europa como las que se han producido en Estados Unidos. Para aprovecharlas una buena idea pueden ser los fondos de renta fija con duraciones largas y con bonos de alta calidad en sus carteras.

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Opiniones de los lectores (6)

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6. usuario registrado JMMP1, 09/04/2008, 18:24 h.

Sobre que la FED salió en ayuda de Bearn Stearns, habría que matizarlo,y no poco.

En realidad fué un asalto a mano armada aprovechando la coyuntura.

Si se investigase de donde salieron los rumores interesados sobre la insolvencia de Bearn,supongo que todo apuntaría a JP Morgan,el autentico beneficiario,que se lleva casi regalado a uno de los grandes históricos de la banca de inversión.

Lo que asusta del téma es que con sólo unos rumores de insolvencia se pueda tumbar a un grande.

Es bien sencillo.

Si todos los depositarios de CUALQUIER banco,por grande que fuese,decidieran reembolsar su dinero,y me refiero en metálico,ese banco estaría en quiebra sin remedio.

Ningún banco tiene en liquidez el 100% de sus depósitos.Juegan e invierten con nuestro dinero.

En una situación de pánico no hay garantias de nada.Cualquier banco puede caer de la noche a la mañana aunque su balance séa identico al del banco de enfrente,que,sin embargo inspire más seguridad y no séa presa de rumores.

La FED no tuvo más remedio que ceder ante el chantaje de JP Morgan.O le cedía el banco de saldo o Bearn íba de cabeza a la quiebra con el efecto dominó que eso tendria.

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5. visentico1, 09/04/2008, 17:51 h.

En un comentario un lector dice que será el Gobierno que con sus "MEDIDAS" nos dirá hacia dónde iremos. El Gobierno del señor Zapatero lleva cuatro años sin aplicar una sola medida económica y sin preocuparse lo más mínimo por el devenir económico del país. Que no todo en la vida son cifras señor Zapatero, ¿qué importancia cree usted que le dan las familias a ese 1% por encima de la media europea que usted dice que hemos crecido, si no llegan a fin de mes y ven como los precios suben y suben sin parar? Por el bien de todos los españoles debería empezar a preocuparse por ello, y lo primero es reconocer que vamos hacia una crisis, no que estamos en una "desaceleración" como nos repiten una y otra vez. Por cierto, debo decir que soy apolítico. Este Gobierno ha de mejorar mucho.

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4. p__a1, 09/04/2008, 17:28 h.

Algunos se olvidan que el cometido del BCE es matener la inflación por debajo del 2%, lo demás es especulación infundada y objetivos secundarios.

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3. saratoga1, 09/04/2008, 13:24 h.

Mañana, Monsieur Trichet mantendrá los tipos al 4%. Y no hay más cera que la que arde. Pensar otra cosa hacia abajo es no haber entendido nada de como funciona el gran patrón de esta nave llamada UE, o sea Alemania. Mañana me lo cuentan.

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2. recorcholis1, 09/04/2008, 12:11 h.

En un contexto de liquidez cada vez más escasa, los tipos de interés sólo pueden subir.

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Reacciones antagónicas

@Jesús Sánchez-Quiñones* - 08/04/2008

El comportamiento y la reacción de las Bolsas ante las distintas noticias a veces parece caprichoso y falto de sentido. Ante una misma noticia los mercados pueden llegar a responder de forma antagónica en dos momentos temporales diferentes aunque próximos en el tiempo.Por primera vez desde que comenzó la actual crisis el verano pasado, la Bolsa acoge con subidas el anuncio de pérdidas adicionales por provisiones en entidades financieras. La semana pasada tanto UBS, por tercera vez, como Deutsche Bank anunciaron fuertes quebrantos en el primer trimestre por provisiones de cartera. La cotización de ambos bancos respondió a los respectivos anuncios con fuertes subidas. La explicación fácil y socorrida cuando no hay otra es que “ya estaba descontado por el mercado”. Sea como fuere, la reacción alcista a malas noticias supone un cambio sustancial en el sentimiento de mercado.Adicionalmente, pese al anuncio de nuevas “pérdidas” en entidades de primera fila como las mencionadas,...

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Llega el momento de los mea culpa ¿cómo se lo tomará el mercado?

@José Ramón Iturriaga - 03/04/2008

Hoy podría hablar de la fuerte subida de las bolsas de los últimos días después de que un importante banco anunciara que va a dar unas pérdidas mayores –mucho, mucho mayores que las que se esperaban en el primer trimestre del año, que va a hacer una ampliación de capital por un tercio de su capitalización y que su modelo de negocio a futuro está cuando menos en entredicho. Podría pero no lo voy a hacer porque creo que nada ha cambiado. Todo lo contrario. Creo que este banco se va a beneficiar de ser el primero en hacerlo pero que esto va a continuar. Ya veremos cómo se toma el mercado las futuras ampliaciones de capital y los mea culpa que se van a seguir entonando en el sector. Esto ya ocurrió cuando Citi –creo que fue el primero pero escribo de memoria consiguió “engañar” la primera vez hace ya unos meses a un sovereign fund. Sin duda nos queda todavía una larga travesía en el desierto para purgar los excesos cometidos. Entretanto, seguiremos viendo fuertes rebotes...

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Alimentos, petróleo y bajadas de tipos

@Ignacio Rodriguez Añino - 02/04/2008

El avance de la cifra de inflación adelantada el lunes por el INE ha sido la peor desde 1995 ya que podría elevar el IPC hasta el 4,6%. Al conocido efecto de la subida de los alimentos y del petróleo, se ha unido la celebración de la Semana Santa en marzo en vez de en abril.La inflación no sólo es elevada en España. En Europa, la inflación de la eurozona se ha situado en el 3,5%, la más alta desde que1997. Con estas cifras, parece difícil que el Banco Central Europeo de Jean Claude Trichet se anime a bajar tipos de interés.Así que el escenario que tenemos por delante es de ralentización económica, con una posible recesión en Estados Unidos, acompañada de una inflación muy alta: es la temida “estanflación” (“stagflation” en inglés). La consecuencia de la estanflación es que la medida más habitual para reactivar la economía, la bajada de tipos de interés por parte de los bancos centrales, no va a ser posible en Europa.Sin embargo, yo creo que este temido escenario no es...