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¿Hora de tomar beneficios en las Small Caps?
- 12/05/2009 16:00h
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Los mercados se han convertido en una montaña rusa. Los emergentes, los bonos de alto riesgo, los valores tecnológicos han propulsado este rally que ya supera el 30% desde los mínimos del 6 de marzo. Pero han sido quizás las pequeñas compañías (small caps) las que han destacado especialmente en esta recuperación.
El índice S&P 600 Small Caps, referencia para este tipo de activos, se ha revalorizado en un 43% en estos dos meses, mucho más que el 30% que ha experimentado el S&P100, compuesto por valores de mayor capitalización. En Europa la diferencia ha sido mucho menos notable, quizás por el menor protagonismo de este tipo de compañías en los índices del Viejo Continente.
Las small caps son un buen termómetro para medir el pulso de la economía ya que están más expuestas a la economía local que las big caps (las de mayor capitalización), mucho más globalizadas. Estas últimas tienden a hacerlo bien en los primeros meses de iniciada la recesión. A las seis meses aproximadamente las pequeñas toman el testigo y baten con un amplio margen.
También son más sensibles a la política monetaria. A los seis meses del último recorte de tipos de la FED, desde 1954 las small han batido a las big en un 5,5%. Al año, el diferencial es aun mayor.
La inflación también favorece a este tipo de valores. En los años 70, cuando la inflación en Estados Unidos superaba el 7%, las pequeñas compañías ganaban un 11,5% de media frente al 5,9% de las grandes. Lo mismo ocurrió en los años 40, cuando las primeras doblaban en rentabilidad a las segundas.
Este tipo de compañías son un buen termómetro del apetito al riesgo que tiene en cada momento el mercado. Cuando el inversor busca seguridad, las small son las primeras en sufrir las consecuencias. Parece lógico que una vez que la situación se tranquiliza sean éstas las primeras en beneficiarse. Dado que históricamente las recesiones causadas por el sector financiero tienen el doble de duración que el resto. ¿No será un buen momento para tomar beneficios en este tipo de compañías?
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