Gas Natural ha propuesto una ecuación de canje con Unión Fenosa que tiene truco. Una vez terminado el plazo de aceptación de la OPA en efectivo, la gasista ha sugerido una fusión con su nueva filial -que espera cerrar antes de septiembre- a través de un intercambio de acciones mucho menos generosa que el precio pagado inicialmente. Evitando la obligación del squeeze out, la antiguamente llamada OPA de exclusión, la gasista conseguirá hacerse con el 100% de la compañía ahorrándose una jugosa cantidad de dinero, los aproximadamente 800 millones de euros que costaría comprar el cerca del 5% del capital que no acudió a la OPA.

Los principales perjudicados, los fondos indiciados y ETFs, que no tienen más remedio que mantener sus acciones mientras la eléctrica forme parte de su índice de referencia, y algunos inversores particulares (y quizá algún institucional) que, por olvido o desidia, no acudieron a la oferta dentro del plazo.

¿Por qué Gas Natural no está obligada a hacer una OPA de exclusión pagando el mismo precio en efectivo? La nueva ley sobre la materia, cuya interpretación no está especialmente clara, permite no tener que llevarla acabo si con la OPA no se llega al 90% de aceptación en términos de capital. El “truco” está en que Gas Natural se había asegurado, antes de lanzar la OPA, un 10% de la eléctrica mediante una operación de derivados (equity swap) que no ha ejercitado hasta el 29 de abril, una vez terminado precisamente el plazo dado a los accionistas para acudir a la oferta.  Técnicamente en la OPA sólo se llegó al 85% pero...

Desde el punto de vista legal, la operación es impecable, al contar con la aprobación previa de la CNMV y haber publicitado Gas Natural en tiempo y forma el folleto de la oferta que incluía esta operación con derivados. En teoría, los accionistas de Fenosa ya estaban avisados de que no debían esperar una segunda oportunidad.

Cabe preguntarse si no se está creando un precedente peligroso; si no se está violando el “espíritu” de la ley y si, por ende, Gas Natural hizo todo el esfuerzo de comunicación posible para informar a los accionistas minoritarios de Unión Fenosa de esta realidad. Tras el asunto Endesa y la sombra que se cierne sobre la fusión con Cintra propuesta por su matriz Ferrovial, se impone una clarificación de las reglas de juego. Si no, la prima de riesgo de la bolsa española se puede disparar.

6.  Saul Pac12/05/2009, 15:13 h.

¿Cuando decís LAZAR os referís a Lazard?

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5.  sulfuro sulfuro12/05/2009, 11:37 h.

Gas Natural a la que le estallan los códigos éticos por las costuras es más fértil en ardides que el mismísimo Ulises.
Si esta desvergonzada operación sigue su curso y la CNMV mira para otro lado se estará en un clarísimo caso de fraude de Ley.
De casta le viene al galgo porque la Caixa es maestra en el uso de añagazas que suelen contar con la ayuda del zapaterío, como en el planteamiento inicial del asalto a Endesa que contó con todo el apoyo oficial, desde el condonado Montilla a Zapatero pasando por Clos, CNMV y CNE.
La prescripción del delictuoso asunto de las anotaciones en cuenta
por el que miles de clientes, "debidamente" asesorados por los directores de sus agencias en los que confiaban, fueron sancionados por Hacienda, es otro caso en que La Caixa escapó de rositas por la desidia o complicidad de nuestras instituciones.

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4.  Suave12/05/2009, 09:41 h.

Muy oportuna la traida a colación del caso Ferrovial-Cintra.

Ferrovial sacó a bolsa en 2004 a Cintra a 8 euros. Cómo contrapartida, dinero contante y sonante. Ahora va a proponer una ecuación de canje: papelitos por papelitos y, al precio actual, un 50% más barato.

Financiación gratis. Cobro de dinero primero y acciones ahora. Jugada redonda.

Hubo un tiempo en el que la CNMV, cuando menos mantenía las formas. ¿Recuerdan el caso Sol Meliá - MIA? ¿Por qué no se hace lo mismo? Pues porque este sistema trilero está para estafar a los más débiles.

Y toda la industria dando palmas. De vergüenza.

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3.  visualchart12/05/2009, 09:18 h.

UN ROBO y la cnmv?

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2.  visualchart12/05/2009, 09:13 h.

añadir que LAZAR valora Fenosa a 7 euros despues de pagar 18 y Rodrigo Rato al dejar el FMI va a LAZAR y ahora esta en el grupo LA CAIXA. menuda valoracion independiente. Mas bien menuda estafa. pero ni la cnmv ni nadie va a decir nada. Por lo menos que se enteren los pequeños inversores que les han enganñado. Y el consejo de GENOSA lo acepta estan todos vendidos.

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