Lunes, 13 de octubre de 2008 (Actualizado a las 19:19)

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El movimiento de relajación del mercado interbancario, que ya comenzó tímidamente el viernes, se acentúa hoy gracias al aluvión de medidas de rescate bancario anunciadas por Gobiernos y bancos centrales. Así, el Euribor a una semana ha bajado hoy 26 puntos básicos (0,26 puntos porcentuales), su mayor caída del año, hasta el 4,369%. El tipo a tres meses también se ha relajado hasta el 5,318% y el Euribor a 12 meses, la principal referencia para las hipotecas en España, baja 0,064 puntos hasta el 5,425%, su nivel más bajo en un mes. El jueves, pese a la bajada de tipos de medio punto por parte del BCE y los principales bancos centrales del mundo, el tipo a un año había subido hasta el 5,512%.

Esta relajación obedece a la confianza que tratan de inyectar las autoridades de todo el mundo en los mercados de capitales después de que éstos se asomaran al abismo la semana pasada: "El viernes tuvimos un punto de inflexión que les hizo darse cuenta de que había que hacer algo de inmediato, y algo drástico", opina un profesional del mercado. Esta mañana se cruzan algunas operaciones a los plazos más cortos, pero todavía son muy escasas.

Estas medidas comenzaron el viernes cuando el BCE anunció una financiación ilimitada para la banca al tipo marginal, el 3,75%; anteriormente, los bancos ofrecían tipos superiores para tratar de garantizarse sus necesidades de liquidez, porque la cola en el BCE era enorme. Esta mañana, esta medida se ha ampliado a la financiación en dólares, ya que la banca europea tiene casi tanta deuda en esa divisa como en euros. La autoridad que preside Jean-Claude Trichet realizará subastas de dólares a una semana, un mes y tres meses a un tipo fijo que se determinará antes de cada operación.

Pero el principal impacto ha venido de las decisiones adoptadas anoche por los líderes europeos: garantizar las emisiones de deuda de la banca hasta 2009, comprar acciones de los bancos con problemas y la garantía de que se va a rescatar a cualquier entidad en riesgo de quiebra. Aunque las medidas deben concretarse y hay bastante confusión sobre qué va a hacer cada país, el mensaje y la imagen de unidad parecen haber calado en los mercados. Con todas estas medidas, "los bancos van a tener acceso a una financiación más abundante y más barata, con lo que no tendrán problemas para refinanciar los vencimientos de deuda", según Antonio Villarroya, analista de Merrill Lynch en Londres.

Ahora bien, este experto echa de menos medidas que faciliten que esta liquidez llegue a las empresas y al conjunto de la economía, ya que, a su juicio, se centran demasiado en el borrowing (la financiación de los bancos) y no en el lending (los préstamos que conceden). Por otro lado, cree que la situación va a tardar mucho en normalizarse y que los tipos interbancarios anteriores a septiembre no se van a volver a ver durante mucho tiempo.

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