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 El CEO de Enel, Fulvio Conti y el presidente de Acciona, J. M. Entrecanales.

La relación entre Enel y Acciona se ha convertido en un prolijo intercambio de misivas que desde fuera parecen ya inútiles. La suerte está echada y sólo puede quedar una. La italiana, que posee un 67% del capital de Endesa, no quiere que Acciona, que apenas alcanza un 25% en la compañía, le siga tratando como el hermano pobre de la familia. La última carta remitida por la italiana a Acciona, en la que pone de manifiesto que el presidente de Endesa, José Manuel Entrecanales, incumple de forma reiterada el pacto alcanzado para la gestión compartida de la compañía, puede considerarse como un ultimátum cuyo siguiente paso será acudir a los tribunales si la española no subsana la situación en un plazo razonable que la sociedad que preside Fulvio Conti ha cifrado en unos 30 días, según fuentes próximas a la italiana.

“Es como si dos novios acuerdan que, al casarse, en caso de discrepancia decida uno de ellos. Pero aquí ni siquiera hay discrepancias porque quien decide directamente no consulta a su consorte. Sin más”, explicaron estas fuentes. Enel advierte en su misiva de que puede haber vías jurídicas para romper el contrato firmado con Acciona debido al permanente uso que hace Entrecanales de su voto de calidad, lo que podría dejar a Acciona en una posición bastante delicada si se bloquea su acción de venta en 2010. Ese es el año en que el contrato establece que podrá ponerse fin a la relación entre los socios mayoritarios en Endesa mediante el ejercicio por parte de Acciona de su derecho a vender a Enel su 25% a un precio que, en todo caso, no será inferior a los 40,16 euros por acción de la opa.

La filtración de la estrategia que plantea Enel ha provocado una enorme indignación en Acciona, según fuentes próximas a la compañía. Ésta habría respondido con dureza a la carta en cuestión recordando que, pese a quien pese, ese voto de calidad existe, aunque paradójicamente no se haya ejercitado. Y es que para Acciona, la italiana simplemente miente, en tanto en ninguna ocasión José Manuel Entrecanales ha ejercido el voto de calidad en el consejo de la eléctrica. Estas fuentes sí relatan que ha habido un intercambio de cartas, más o menos duro, sobre la posible interpretación de los acuerdos alcanzados el 26 de marzo, una diferencia de pareceres que consideran normal.

“Además, no hace falta utilizar el voto de calidad si los representantes de Enel en el Consejo lo abandonan”, aseguraban estas fuentes con cierta ironía. Desde los aledaños de Enel, la interpretación a esa no utilización efectiva del voto de calidad es bien distinta. “Es verdad que no se ha utilizado el voto de calidad realmente. No ha hecho falta. Cuando se ha producido una situación delicada, los miembros de Enel en el Consejo lo han abandonado para evitar una situación desagradable y que los gestores italianos tengan que soportar la humillación de ser derrotados por ese voto de calidad en el Consejo de una empresa de la que poseen el 67% del capital”, aseguran estas fuentes.

Este último rifirrafe se produce en vísperas de que Endesa celebre mañana un nuevo consejo de administración, en el que ambas partes se darán una tregua tras el fallecimiento ayer de José María Entrecanales, fundador y presidente de Acciona.

Chinas en el camino

Con aplazamiento o sin él, lo que está claro es que ya no va más. En Enel no se soportan algunos gestos de Entrecanales que entienden como una forma de ponerles chinas en el camino y hasta de ofenderles. “¿Por qué no permite que los consejos se celebren por videoconferencia?”, se preguntan. Y más allá de cuestiones menores, en uno de los últimos consejos de la eléctrica se pusieron de manifiesto serias discrepancias sobre la valoración de los activos renovables de Endesa, hasta el punto de que los consejeros italianos abandonaron la reunión.

La compañía italiana y la española difieren en la valoración que Acciona hace de la sociedad que integrará las renovables de Endesa. Según la compañía de José Manuel Entrecanales, le correspondería hasta un 70% de Acciona Energía, un porcentaje que no comparte Enel. La senda del desencuentro empezó a abonarse cuando Acciona decidió nombrar en mayo a tres directores generales sin contar con el consenso de los italianos, algo que molestó profundamente en la empresa transalpina, aunque Acciona lo niegue.

Hasta ahora, desde Enel el discurso era conciliador de cara al exterior. Se abogaba por esperar. “Es la Italia del Mundial, no la de la Eurocopa, y sabe jugar mejor que nadie al catenaccio”, aseguraban fuentes del mercado próximas a la eléctrica. “No van a dar el primer paso. Si Acciona quiere salir de Endesa, mejor que mejor para Enel, pero tendrá que pagar un precio”, aseguraban. Ese precio pasaría por no ver recompradas sus acciones a los 40,16 que figura en el acuerdo a tres años suscrito por ambas compañías, sino a una cuantía que podría rondar los 36 ó 37 euros. Pero a estas altura parece claro que ese discurso ya no vale y que la presión que en Italia se ejerce sobre Enel no permitirá sostener esa espera hasta 2010.

Desde Acciona se ha insistido siempre en su intención de permanencia en Endesa, si bien su situación no es nada fácil. Hace algunas semanas la empresa anunció que había alcanzado un acuerdo con ocho bancos para renegociar 1.704 millones de deuda contraída por la opa a la eléctrica española. Además tiene otros dos créditos sindicados para financiar la operación, que suman más de 7.100 millones. Al cierre del primer trimestre, el endeudamiento financiero neto de la compañía superaba los 18.700 millones de euros. Parte de la familia no ve con buenos ojos esas cifras y la apuesta de Endesa. Un frente que sólo el tiempo le despejará –o no- a Entrecanales.

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