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Marcar como ofensivo Renta fija/tipos de interés
Más leña al fuego: "Los fondos de hedge funds no interesan porque tienden a dar sólo el Euribor"
hedge funds, euribor, fondos de inversión, comisiones, sobreoferta
@Eduardo Segovia - 08/05/2008 06:00h
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Los hedge funds españoles no sólo tienen que afrontar la competencia de los depósitos, el desinterés de las redes bancarias y la pobre rentabilidad del sector en lo que va de 2008. Además, les empiezan a caer críticas desde la propia industria de inversión, que consideran a estos productos poco atractivos.
Es el caso de Daniel Rubio, un experto en activos alternativos sin pelos en la lengua, ex Crédit Suisse y actualmente socio de Capital Strategies, que opina que los fondos de fondos hedge -la figura más extendida y conservadora, a la que pueden acceder los inversores minoristas en España- "tenderán a dar la misma rentabilidad que el Euribor". "Para ese viaje no hace falta soportar la liquidez trimestral o las altas comisiones de estos productos", añade.
La causa de este pobre comportamiento, a juicio de Rubio, es que los fondos de fondos mezclan demasiadas cosas. Por un lado, incluyen hedge funds "estructurados" (los que captan pequeños diferenciales haciendo arbitraje en los mercados, que multiplican con un alto apalancamiento), donde la rentabilidad ha bajado mucho porque cada vez más gente hace las mismas operaciones. Por otro, están los fondos "manufacturados", donde la rentabilidad depende del talento del gestor, que es muy difícil de identificar a priori; y a posteriori es demasiado tarde, porque los fondos buenos están cerrados y no pueden acceder a ellos los fondos de fondos que se comercializan en España.
Dicho esto, este especialista considera que precisamente ahora estos productos ofrecen una buena oportunidad, ya que acumulan pérdidas en lo que va de año (del 1,08% según el índice HFRX) y "su tendencia es revertir a la ganancia media de los últimos años, en torno al 8%".
Mejor, los hedge funds puros
Más optimista se muestra Rubio sobre los hedge funds puros que han surgido en nuestro país. Así, considera que Cristóbal Thomas de Carranza (gestor de Valorica Global) ha sido el mejor gestor español de los últimos años y muestra una gran confianza también en los productos de Cygnus -la firma de José María Amusátegui y Juan Cruz-, con la que va a alcanzar un acuerdo de comercialización. Menos le gusta Bestinver, porque considera que lo hará muy bien sólo cuando el mercado favorezca al value, mientras que lo pasará mal en momentos como el actual, cuando lo que funciona es el estilo de crecimiento.
Y esto no es todo. Este polémico experto también tiene palabras para los fondos tradicionales. Considera que es insostenible una sobreoferta como la del mercado español, donde es casi imposible diferenciarse. Pero lo que más le indigna es que "todo el mundo cobre la misma comisión, los buenos y los malos". "Uno no paga lo mismo por un traje de un sastre famoso que por uno de Carrefour, pero en los fondos se está pagando lo mismo al gestor que bate sosteniblemente a los índices que al que se queda atrás sistemáticamente", ejemplifica.
De esa necesidad de diferenciar es de la que surge su firma, Capital Strategies, dedicada al asesoramiento a instituciones para la selección de productos de inversión, especialmente alternativos. Esta firma acaba de registrarse como agencia de valores en la CNMV para poder comercializar fondos, aparte de prestar asesoramiento como venía haciendo desde el año 2000.
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Opiniones de los lectores (6)
6. invitado08/05/2008, 17:08 h.
para Julio tus dudas tienen fácil respuesta, ya que partes de una premisa errónea: la gran mayoría de gestores de hedge funds tienen su propio patrimonio invertido en sus fondos. No te oigo preguntarte por qué tienen sus fondos cerrados a nuevos inversores, por qué exigen mínimos de inversión millonarios... Y lo de máquinas de perder dinero...a los índices me remito (con salvedades tipo "supervivencia", etc...). A ver si nos informamos un poco antes de hablar, y no me refiero a leer portadas de periódicos
5. Zaratustra66608/05/2008, 11:23 h.
Creo que el redactor de este artículo deberia ser mas crítico con lo que escribe. Para Daniel rubio todos los hedge funds son malos. Todos menos uno, Cygnus, en el que casualmente trabaja su amiguete Juan Cruz. Danielete, Danielete, que se te ve el plumerete...
4. 
JULIO L08/05/2008, 10:55 h.
La razón por la que los hedge funds son máquinas de perder dinero es tan evidente que te la puede dar el tonto de tu pueblo.
Si son tan buenos gestores ¿porqué dedicarse a gestionar dinero ajeno en vez de gestionar su propio dinero? ¿porqué aguantar a los clientes que son un coñazo, tener que dar explicaciones a a todas horas de lo que hacen, presentar unas cuentas, atenerse a los criterios de inversión.... cuando podrían hacer lo que quisieran sin dar explicaciones a nadie....?
La respuesta es bien simple: vivir de unas comisiones es mucho mas seguro que arriesgar tu patrimonio en el mercado.
Dime de qué presumes....
3. Jorge de Tomás08/05/2008, 10:54 h.
La verdad es que mucha gente que va de experta relamente no lo son, como por ejemplo este señor, que está hablando desde su propio interés comercial para vender los fondos con los que tiene acuerdos comerciales. Al ser los fondos de fondos su competencia directa lógicamente pues tiene que ir contra ellos. Pero si miramos los índices de Credit Suisse de Fondo de Fondos vemos como ha superado en 2008 a cualquier índice de renta variable y renta fija, así como a muchos índices de estrategias de Hedge Funds. Estrategias como las que vende este señor. Que al fin y al cabo no es más que un comercial, no un experto en gestión ni en mercados.
2. angel feiss08/05/2008, 10:25 h.
Lo que hacen los hedge funds es cobrar el 2% más el 10% de lo que se gana. El negocio es para el gestor del hedge fund, no para el inversor, que como siempre es el paganini en un vehículo opcaco, ilíquido y caro. ¡Vaya negocio!
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