IBEX 35  0,00%

EURO STOXX50  -0,67%

DOW JONES  0,60%

S&P 500  0,55%

NIKKEI  -0,02%

EUR/USD  1,5439

(4/5 | 12 votos)

La crisis financiera en general, y el caso Gaesco en particular, deberían servir, a muchos de los intermediarios que pueblan la geografía española, para extraer dos lecciones de extraordinaria importancia para su actividad corriente, y su supervivencia. Ambas son de manual, pero no está de más recordarlas, por si las moscas. Primero, el cliente puede asumir tanto riesgo como la entidad esté dispuesta a concederle. Ni un euro más. Parece una perogrullada, pero en los excesos crediticios recientes el problema no está tanto en el acreditado por exceso, el vivo al bollo, sino en el prestamista que lo consiente, lágrimas de cocodrilo. Segundo, e íntimamente relacionado con lo anterior, las consecuencias últimas cuando el riesgo excesivo se convierte en impago recaen, en primer lugar, en el cliente, pero quien se ve afectada, sin duda, es la cuenta de resultados, y en algunos casos la solvencia, de la entidad financiadora. Otra evidencia que no se toma como tal hasta que hay que provisionar o un listo, porque se lo ha consentido el intermediario, hace un roto a la cuenta de resultados del pobre “tonto”.

Hago esta reflexión al hilo del éxito que ha tenido en Bolsalia, tal y como ha reflejado Eduardo Segovia en este mismo Cotizalia.com, un producto financiero de reciente aparición, el contrato por diferencias o CFD, acrónimo del inglés Contract for differences, llegado a España, por cierto, sin el apercibimiento previo de la CNMV a la que, ya se sabe, mejor ni preguntar, no vaya a ser que no. En esencia el CFD no es sino un contrato de futuro, que participa de las características esenciales del mismo: réplica del subyacente, apalancamiento, liquidación diaria de pérdidas o ganancias sobre las garantías y ejecución inmediata de la compra y/o la venta. Lo que le diferencia de los futuros tradicionales es que pierde su condición de cotizado, público o listado para convertirse en un instrumento privado u over the counter (OTC) cuyas condiciones principales son determinadas por un acuerdo entre las partes en cuanto al activo, posición, plazo y garantías a aportar, por una parte, y que permite jugar con los plazos evitando tener que recurrir en cada vencimiento oficial, tercer viernes de mes, a la renovación de las posiciones o roll-over, por otra.

En definitiva, lo que hay en el CFD es una compra o venta de acciones financiada por la entidad emisora del mismo que exige al cliente una garantía mayor o menor en función del balance de riesgos que desee asumir. Es decir, frente a lo que ocurre con los futuros listados, hay una transacción final por el importe total subyacente al CFD donde la contrapartida del cliente no es un sistema público de compensación y liquidación sino la propia entidad originadora del instrumento. Una entidad que se ve obligada a tomar en su totalidad la posición larga o comprada en la que se basa el CFD o a vender y posteriormente recomprar –y devolver, si es el caso, a un tercero- la posición corta o vendida objeto de la transacción. Intermediarios privados que asumen sobre determinados financieros mayores riesgos que lo que implica un contrato de futuros tradicional y, en ocasiones, y especialmente en las operaciones intradía, exigiendo menos garantías que los supervisores regulados. Suena, cuando menos, peligroso.

Es verdad que parte de estas firmas han adoptado medidas de protección, especialmente con aquellos clientes que ejercitan el trading más rabioso, liquidando posiciones a determinados cortes horarios, o cuando las garantías son insuficientes, y limitando la concentración de riesgos. Pero no es menos verdad que, en estos mercados tan volátiles, la prudencia se debe imponer en todos los ámbitos de la actividad, que aquí no pasa nada hasta que pasa. Y si hay, en un momento dado, sobre un valor muy líquido, con múltiples posiciones de clientes, un acontecimiento que provoque una suspensión y una vuelta a la cotización extrema al alza o a la baja varios días más tarde, ojo que puede haber sorpresas. Es verdad, sólo nace un cisne negro una vez cada cientos de años. Pero esa no es la cuestión, como ya descubrieron los fondos cuantitativos en agosto. Lo relevante es que puede nacer. Y al que haya jugado con fuego, pues eso. Los buenos productos son aquellos que fidelizan al cliente sin poner el riesgo al proveedor. El CFD es una innovación financiera probablemente necesaria. Esperemos que la avaricia quede esta vez por detrás de la cautela. Espero que no sea mucho pedir.

(4/5 | 12 votos)

Enlaces patrocinados

El equipo de redacción revisará las opiniones para evitar la difusión de comentarios no apropiados o insultos. El horario del foro es de 07:00 a 23:00 h, con horario restringido a los invitados de 10:00 a 19:00 h. Fuera de ese horario no se incluirán opiniones.

Ver más comentarios    Deja tu comentario

@S. McCoy

Experto financiero que escribe Valor Añadido. Es un incisivo analista que despertó el interés de nuestros lectores con sus brillantes y didácticos artículos sobre empresas, sectores y tendencias del mercado.

SECRETOS DE HEDGE FUNDS

Gente con pasta esperando el diagnóstico del Dr. House  José Manuel Gómez-Borrero

Mayo 2007

Junio 2007

Julio 2007

Agosto 2007

Septiembre 2007

Octubre 2007

Noviembre 2007

Diciembre 2007

Enero 2008

Febrero 2008

Marzo 2008