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Pictet penaliza 'sine die' los reembolsos de cinco fondos con activos afectados por la crisis de crédito
Pictet, fondos, monetarios, penalización, reembolsos, crisis, subprime, ABS
@Eduardo Segovia - 04/03/2008 06:00h
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La crisis de los fondos monetarios se extiende por España. La gestora suiza Pictet ha enviado una carta a sus clientes en la que anuncia limitaciones indefinidas a los reembolsos de cinco de sus fondos por la imposibilidad de vender los activos de crédito que tiene en sus carteras. No es que no se pueda sacar el dinero, sino que el inversor que desee hacerlo deberá pagar una penalización de hasta el 2% del valor de sus participaciones.
Los fondos a los que se aplican estas medidas son el EUR Bonds (bonos en euros), CHF Bonds (bonos en francos suizos), EUR Short-Mid Term Bonds (bonos a corto y medio plazo en euros), EUR Asset Backed Securities (los tristemente famosos ABS en euros) y EUR Turbo Income. Todos ellos están domiciliados en Luxemburgo.
Pictet no es la primera entidad suiza que afronta este tipo de problemas. La semana pasada, Crédit Suisse anunció problemas en cinco de sus fondos atrapados en dos bonos respaldados con titulizaciones hipotecarias del HSBC. Estos bonos sólo podían venderse a un 5% de su valor debido a la rebaja de su calificación por parte de Standard & Poor's. Esto provocó importantes caídas del valor liquidativos de unos fondos que, en teoría, no pueden perder.
Sin embargo, a diferencia de Pictet, Crédit Suisse no restringió los reembolsos de estos fondos, sino que realizó un ajuste del valor liquidativo para adaptarlo a las condiciones del mercado, lo que se conoce como mark to market. Pictet ha adoptado esta medida más radical para evitar que los reembolsos de unos partícipes perjudiquen a los que permanecen en el fondo.
"Había que asumir más riesgo"
El problema subyacente es que los fondos monetarios invirtieron masivamente -dentro de los límites que marcan sus folletos- en activos de crédito para elevar una rentabilidad de los activos de deuda pública a corto plazo que no alcanzaba la inflación. Además, la mayoría de estos activos tipo ABS o CDO contaban con la máxima calificación de crédito por parte de las agencias de rating, a pesar de tener dentro en algunos casos créditos suprime. "El año pasado nadie te compraba un monetario que diera el 2% con una inflación del 4%; no había más remedio que meterse en activos más arriesgados", admite un profesional de la gestión.
Después del estallido de la crisis en agosto, el mercado se ha cerrado para estos activos, con lo cual los fondos no pueden venderlos salvo a un precio ridículo (situación que se agrava con las rebajas de rating masivas que se están produciendo). Por eso, si un fondo sufre grandes reembolsos, debe malvender estos activos, lo que genera grandes pérdidas al valor liquidativo y, en consecuencia, a los partícipes que permanecen en el producto. Algo que está haciendo que pierdan los fondos monetarios y está cuestionando la valoración que ofrecen al mercado. Y eso es lo que pretende evitar Pictet.
"Los fondos afectados por esta medida mantienen todavía pequeñas proporciones de ABS, no expuestos al mercado sub-prime americano. Vista la sequía actual en dichos mercados, cualquier título de ABS es hoy en día difícil de vender en las mejores condiciones, lo que impacta negativamente en la rentabilidad de los fondos y, por ende, afecta los intereses del conjunto de partícipes", explica la carta de Pictet.
Por eso ha decidido penalizar los reembolsos, una medida que "tiene por objetivo proteger y dar un trato igualitario al conjunto de partícipes". Además, la comisión sólo se aplicará "cuando existan flujos netos negativos por fondo/día y se calcularán proporcionalmente al volumen neto de salida", según el citado documento.
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Opiniones de los lectores (5)
5. Gundijif05/03/2008, 12:01 h.
La verdad es que esta medida me parece mejor que la de valorar a mercado estos activos. Sobretodo porque así por lo menos alguien gana! De la otra manera tanto los que salen como los que se quedan salen perdiendo... Ya podían haber hecho esto otros muchos fondos!!!!
4. 
jomasepu05/03/2008, 07:08 h.
La gestora ha indicado que se trata de una medida de administración corriente autorizada en folletos de cinco fondos de renta fija -no monetarios-. Estos mantienen una pequeña proporción de activos ABS, no expuestos a hipotecas de alto riesgo de EEUU ni a deuda respaldada por hipotecas, siendo en su mayor parte activos europeos de calidad sin impagos. La medida es temporal hasta que las condiciones de mercado se normalicen o la proporción de ABS en carteras se haya reducido lo suficiente.
3. jomasepu05/03/2008, 06:38 h.
Estos fondos son de renta fija, no monetarios ni monetarios dinámicos. La gestora ha indicado que la medida responde a actos de administración corriente por figurar en folletos, siendo temporal hasta que las condiciones de liquidez en el mercado ABS se normalicen o la proporción de estos activos en carteras, actualmente pequeña y de elevada calidad crediticia, se haya reducido lo suficiente. Se trata de activos no expuestos a hipotecas de alto riesgo o subripme de EEUU ni a deuda respaldada por hipotecas, siendo en su mayor parte activos europeos de elevada calidad que generan el flujo de efectivo esperado sin que se haya producido impago alguno.
2. EnPelOtas04/03/2008, 16:35 h.
A Credit Suisse le ha pasado lo mismo la semana pasada. Aunque el principal causante del problema son los prime brokers, JP Morgan y UBS estan cortando lineas de financiación a varios fondos y esta de nuevo habiendo una tormenta en todo el espacio ABSMBS.
1. SABONIS04/03/2008, 14:32 h.
El gran timo de los fondos monetarios-corto plazo dinámicos. No se puede ganar al mwercado sin incurrir en mas riesgos y eso es lo que han hecho estos fondos.
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