Los bonos amenazan la recuperación

Viernes, 12 de junio de 2009 (Actualizado a las 17:20)

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Los bonos amenazan la recuperación

- 11/06/2009 16:00h

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¿Podrán los bonos hacer peligrar la hipotética recuperación en Estados Unidos? La rentabilidad del T-bond a 10 años llegó a tocar ayer el 4% tras una nueva subasta del Tesoro norteamericano. El interés del bono lleva un largo recorrido después de tocar el 2,06% a finales del pasado año. El 2 años alcanzó el 1,36%, tras haber estado hace escasos días por debajo del 1%.

Las cifras del desempleo de la semana pasada, mejores de lo que el mercado anticipaba, han sido la puntilla que ha precipitado el fuerte descenso de los precios de la deuda. El Tesoro lleva tiempo comprando su propio papel para limitar el aumento de los intereses, un proceso conocido como quantitative easing (QE). Pero el éxito que hasta ahora han venido alcanzando las autoridades monetarias con sus inyecciones masivas de liquidez, recompra de activos, garantías de cuentas corrientes y fondos monetarios podría estar en peligro.

Al igual que hace escasas semanas se diseccionaba cualquier dato económico en busca de confirmaciones de amenazas deflacionistas, ahora los hipotéticos brotes verdes serían la certificación de una inflación que la FED se vería imposibilitada de atajar.

Una combinación de mayor oferta de deuda por parte del Tesoro, un dólar por encima del 1,4 frente al €, un petróleo rompiendo los $70 el barril y la amenaza de futuras rebajas rating por parte de las agencias crediticias están poniendo mucha presión en el precio de la deuda. De mantenerse el bono a 10 años por encima del 4%, la FED se podría ver obligada a doblar sus compras de deuda mediante el programa de QE.

Uno de las mayores amenazas está en la subida del coste de financiar las hipotecas. El tipo a 30 años alcanza ya al 5,5% lo que podría frenar en seco cualquier atisbo de recuperación en el mercado inmobiliario. El petróleo ha doblado en pocos meses poniendo un claro freno al consumo cuando la tasa de ahorro apenas está a la mitad de su punto de equilibrio teórico. Una cosa parece clara en este entorno: La volatilidad del mercado de deuda será muy alta en los próximos meses lo que muy probablemente desestabilizará el mercado de renta variable. Si tenemos que elegir entre los dos, nos quedamos con el primero.

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Opiniones de los lectores (1)

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1. usuario registrado lml2112/06/2009, 09:00 h.

La burbuja en bonos soberanos ya ha estallado, vimos el suelo en rentabilidad en diciembre
Y estalló la burbuja en bonos del gobierno

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La salud de las farmas

- 11/06/2009

Para el sector farmacéutico este será un año crucial. Dependiente en gran medida del dinero público en un momento en que los gobiernos están alcanzando déficits históricos, la industria necesita un plan viabilidad que haga rentable su servicio al ciudadano.Desde los noventa el número de nuevas patentes ha caído en picado. Responsable en parte de esta situación es el hecho de que un tercio del total de los litigios en Estados Unidos van contra la industria sanitaria, lo que ha puesto en guardia a la FDA a la hora de aprobar productos.De Estados Unidos proceden la mayoría de los beneficios de la industria. Con unos gastos sanitarios representando un 14% del PIB, las medicinas son en ese país el 30% de media más caras. No obstante la esperanza de vida de la población es inferior a la europea lo que se ha convertido en tema político de primera magnitud. Obama dejó claro en su campaña electoral que no repetirá el error de Clinton...

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Un primer paso importante

- 10/06/2009

Los datos de ayer de morosidad de cajas muy leve subida en abril respecto a marzo del 4.78% al 4.9% parecen ofrecer indicaciones de unos “brotes verdes” que todos querríamos que fueran ciertos. No es la única señal positiva. Popular ha sido capaz de colocar cédulas hipotecarias a cinco años a “sólo” 135 p.b. de diferencial sobre Mid Swap. Otro dato también interesante es la venta por parte de Caixa de Catalunya de 348 viviendas ¡en tan solo mes! Las ventas de la entidad catalana, a juzgar por los descuentos que se ven en la página web de Procam, se deben fundamentalmente a un esfuerzo para adecuarse a la realidad del mercado. Más rebajas van a ser necesarias sin duda para seguir soltando lastre.Sin embargo, no conviene dejarse deslumbrar tan rápidamente. Ciertamente, la bajada del Euribor 12M hasta niveles cercanos al 1,6% has supuesto un respiro para numerosas familias y ha animado la compra venta de viviendas. Pero también es cierto que el...

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Greenspan, el clarividente

- 10/06/2009

Verlo para creerlo. El anterior responsable de la Reserva Federal, que sirvió bajo el mandato de cuatro presidentes de Estados Unidos durante 19 años, dice ahora “que el gobierno ha perdido credibilidad en temas económicos y es el principal culpable de permitir que los mayores bancos de nuestra nación sean demasiado grandes para quebrar”. El problema no está en qué dice sino en quién lo dice. Greenspan ha sido el principal artífice de la desregulación bancaria que ha sufrido su país en las últimas décadas. él eliminó, bajo la atenta mirada de Clinton, el acta Glass Steagal, creada tras la gran depresión para evitar precisamente eso, que la unión de la banca de inversión y la comercial produjera riesgos sistémicos. El acta se derogó a principios de los 90 con la excusa de dar más...

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La lección letona

- 09/06/2009

Letonia ha visto la semana pasada cómo sus tipos de interés forward a tres meses vista subían del 20% al 70% en pocos días. Su moneda, que mantiene un sistema de tipo de cambio fijo de 0,702804 frente al euro con horquilla de fluctuación estrecha, está sufriendo fuertes ataques por el fuerte deterioro de la economía ( 20% el PIB, 12% estimado el déficit público). El mercado está descontando que no le va a quedar más remedio que devaluar su divisa. Mantener el tipo de cambio podría implicar perder cuantiosas reservas en moneda extranjera, debiendo para evitarlo fijar unos tipos de interés elevadísimos con objeto de defender su cotización, lo que hundiría aún más la economía, casi con toda seguridad. El impacto sería brutal: el 90% de los ciudadanos, que tienen sus préstamos fijados en euros, verían los mismos encarecerse automáticamente. Para evitarlo, el FMI y la UE podrían añadir...

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Nokia ataca al iPhone

- 09/06/2009

El N97, un nombre que parece sacado de la Guerra de las Galaxias, será lanzado este mes en 75 países. El nuevo smartphone de Nokia pretende competir con el iPhone de Apple, líder del mercado en su gama. Va a necesitar más que suerte. El jueves la compañía californiana anunció un importante recorte en los precios de su popular móvil de pantalla táctil. La oportunidad está, no obstante, ahí. En un mercado que ha visto caer el total de sus ventas un 9% en el primer trimestre, los móviles de alta gama siguen creciendo un 12% en volumen. Nokia todavía domina el mercado de smartphones con un 41% de cuota, pero es seguida cada vez más de cerca por Research in Motion, el fabricante de Blackberry (20%) y por la propia Apple (11%). El negocio de teléfonos móviles se ha convertido en uno de los segmentos de electrónica de consumo que mayores volúmenes mueve. En 2008 se vendieron en el mundo más de 1.200 millones de unidades, cuando apenas 7...

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@José Luis Pérez Estévez

La Columna es la apuesta por el análisis inmediato, independiente, profundo y riguroso de Cotizalia.com. Sección coordinada por José Luis Pérez Estévez que se nutrirá tanto de sus aportaciones como de las de un grupo amplio de profesionales reconvertidos en colaboradores. José Luis es periodista, MBA por la City University of NY (Baruch College) y Certified Financial Analyst (CFA). Con una dilatada carrera en el mundo de la gestión, tanto en España como en los Estados Unidos, su desempeño profesional ha estado vinculado fundamentalmente a los mercados de acciones internacionales, con especial atención al sector farmacéutico y a la renta variable norteamericana.