Estamos realizando un seguimiento de los acontecimientos que siguieron al anuncio de la adquisición prevista de Fortis Investments por parte de BNP Paribas. No modificaremos la calificación de este fondo hasta haber obtenido información adicional. (marzo de 2009)

Gilberto Nagai gestiona este fondo desde junio de 2004 y es el gestor principal de un equipo de nueve profesionales con sede en Sao Paulo del que forman parte el cogestor Claudio Delbrueck, tres analistas, dos economistas y un operador. Eduardo Castro ha sido designado director de inversión y su primer reto ha sido retener el personal del grupo dado lo competitivo del mercado laboral en Brasil. El equipo de análisis ha sufrido considerables cambios en los últimos tres años, por lo que la alineación actual sólo lleva trabajando como equipo un año. El equipo todavía cuenta entre sus filas con miembros expertos en la región y los mecanismos introducidos por el nuevo director de inversión deberían contribuir a retener miembros clave del equipo. Sin embargo, sus esfuerzos han sido insuficientes para evitar la reciente salida del analista de materiales, un sector clave en la región.

El fondo ha acusado un periodo sostenido de rentabilidad relativa inferior, perjudicado en parte por su tamaño. Para solucionar este problema, el gestor ha recibido autorización para usar derivados y establecer una posición corta en un mercado regional frente a una posición larga, o para adquirir opciones de compra a fin de elevar una posición infraponderada hasta una ponderación neutral. Estos cambios destacarán la importancia de la selección de títulos. La cartera adoptará un perfil más concentrado y los cambios permitirán una mayor exposición a los nombres de baja capitalización. Este fondo no cuenta con una calificación de S&P.

Puntos claves

Grupo: Fortis Investments es la filial de gestión de activos del grupo Fortis, una de las entidades financieras líderes en la región del Benelux. Se creó en 1999 mediante la fusión de varias de las filiales de gestión de activos de Fortis.

Equipo: El equipo de América Latina incluye dos gestores de fondos, tres analistas, dos economistas y un operador. Cuenta además con la aportación de un analista de materiales de mercados emergentes y de un economista con sede en Ámsterdam.

Gestor del fondo: Gilberto Nagai posee nueve años de experiencia en inversión, dos de ellos como gestor de fondos regional. Claudio Delbrueck se incorporó a Fortis (anteriormente ABN AMRO) en 2005 donde se convirtió en gestor de fondos después de siete años como analista del lado de ventas.

Estilo: El fondo invierte en una cartera de entre 60 y 70 posiciones, construida primordialmente de un modo bottom up, aunque el equipo también emplea un overlay top down. El tracking error máximo frente al índice MSCI Latin America es del 12%, aunque anteriormente solía ser muy inferior.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/03/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 593,1%, comparado con 592,5% para la mediana del sector y 707,8% para el índice, situándose en el puesto 58/116.

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