La filial de Legg Mason especializada en renta fija y con sede en Pasadera, Western Asset Management gestiona este fondo desde mediados de 2006.

La gestiona Mike Buchanan, director del equipo de alta rentabilidad de Western, que además cuenta con el apoyo de otro gestor de cartera y un equipo de analistas. Este grupo goza de una estabilidad poco común, pues ninguno de los miembros ha abandonado el equipo en los últimos nueve años. El proceso de Western se apoya en gran medida en el trabajo en equipo y el comité de inversión establece los temas macroeconómicos top down que posteriormente serán adaptados a los diversos mandatos. Este aspecto es menos relevante para este fondo, pues aproximadamente un 70% de las rentabilidades y el tracking error previsto proceden de las posiciones en títulos concretos sugeridas por los analistas y aprobadas por Buchanan. La cartera es muy parecida al Western US High Yield Fund, domiciliado en Dublín, y es gestionada por el mismo equipo.

El fondo se situó en primer cuartil en 2006 a pesar de los costos asociados con la reorganización de la cartera. Aun así el fondo comenzó a registrar un rendimiento inferior al grupo comparable a partir de tercer trimestre de 2007 y esta tendencia ha continuado a lo largo de 2008. Prácticamente en los inicios de la crisis del crédito el equipo aumentó el nivel de riesgo y desde entonces el fondo ha sufrido los efectos de la ampliación de los diferenciales. La selección de valores ha sido por lo general fructífera, excepto por el deterioro crediticio en un par de posiciones. También se ha visto afectado por los cuantiosos reembolsos a algunos inversores durante 2007, lo que explica parcialmente que registrase un rendimiento inferior al de su fondo gemelo domiciliado en Dublín.

El enfoque de valor de Legg Mason a la hora de invertir a afectado negativamente el rendimiento relativo del fondo en los últimos nueve meses. A pesar de ello, la experiencia de su consolidado equipo y la coherencia del proceso de inversión permiten asignar al fondo la calificación A/V5 de S&P.

Puntos claves

Grupo: Legg Mason Investments forma parte de Legg Mason Inc, una gestora de activos de alcance mundial cuyo pasado se remonta a 1899 y que cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York desde 1983. Tras la adquisición de la gestión de activos de Citigroup en diciembre de 2005, Legg Mason se convirtió en el quinto mayor gestor de capital de EE.UU.

Equipo: El equipo de crédito mundial formado por 19 personas es responsable del segmento de alta rentabilidad. Incluye dos gestores de cartera, 14 analistas, dos operadores y dos analistas de riesgo.

Gestor del fondo: Michael Buchanan acumula 18 años de experiencia en la gestión de carteras, la mayoría de los cuales los ha dedicado al crédito de alta rentabilidad. Se incorporó a Western Asset Management en 2005.

Estilo: El objetivo del fondo es batir al índice Citigroup High Yield Bond. Su estilo de inversión está impulsado por un análisis fundamental del valor relativo.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/07/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 31,1%, comparado con 27,2% para la mediana del sector y 39,2%, para el índice, situándose en el puesto 26 / 83.

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