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Renta fija/tipos de interés
Research Bond (MFS Meridian), la clave está en la selección de títulos y en la rotación sectorial
MFS Meridian Funds, Research Bond Fund, fondo cotizalia, renta variable
Cotizalia.com - 04/08/2008 06:00h
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Este fondo básico de renta fija en dólares invierte en una cartera diversificada compuesta principalmente por activos estadounidenses con grado de inversión. Emplea como referencia el índice Lehman Agg y lo gestiona un equipo de tres personas encargadas de la distribución de activos, aunque también recurren al asesoramiento de los cinco especialistas sectoriales dedicados a los segmentos de productos estructurados, bonos municipales, títulos de alta rentabilidad, bonos de mercados emergentes y valores con grado de inversión.
El miembro senior del equipo, Michael Roberge, fue ascendido en 2006 a consejero general de inversiones estadounidenses y, aunque todavía participa activamente en el fondo, las responsabilidades de construcción de cartera y gestión de riesgo han sido delegadas a Robert Persons y Jeffrey Wakelin, ambos especialistas en el segmento con grado de inversión con más de 20 años de experiencia cada uno.
El crédito es uno de los negocios clave de MFS, y la cartera mantiene una sobreponderación estructural de bonos empresariales en detrimento de los títulos hipotecarios. Esto permitió al fondo batir al índice de referencia antes de comisiones durante el periodo de contracción de los diferenciales, pero la ampliación de los diferenciales en 2007 fue uno de los principales determinantes de la rentabilidad inferior al mercado.
La estrategia consistente en sobreponderar el crédito (duplicando la ponderación del índice) saca partido de los atributos del equipo de crédito, aunque nos preocupa que esta sobreponderación pueda traducirse en periodos de rentabilidad inferior cuando se amplíen los diferenciales, como ocurrió en 2007.
El equipo se caracteriza por su estabilidad y amplios recursos y el grupo de crédito se ha apuntado sólidos resultados, motivos que permiten al fondo retener por el momento la calificación A/V3 de S&P, aunque ésta ha comenzado a verse presionada.
PUNTOS CLAVES
Grupo: MFS es una filial independiente de Sun Life de Canada. Cuenta con tres unidades de negocio principales que ofrecen fondos de inversión de EE.UU, cuentas segregadas y fondos offshore.
Equipo: El equipo de renta fija de MFS incluye 50 especialistas de inversión. Un equipo de 31 analistas cubre bonos con grado de inversión, títulos soberanos, instrumentos de alta rentabilidad, deuda municipal y emisores con garantías.
Gestor del fondo: Un equipo de analistas de renta fija bajo la dirección de Michael Roberge gestiona este fondo.
Estilo: El proceso de inversión hace hincapié en el análisis bottom up del crédito. La mayor parte del alfa generado por la cartera puede atribuirse a la selección de títulos y a la rotación sectorial.
Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 29/02/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 15,8%, comparado con 18,3% para la mediana del sector y 25,1%, para el índice, situándose en el puesto 134 /204.
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