-0,36%
0,32%
RSS 
Delicious 
Technorati 
Fresqui 
Menéame 
Negóciame 
Wikio 
Marcar como ofensivo Renta fija/tipos de interés
Sacyr tendrá que "refinanciar o vender activos" para cubrir un déficit de 300 millones
Sacyr Vallehermoso, Del Rivero, Itínere, OPV, Eiffage, Repsol, déficit, refinanciación
@E. Segovia/F. Martín - 30/04/2008 06:00h
(5/5 | 6 votos)
El fracaso de la OPV de Itínere deja a Luis del Rivero en una situación muy complicada para hacer frente al tremendo vencimiento de deuda de Sacyr Vallehermoso previsto para 2008: 2.738 millones de euros, según la última presentación a analistas de la compañía. De acuerdo con las estimaciones de expertos en el sector, le faltarán unos 300 millones para poder pagar estos compromisos, algo que ayer obligó a Del Rivero a admitir en público que tendrá que "refinanciar la deuda o bien acometer una rotación de activos".
Es cierto que la venta de Eiffage por 1.940 millones de euros -dejando aparte las minusvalías- ha aliviado un poco la carga financiera de Sacyr; al fin y al cabo, es dinero en la caja. Hasta el punto de que algunas fuentes de la banca de inversión aseguran que "de haber sabido que iba a vender Eiffage, no se habría tirado a la piscina con Itínere". Otras fuentes añaden que "el hecho de suspender la OPV en vez de aceptar cualquier precio es una señal de que no están tan ahogados como parece".
Sin embargo, Eiffage alivia pero no soluciona. La cuenta, grosso modo, es la siguiente. De los 2.738 millones de vencimiento de principal (sin contar intereses) que debe afrontar Sacyr en 2008, 238 millones corresponden a Eiffage, según la citada presentación. Lo cual nos deja un vencimiento de 2.500 millones.
Los ingresos no alcanzan
Para financiar este importe hay que contar con las entradas y salidas de caja de la compañía. Empezamos con los 1.328 millones de caja que tenía Sacyr al cierre de 2007, a lo que hay que sumar un ingreso neto de 207 millones procedentes de Eiffage (que salen de restar el precio de venta, 1.920 millones, los 1.713 millones de deuda pendiente para su adquisición). Esta suma arroja un resultado de 1.535 millones.
Bien, ahora hay que sumarle en torno a 650 millones de euros que provienen de los beneficios previstos de Sacyr para 2008. La empresa no da previsiones, así que los expertos consultados parten de un Ebitda (beneficio operativo neto) similar al de 2007, de 920 millones. A esto hay que restar unos gastos financieros en torno a 900 millones, que salen de unos intereses del 6,5% sobre los 18.000 millones de deuda pendiente (una vez restados los 1.713 millones de Eiffage) menos el dividendo que cobrará por su 20% de Repsol según las previsiones de la propia Sacyr. Es decir, 920 millones menos 900 da 20 millones.
Pero también hay que computar en torno a 630 millones de los beneficios de Repsol por puesta en equivalencia -este año ya no integrará los de Eiffage-, si suponemos que la petrolera ganará lo mismo que en 2007 (el crecimiento del año pasado fue del 2%, así que es una hipótesis razonable). Así, los 20 millones que teníamos antes más 630 arrojan 650 millones.
Esos 650 millones se suman a los 1.535 que ya habíamos calculado (recuerden, 1.328 en caja más 207 del ingreso de Eiffage), con lo que el total resultante es de 2.185 millones. Dado que el vencimiento es de 2.500 millones, Sacyr tiene un déficit de financiación (funding gap) de 315 millones para 2008. Asumiendo algún crecimiento en los beneficios de Sacyr o de Repsol, podemos redondear en 300 millones.
El Confidencial trató de ponerse en contacto ayer con un portavoz de Sacyr para cotejar estas cifras sin recibir respuesta.
¿Qué puede vender Sacyr?
Así las cosas, no es extraño que Del Rivero se plantee refinanciar la deuda, para rebajar ese vencimiento de 2.500 millones, o bien vender activos para lograr más ingresos que esos 2.185 millones. En cualquier caso, para cubrir ese déficit de 315 millones. El problema es qué puede vender Del Rivero.
Tal como está el mercado, le va a resultar muy difícil desprenderse de inmuebles salvo que lo haga a precio de saldo. Incluso la propia Testa, su filial patrimonial, será difícil de colocar entre unos inversores que huyen del sector inmobiliario español como de la bicha sin hacer distingos entre patrimoniales y promotoras. Itínere está claro que no se puede vender tras el fracaso de la OPV. Y otra alternativa que los propios accionistas de Sacyr han planteado, la ampliación de capital, tampoco parece factible: "Si no han vendido Itínere, que es mucho más atractiva, no colocan una ampliación de Sacyr ni locos", opina una de las fuentes consultadas.
Eso nos deja prácticamente una única opción: Repsol, es decir, parte del 20% que posee en la petrolera. Una jugada que, además, le puede salir muy bien a Del Rivero si se confirman las magnitudes del famoso yacimiento encontrado en Brasil (se rumorea que es incluso mayor de lo anunciado), con el consiguiente impulso para la cotización de la petrolera.
(5/5 | 6 votos)
Enlaces patrocinados
Opiniones de los lectores (6)
6. elliberal30/04/2008, 13:19 h.
Suponiendo que los datos que aportan sean veraces, el deficit de caja de Sacyr es de 965 MM y no de 315 MM como vds. indican, ya que los beneficios de 630 MM por puesta en equivalencia de su participación en Repsol, ya incorporados a la cifra total de Ebitda, no constituyen un flujo de caja positivo en su totalidad; solamente se materializan en tesoreria para Sacyr los dividendos repartidos por su participada Repsol, que según vds. ascienden a 126 MM y que ya han descontado de los pagos brutos por intereses que la cia. tiene que afrontar, de lo cual se desprende que su situación financiera es muchisimo mas comprometida; tendrá que vender su participación en Repsol.
5. 
borjamateovilla30/04/2008, 12:13 h.
Buenas noticas para quienes creemos en una reorganizacion ordenada y positiva el sector.
El indice fotocasa de abril publicado hoy mismo indica bajas del 6.7% en el precio de salida en comparacion interanual. Los precios de aqui son de salida, no de tasacion ni de compra-venta efectiva. Los primeros estan muchos mas altos que los de salida, los segundos (los de compra-venta efectiva) se estan derrumbando.
http://www.fotocasa.es/indice-inmobiliario__fotocasa.aspx
4. zapato viejo30/04/2008, 12:02 h.
Pues yo lo que creo es qu con la venta de Eifface ya no les hacia sacar Itinere a ese precio y han reculado... me parce muy bien, rectificar es de sabios, y la verdad me alegro de que con la venta de la francesa se vean mas liberados, no entiendo que la gente en españa no se alegre de los exitos de sus "compatriotas"
3. Papito Churrito30/04/2008, 11:24 h.
Pobre señor DEL Rivero... pero cuando lo más fuerte que tiene una constructora es su participación en una petrolera, algo falla en esa constructora asaltabancos... lo mismo aplica a Floren, btw efectivamente, este señor es la muestra del capitalismo ladrillista de este país: cutre, que no aporta valor y subvencionado
2. pisitófilos creditófagos30/04/2008, 09:54 h.
SACYR es el perfecto ejemplo del "liberalismo español".
Es una empresa genuina de la ACTIVIDAD ECONOMICA EXTRAORDINARIA DE LA BURBUJA INMOBILIARIA.
En la actividad económica ordinaria, la normal, la de velocidad de crucero, ¿dónde está el puesto de los SACYREs?. Afortunadmanete, para ellos, la banca les colóco el 20% de REPSOL, aunque se tengan que pasar una eternidad pagando los intereses de la deuda en que incurrieron para comprar la participación.
El liberalismo español es el de LUDWIG VON PISOS.
El liberalismo español es el de FRIEDRICH VON CAJAS.
Por ejemplo, la "liberal" Sra, Aguirre, cuando tuvo que tomar la decisión de ser algo en la vida, se preparó unas oposiciones a funcionaria del Cuerpo de TÉCNICOS DE TURISMO; ¿por qué no montó una PYME?; y, luego, cuando ya manejaba dinerito suyo, se ha hecho UNA PISITOS.
Sorprende que los "liberales españoles" nunca hablen de los dos asuntos en los que, de verdad, se ve quién es liberal y quién es un cantamañanas:
- El Pisito
- Kajitastán
Ir por la vida de liberal sin opinar como liberal en estos dos asuntos es ser COMPLICE DE LA COMEDIA DE GALLINAS.
Es lo que pasa , que la "Oposición" es peor.
El equipo de redacción revisará las opiniones para evitar la difusión de comentarios no apropiados o insultos. El horario del foro es de 07:00 a 23:00 h, con horario restringido a los invitados de 10:00 a 19:00 h. Fuera de ese horario no se incluirán opiniones.
Árbol de Cotizaciones
Otras noticias
El Impuesto del Patrimonio provoca otro enfrentamiento entre el Gobierno y las autonomías(05/05/2008)
Cobrar por navegar en Internet(05/05/2008)
Javier Bernat (Caja Madrid) lidera el mejor análisis sobre Santander, según Starmine(05/05/2008)
Más de 100 nuevos fondos preparan 97.000 millones para entrar en concesiones de infraestructuras(05/05/2008)
Valor Añadido por S. McCoy
En abril, Taguas mil o cuando la mujer del César renuncia a parecer honrada
...y además
Brasil, el efecto samba y su impacto inminente sobre el Ibex ibérico
Rubén J. Lapetra
La herramienta más completa para saber los costes de tu préstamo para vivienda
Ibex 35, DJ Eurostoxx 50, Dow Jones Industrial, Euro-Dólar, Petróleo
José Manuel Ollero
Todos los derechos reservados © Prohibida la reproducción total o parcial
