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Pues parece que sí. Con matizaciones. El rescate de Bear Stearns por parte de J.P. Morgan con la garantía última de la Reserva Federal de Nueva York, ha llevado a diversos articulistas norteamericanos a cuestionarse si no nos encontramos ante el final del capitalismo financiero tal y como lo hemos entendido hasta ahora. Personalmente creo que no. O, al menos, no del todo. Y es que la última intervención por parte de las autoridades monetarias estadounidenses no es sino una continuación de su apuesta por la estabilidad de los mercados frente a otras variables, como la inflación; una opción que se ha ido consolidando a lo largo de los últimos veinte años. Tipos al mínimo, cuando ha sido necesario, que han generado burbujas. Y frente a ellas, la confiada tranquilidad de los inversores ante el paraguas que Papa FED otorgaba a sus excesivos riesgos. Una vez más el debate del riesgo moral. Desde hace muchos años, en Estados Unidos, cuando truena, Santa Bárbara toma forma de la put de Greenspan o el helicóptero de Bernanke alimentando así la complacencia de los afectados por la tormenta, revista ésta la forma que sea. No es una novedad.

Por todo ello, creo que el modelo al que converge el sistema financiero desarrollado se asemeja más, por paradójico que parezca y salvando sin duda las distancias, al intervencionista patrón chino donde bajo una apariencia de capitalismo real se esconde el férreo control de los responsables últimos de la política económica, sea ésta monetaria o fiscal. Es lo que van a traer consigo los renovados esfuerzos, tanto de regulación como de supervisión, que van a provocar la crisis de liquidez, crédito y solvencia actual. Que nadie se eche las manos a la cabeza: es la, me atrevería a decir, inevitable consecuencia de la tranquilidad con que los que hoy son bomberos en la noche de la crisis, esto es: los bancos centrales, actuaban como pirómanos en los días de frenesí de los mercados.

Les recomiendo un tesoro que he encontrado bajando a la mina de Internet y que creo les puede ayudar a todos ustedes. Se trata de una página web que está llamada a ganar posiciones rápidamente dentro del mundo financiero. Su nombre: www.realclearmarkets.com. Es una selección diaria de lo más granado que se recoge en la prensa internacional en el ámbito económico-financiero. Imprescindible. De ahí recojo las cuatro citas de hoy, todas de reputados analistas, y que se centran en la forma en que la FED ha asumido como propio el riesgo de una entidad privada, Bear Stearns, y ha actuado, en definitiva, como garante del riesgo asumido por JP Morgan, hecho que puede afectar a su contribución final de la Reserva Federal al Tesoro, es decir: a todos los contribuyentes. Por primera vez, los responsables de la política monetaria USA han reconocido a la banca de inversión una importancia similar a la de la banca comercial. No es pequeño el cambio. Tras muchos años de engorde de la economía financiera frente a la real, Wall Street se coloca al mismo plano de relevancia que Main Street. Es en ese ámbito de reflexión donde se establece si el sistema, tal y como lo conocíamos hasta ahora, ha muerto o no.

David Wessel en Wall Street Journal. Artículo: “Los diez días que cambiaron el capitalismo”. Tesis: el gobierno no confía en que el mercado pueda solucionar por sí solo sus problemas y, citando a Ed Yardeni, el que fuera economista jefe de Deutsche Bank muchos años, “el gobierno de último recurso ha trabajado con el prestamista de último recurso para levantar los mercados inmobiliario y crediticio y evitar un remedo de la Gran Depresión”. Se ha abierto así la espita para la intervención de fondos públicos en la regularización del comportamiento de los mercados. Algo similar señala Martin Wolf en Financial Times al iniciar su artículo del miércoles con una frase que no ofrece dudas sobre su postulado central: “Recuerden el viernes 14 de marzo de 2008: el día en el que el sueño de un capitalismo global de libre mercado murió”. Wolf ahonda en la misma conclusión previa apuntada por servidor un poco más arriba: una nueva ola de regulación va a ser el peaje que las entidades socorridas, en genérico, van a tener que abonar por su salvamento. No va a quedar otra. Pero, es más, coincidimos igualmente en la tesis que da título a esta pieza. Estados Unidos no va a poder convencer a capitalismos incipientes como el chino de las bondades de la libertad de funcionamiento del mercado toda vez que el suyo, mínima e indirectamente, ha sido intervenido. En sentido similar se manifiestan Peter Coy en Business Week (Where no FED has gone before) o Todd Harrison en Minyanville/Market Watch (Chasing Liberty) en artículos de la misma fecha.

Conclusión. Las consecuencias del fracaso del sistema actual no van a tardar demasiado tiempo en manifestarse en forma de corsés de actuación más estrechos y menor innovación financiera. Sin embargo, ésa no es la cuestión principal aquí. El problema fundamental es que han sido los pastores los que han provocado la muerte del rebaño llevándole, con sus decisiones, al abismo de la insolvencia. Y son esos mismos guardianes los que ahora establecen unas nuevas normas que les atribuyen aún más poder sobre sus custodiados. Se impone un modelo a la china sobre el recuerdo de la libertad de mercado. Veremos cómo se articula. Que Dios nos pille confesados. Buen fin de semana a todos.

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@S. McCoy

Experto financiero que escribe Valor Añadido. Es un incisivo analista que despertó el interés de nuestros lectores con sus brillantes y didácticos artículos sobre empresas, sectores y tendencias del mercado.

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