En el último mes, siete de las firmas de bolsa más prestigiosas del mundo han puesto sus ojos sobre el Banco Santander y en todos los casos han mejorado sus recomendaciones. JP Morgan, Morgan Stanley, Societe Generale, Natixis, Goldman Sachs, Deutsche Bank y HSBC han elevado sus precios objetivos sobre el banco presidido por Emilio Botín y lo valoran de forma positiva. De media, las firmas de bolsa establecen un precio objetivo de 12,7 euros. Teniendo en cuenta que las acciones cerraron ayer en 11,17 euros, consideran que aún tiene un potencial alcista de casi el 15%. En ese precio objetivo, el banco cántabro valdría en bolsa 103.000 millones de euros.

Los expertos citan varios argumentos para mejorar sus perspectivas sobre el Santander. El último banco de inversión en mejorar su precio objetivo ha sido JP Morgan, que cree que la entidad española vale 12,4 euros. En su cartera recomienda sobreponderar el valor. JP Morgan considera que “a los últimos movimientos del banco para mejorar el capital se suman los ingresos por la salida a bolsa de su filial brasileña, lo que situará su core capital en el 8,5% a finales del ejercicio, un nivel que parece ser la referencia actual para los reguladores”. Es el mismo argumento que esgrime el británico HSBC, aunque en este caso, sus analistas consideran que el banco puede valer en bolsa más incluso: han fijado el precio objetivo en 13,3 euros por acción.

Morgan Stanley estima que el precio objetivo de las acciones del Santander es de 13 euros gracias “a la solidez de sus resultados, que se prolongará en 2010 impulsada por las sinergias derivadas de sus últimas adquisiciones y por el impacto favorable de la mejora económica en sus áreas de negocio”.

El caso de Goldman Sachs es curioso. En un reciente informe (18 de septiembre) sobre la banca española recomienda vender cuatro valores (Popular, Bankinter, Pastor y Sabadell), se mantiene neutral en 2 (BBVA y Banesto) y sólo recomienda comprar los títulos del Santander, con un precio objetivo de 13 euros. Aunque Goldman sube la valoración de todas las entidades españolas, es bastante cauto a la hora de recomendar comprar. De hecho, su informe no se refiere sólo al sector bancario español sino que engloba a veinte entidades europeas y de ellas, sólo otras cuatro, además del Santander, reciben consejos de compra: Credit Suisse, el noruego DNB, el luxemburgués EFG y el italiano Unicredit.

Deutsche Bank ya apostó por Santander en junio

El análisis que hace Deutsche Bank es el más alcista en cuanto a la revalorización de las acciones del Santander. El pasado 24 de septiembre fijó un precio objetivo de 14 euros por acción. A día de hoy, el potencial de subida sería todavía del 26% y ese nivel equivaldría a una capitalización superior a 112.000 millones de euros. ¿Optimista?  Bueno, los datos sostienen sus argumentos.

En junio, cuando las acciones del Santander cotizaban a 7,6 euros, Deutsche Bank elaboró un informe que recomendaba comprar acciones del banco de Botín, ya que, aseguraba, tenía un potencial alcista del 35% y, junto con BBVA, sería uno de los “ganadores de mercado” por la solidez de su posición respecto a la de sus competidores. En ese informe, elaborado por Carlos Berastain, Deutsche Bank aseguraba que el enfoque casi exclusivo en banca minorista, que reduce el perfil de riesgo de la cuenta de resultados, y la diversificación de las fuentes de ingresos suponen una “fuerte línea de defensa” para sus ingresos y su capital. De hecho, para los analistas del banco alemán, el Santander es su opción preferida por los ahorros de costes y generación de ingresos derivados de las integraciones de las filiales en Brasil y Reino Unido.

Ahora, cuatro meses después, quien siguió la recomendación de Deutsche Bank comprando acciones del Santander ha ganado un 46% y si se cumplen sus pronósticos de precio objetivo de 14 euros por acción significará que casi han duplicado su inversión. Aunque, mejor le va a quien tuvo el arrojo, o la visión estratégica, de comprar acciones del Santander en febrero, cuando marcaron mínimos históricos de 3,81 euros. Desde entonces, en bolsa el valor casi se ha triplicado en apenas ochos meses.

7.  megateria07/10/2009, 16:56 h.

Todo es cortina de humo cuanto vale Banif Inmobiliario lo que Botin quiera hacer, es un estafador vende nuestras participaciones a amigos a muy bajo precio ¿de que vale entonces la tasacion? y ¿de que vale dejar el corralito dos años? tendria que preguntar a los participes ya que ellos han cobrado y no lo han sabido gestionar que devuelvan el dinero.

yO ESPERO LA JUSTICIA DIVINA, PERO LA TERRENAL TAMBIEN HAY QUE IR A POR ESTE SEÑOR QUE VA DE BUEN GESTOR Y TIENE MUCHO MUCHO QUE ESCONDER.

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6.  dani7807/10/2009, 14:37 h.

BF2: no es logico valorar el conjunto de Santander al ratio P/E de Brasil. Brasil es la joya de la corona, con unas perspectivas de crecimiento muy atractivas. El negocio principal, Espana, sin ser malo, es maduro. La perspectiva macro para la economia espanola supongo que no tengo que contartela. Por tanto, no es valido aplicar el P/E de Brasil al negocio espanol, como tan felizmente haces.

Por otra parte, el ratio P/E o cualquier otro multiplo de valoracion debe ser contemplado relativo al crecimiento en beneficios. Pagar 12 veces beneficio por una compania que no va a crecer en beneficio en 2010 quizas no sea exagerado, pero desde luego tampoco es una ganga y SI que existen bancos y otras companias mas baratas en Bolsa. Solo hay que mirar fuera de Espana.

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5.  BF207/10/2009, 14:11 h.

*y2*

2.-Otra manera de ver las cosas:

Ese precio objetivo de €103.000M que dicen los analistas es equivalente a 11,6 veces el beneficio que SAN obtuvo el año pasado, y que la entidad prevé tener este año.
Dicho PER09 equivale a una rentabilidad anual TAE del 8,6175%.

Ya me dirán Udes qué activo puede presumir de tal rentabilidad en la época en que vivimos.
Especialmente si dicho activo:
*tiene un subyacente universalmente diversificado,
*pudiendo probar con hechos haber sido capaz de obtener beneficios recurrentes incluso en los peores momentos de la mayor crisis financiera de la Historia, cuando otros tuvieron que reconocer pérdidas gigantescas
*y tiene una valoración del riesgo propio en los mercados globales sólo ligeramente superior a la del mismísimo bono del Reino de España, que en estos momentos tiene una rentabilidad del 3,75% anual [menos de la mitad del BPA09 de la acción SAN].


CONCLUSION:
ya sea de una manera o de otra, la realidad justifica ampliamente ese precio objetivo mencionado, e, incluso, más.

Saludos,

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4.  BF207/10/2009, 14:02 h.

1.-Una manera de ver las cosas:

SAN acaba de colocar en los mercados el 16,21% de una filial [la brasileña] que aporta el 20% del beneficio total del Grupo.

La colocación se ha hecho valorando a dicha filial en €33700M.

Es decir, que si todos los activos de SAN se vendieran a ese precio/beneficio, significaría que SAN tendría ya en los mercados un valor equivalente a €168.500M, muy superior a ese precio objetivo de €103.000M que dicen los analistas.
...

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3.  cesarfer07/10/2009, 13:09 h.

Si el Santander se hunde, vámonos de España que llegaría al Averno

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