Stone lleva desde 1995 al mando de este fondo centrado en baja capitalización que prioriza las compañías de crecimiento de alta calidad y que se seleccionan desde una perspectiva bottom up. Consideramos meritorio el apego del gestor a su estilo de inversión durante las actuales condiciones adversas en el mercado; incluso ha venido aprovechando la volatilidad del mercado y las anomalías en las valoraciones para afianzar las posiciones en que tiene más confianza.

El mercado dejó de un lado los títulos de crecimiento de baja capitalización en el segundo semestre de 2008. Asimismo, la cartera tenía una exposición al segmento de microcapitalización, que sufrió una eliminación prácticamente absoluta de liquidez. Stone viene registrando resultados mixtos frente al grupo homólogo medido en años naturales, pero la magnitud del rezago más reciente significa que el fondo bajó desde el primer cuartil al segundo en términos de rentabilidad acumulada a cinco años.

A más largo plazo, la selección de valores se mantiene como el principal motor de las rentabilidades. Ésta viene determinada por el estilo de Stone que enfatiza tanto el análisis fundamental riguroso como los contactos frecuentes con las compañías. La mayor parte de la cartera se invierte en compañías con un sólido flujo de caja y una generación de beneficios impulsada por la expansión de los ingresos totales. Esta cartera muestra una diversificación saludable por posiciones, aunque también puede mostrar grandes desviaciones sectoriales con respecto al índice. Stone puede invertir hasta un 20% de la cartera fuera del índice con el objeto de participar en temas de inversión a través de compañías que cotizan fuera de Europa.

El gestor recurre de modo efectivo al equipo de cinco analistas de baja capitalización (recientemente reestructurado), así como a los considerables recursos internos de Fidelity y a una selección de consultores externos para generar ideas de inversión. Este sólido respaldo, la disciplina del gestor y su coherente aplicación del enfoque de inversión permite al fondo retener la calificación A de S&P.

Puntos claves

Grupo: Fidelity International Limited y sus filiales ofrecen productos y servicios de inversión a inversores individuales y clientes institucionales en los principales mercados del mundo fuera de EE.UU.

Equipo: Fidelity dispone de uno de los mayores equipos de renta variable paneuropea, con 44 gestores de cartera y 60 analistas, asegurándole una amplia cobertura del universo de inversión europeo.

Gestor del fondo: Stone posee 22 años de experiencia, todos ellos en Fidelity. Tras convertirse en gestor de fondos en noviembre de 1990, inicialmente se encargó de gestionar los fondos nórdicos e ibéricos de Fidelity antes de trasladarse a mandatos europeos con un perfil más general.

Estilo: La construcción de la cartera es exclusivamente bottom up y presenta una fuerte orientación hacia el crecimiento. Esta cartera incluye una subcartera gestionada por Fabio Riccelli, uno de los miembros del equipo.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 30/01/2009 el fondo ha tenido un rendimiento de -7,2%, comparado con -8,6% para la mediana del sector y -2,1% para el índice, situándose en el puesto 102/227.

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