Envidiable supervisión Bancaria

Jueves, 21 de febrero de 2008 (Actualizado a las 13:53)

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Envidiable supervisión Bancaria

@Jesús Sánchez-Quiñones* - 12/02/2008

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Por tercera vez en apenas diez días, la prensa británica destaca el buen hacer del Banco de España a la hora de evitar sorpresas en los balances de los bancos españoles. Cuando la crisis “subprime” saltó a escena, fueron numerosos los analistas y periodistas internacionales que pronosticaron un contagio rápido al sistema financiero español. Ahora muchos de estos analistas se muestran sorprendidos de que nuestras entidades financieras no hayan tenido exposición a este tipo de vehículos de inversión vinculados a las hipotecas que han destrozado la cuenta de resultados de las principales financieras americanas y de algunas europeas.

Dado el boom inmobiliario y el boom crediticio asociado al mismo era fácil prever problemas en la banca española asociados a vehículos especiales de inversión fuera de balance, CDOs y similares “innovaciones”. Dichos vehículos han estado muy extendidos en toda la banca de inversión internacional en los últimos años La principal causa de la ausencia de este tipo de problemas en las entidades españolas reside, sin duda, en el férreo control sobre estos instrumentos por parte del Banco de España.

Por el contrario, durante las dos últimas décadas otros reguladores han animado a los bancos a crear este tipo de vehículos fuera de balance, considerando que ello haría a los bancos más resistentes en tiempos de crisis. Nada más lejos de la realidad.

La filosofía subyacente de la supervisión española reside en analizar el riesgo des una perspectiva consolidada, sin dejar empresas o vehículos potencialmente dañinos sobre el balance fuera del control de riesgos. Sin duda, una filosofía acertada.

Los resultados publicados por los principales bancos españoles ratifican la solvencia, el buen hacer y la ausencia de “sorpresas subprime” en la banca española. Este hecho tiene especial relevancia en un día en el que conocemos que una de las grandes aseguradoras mundiales AIG, no está libre de pecado “subprime”.

Pese a todo lo anterior, los inversores primero han vendido los bancos españoles y quizás en algún momento se pongan a analizar la situación real. A modo de ejemplo, BBVA y Banco Santander cotizan a PER inferior a ocho veces beneficios y proporcionan una rentabilidad por dividendo por encima del 6%. Nadie sabe cual será el mínimo de sus cotizaciones, pero en pocas veces se han visto este tipo de valoraciones.

*Jesús Sánchez-Quiñones, director general de Renta 4

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1. el observatorioMartes, 12/02/2008, 17:03 h.

Me resulta sorprendente su comentario porque, no más lejos de ayer, el prestigioso Financial Times acusaba a los Bancos españoles de "acumular problemas para el futuro". Y hablaba que en el último mes de Diciembre, los Bancos españoles habían solicitado 44.000 millones de euros en las subastas del BCE, más del doble de la media anual que estaba en 20.000 millones. De manera que no veo por parte alguna las alabanzas que Ud. cita en la prensa anglosajona sobre nuestro sistema bancario.

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¿Credit crunch?

@José Ramón Iturriaga* - 07/02/2008

De los datos que hemos conocido últimamente, no han sido los de actividad los que más me han preocupado. No ha sido ni el dato de paro americano –del español mejor ni hablar, veremos que pasa con la seguridad ciudadana ; ni los de actividad industrial; ni siquiera el malísimo de servicios que parece estar detrás de la fuerte caída (mini crash) de hace unos días. Todos empezamos a tener claro que Estados Unidos está en recesión y que el resto del mundo va detrás. Unos más –nosotros, por mucho que le pese a algunos y otros menos –emergentes asiáticos por el momento , pero a todos nos va tocar penar.Tampoco los malos resultados del cuarto trimestre que estamos conociendo estos días. Ni las revisiones a la baja de beneficios 2008. Ni lo altas que todavía están las estimaciones del consenso para el conjunto del año. Todos sabemos que los analistas van por detrás en los cambios de ciclo y que todavía no han puesto en precio un entorno más complicado –las casas de análisis...

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El año de la Rata

@Ignacio Rodríguez Añino - 06/02/2008

El próximo 7 de febrero cientos (o miles) de millones de chinos en todo el mundo darán la bienvenida la Nuevo Año Chino, al año de la Rata, que se celebra cada 12 años y que durará hasta el 25 de enero de 2009. A pesar de las connotaciones negativas que suele tener este roedor, el horóscopo chino lo considera desde antiguo como protector y portador de salud y prosperidad. Y dice además que el Año de la Rata es un año de trabajo duro, de mucha actividad y de renovación. En la celebración del año nuevo, la población china va a reflejar los cambios que ha sufrido su país en las últimas décadas. La economía china ha crecido más del 10% en los últimos cinco años (según los datos de www.chinadaily.com a 30012008) y este gran crecimiento ha hecho que los salarios también hayan subido, y hayan hecho subir también la demanda de bienes de lujo.Como en otras culturas, en el año nuevo chino las familias se reúnen para celebrar el paso de un año a otro con una cena abundante. Este...

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Transparencia en las garantías

@Jesús Sánchez-Quiñones* - 05/02/2008

En los últimos años ha sido frecuente la compra de participaciones significativas en empresas cotizadas de forma apalancada. La financiación ofrecida por las entidades financieras a determinados inversores generalmente estaba respaldada por las propias acciones adquiridas, con cláusulas que exigían garantías adicionales en caso de un determinado porcentaje de caída del valor de las acciones adquiridas. Aunque en ocasiones las operaciones se han instrumentado a través de sofisticados productos financieros, en prácticamente todos los casos la caída del valor de las acciones compradas y financiadas llevaba aparejada una situación eventualmente problemática para el inversor. En el caso de no poder otorgar garantías adicionales, la entidad financiadora tenía (y tiene) la potestad de vender las acciones en mercado a cualquier precio. Si la cantidad de acciones otorgadas como garantía es significativa, el efecto sobre la cotización de la acción puede ser devastador. Hasta la...