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Iturriaga (Okavango) y Colomo (Fonditel), cara y cruz de la gestión alternativa española
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@Eduardo Segovia.- - 07/02/2008
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El tremendo inicio de año que hemos vivido en la bolsa ha puesto a cada cual en su sitio dentro del mundo de la gestión alternativa. Así, ha emergido como claro ganador el fondo Okavango de José Ramón Iturriaga, mientras que la de arena ha sido para el Velociraptor de Íñigo Colomo, que ha decidido salirse de la bolsa tras los malos resultados obtenidos.
Las caídas de la bolsa -y también los fuertes altibajos- son los entornos donde estos productos deben demostrar que son capaces de cumplir su objetivo de obtener un retorno absoluto independiente de la evolución del mercado. La mayoría de estos fondos pretende ganar cuando la bolsa sube y no perder cuando baja, pero algunos incluso consiguen ganar también con las caídas tomando posiciones bajistas.
Es el caso del Okavango de Abante Asesores que gestiona Iturriaga. Este gestor tiene una visión muy pesimista del mercado desde hace meses, que ha plasmado en sus columnas en Cotizalia, en vista del escenario económico tan negativo que se planteaba en EEUU y España. Sin embargo, se puso bajista antes de tiempo, lo que le impidió conseguir la revalorización del Ibex en 2007: el fondo ganó un magro 0,3% frente al 7,32% del índice español.
Pero ahora ha llegado su momento de gloria. Por fin el mercado ha dado la razón a sus planteamientos y su visión bajista le ha granjeado un subidón del 13,9% en los últimos tres meses, con lo que la rentabilidad en lo que va de 2008 se sitúa en el 9,3%, según datos del buscador de fondos de Morningstar en Cotizalia. Por contraste, el Ibex lleva una caída del 14,13% hasta ayer (y llegó a ser del 19% en la semana del lunes negro).
Este éxito ha reducido notablemente las pérdidas de los clientes de banca privada de Abante, que tienen importantes posiciones en el fondo. La entidad logró un crecimiento de los patrimonios gestionados del 39% en 2007 hasta 445,9 millones de euros.
También hay que mencionar la buena evolución del Kilimanjaro de Bankinter que gestiona Javier Bollaín. Este fondo también ha sido capaz de escapar al desplome de la bolsa, aunque no ha tenido la misma agilidad del Okavango para sortear los fuertes altibajos de los mercados. Así, su rentabilidad en 2008 es del 2,2%. Eso sí, en 2007 lo hizo mejor que su competidor, con una ganancia del 4,3%.
Fonditel corta el riesgo
En el otro extremo se sitúa el fondo estrella de Fonditel, la gestora del grupo Telefónica: el Velociraptor, gestionado por Íñigo Colomo tras la tumultuosa salida de la firma de Cristóbal Thomas de Carranza hace ahora un año. Este fondo -el mayor de esta categoría con unos 360 millones de euros de patrimonio- acumula una pérdida del 5,2% en 2008, después de dejarse el 6,2% en los últimos tres meses.
Aunque no ha cumplido su objetivo de proteger el capital en momentos bajistas, la pérdida es muy inferior a la del Ibex en lo que va de año. Y en 2007 batió a todos sus competidores con una ganancia del 8,7%. En todo caso, después del castigo sufrido, Colomo ha enviado una carta a sus partícipes en la que les comunica su decisión de "reducir drásticamente su exposición al riesgo saliéndonos de los mercados de renta variable y esperar que pase un temporal que creemos aún no se ha mostrado en su totalidad, aun a riesgo de perdernos alguno de los rebotes técnicos que puedan producirse en el camino". Algo que se aplica a todos los fondos y planes de pensiones de Fonditel, no sólo al Velociraptor.
Al contrario que Iturriaga, esta gestora considera que "las crisis financieras son por definición absolutamente impredecibles en su magnitud y duración". Y envía a sus inversores un mensaje tranquilizador: "No es la primera vez que nuestro equipo gestor se enfrenta a situaciones parecidas con notables resultados; basta remontarse al año 2002 con el estallido de la burbuja tecnológica para comprobarlo".
La venganza de Carranza
En todo caso, Carranza está disfrutando ahora de una dulce venganza. Si el arranque de su hedge fund Valorica Global fue bastante pobre (cerró 2007 con una pérdida del 4,72%) mientras veía como su antiguo fondo mantenía una excelente rentabilidad, ahora la tortilla se ha dado la vuelta. Mientras Fonditel lo pasa mal, su nuevo proyecto ha capeado bastante bien la crisis y gana actualmente un 3% en el conjunto de 2008, lo que le sitúa a la cabeza de los fondos libres españoles.
Hay que tener en cuenta que no se trata de productos comparables. Okavango, Kilimanjaro y Velocirraptor son fondos tradicionales que cuya flexibilidad está bastante limitada, mientras que Valorica es un fondo libre que está sujeto a muchísimas menos restricciones a la hora de tomar posiciones bajistas o apalancarse (invertir por un importe superior a su patrimonio).
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Opiniones de los lectores (9)
9. 
simontempla07/02/2008, 20:01 h.
ITURRIAGA ES UN CRACK, LE SIGO EN LA BRUJULA DE LA ECONOMIA, AMEN DE SUS COLUMNAS SEMANALES AQUI EN EL CONFI.
ENHORABUENA, POR CIERTO CUANTO ES EL MINIMO PARA ENTRAR EN EL FONDO?
8. 29010507/02/2008, 12:24 h.
Creo Iva que te falta objetividad de largo, y si no analiza los resultados históricos de Paramés. Deja de fijarte en tres meses que así no avanzamos ....
7. lva07/02/2008, 12:12 h.
y donde esta Parames? el sustituto del sabio de Omaha? segun Bloomberg, el BESTINVER HEDGE VALUE FUND estaba a finales de enero un 26.4% por debajo de sus niveles de finales de octubre ... en solo tres meses !! donde estan esos articulos del Confi diciendo lo bueno que es el nuevo Warren Buffet?
6. pepster07/02/2008, 12:05 h.
Rogaría que antes de plasmar articulos comparativos en un terreno tan resbaladizo como el de la gestión alternativa, porque no analizais las carteras de dichos fondos y explicais los posicionamientos que mantienen. En cuanto a Fonditel Velociraptor, en mi opinión Iñigo se ha visto desbordado como la mayoría de los gestores ante un mercado fuertemente bajista y en vez de ganarse el sueldo modelando y equilibrando la cartera, ha optado por meterse en la trinchera y esperar a ver que pasa. Además, gracias al histórico legado de Thomas de Carranza, puede permitirse este tipo de actitudes. En cuanto al Okavango, preguntadle al gestor porque fue tan inflexible con su posición corta de TELEFONICA y larga de SOGECABLE? Acaso no supo reaccionar a lo largo de una subida de TELEFONICA del 35%? En fin, falta veteranía en el terreno de la gestión alternativa.
5. 29010507/02/2008, 11:25 h.
A mí lo que me parece es que seguimos ensalzando y hundiendo en base a resultados mensuales, estamos hablando de tres meses. Por qué no esperamos como mínimo al final del año para decidir quién es el fenómeno de la gestión?
Además, recordar que retorno absoluto no es no ganar cuando la bolsa gana y ganar cuando la bolsa pierde. Lo que se está demostrando es que el control de riesgos de estos tipos de fondos es lamentable. Y recordar también que si viéramos las carteras de al menos dos de los fondos mencionados, nos daríamos cuenta que que son fondos de derivados, de trading al fin y al cabo.
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