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FIN DE SEMANA Sábado, 22 de diciembre de 2007
Botín paga por sus convertibles la mitad que Citigroup y Morgan Stanley
Botín, Santander, convertibles, Citigroup, Morgan Stanley, crisis, subprime
@Eduardo Segovia - 21/12/2007
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Emilio Botín (Efe).
El secreto está en la red. Los últimos acontecimientos en el sector financiero han vuelto a poner de manifiesto la capacidad de Emilio Botín para adelantar a sus competidores por la izquierda y por la derecha. En este caso, en el tipo de interés de su famosa emisión de bonos convertibles, que viene a ser la mitad del de otras emisiones parecidas de los mayores bancos del mundo.
La más reciente es la que permitirá la entrada de un fondo soberano chino (China Investment Corporation) en el capital de Morgan Stanley, que le va a salir por un pico al gigante norteamericano: esta entrada se hará mediante bonos convertibles en acciones a tres años con un tipo de interés del 9% anual. En el caso de Citigroup, donde el fondo soberano de Abu Dhabi ha invertido recientemente 7.500 millones de dólares, dicho interés alcanza el 11% con un plazo de vencimiento similar.
Por el contrario, la emisión de 7.000 millones de euros del Santander tienen un coste de capital total -incluyendo la promoción del 7,5% el primer año, el tipo de interés en los posteriores y el precio de canje- de Euribor a tres meses más 0,60 puntos, según expertos en este mercado. A día de ayer, ese nivel se situaría en el 5,4% aproximadamente. Es decir, aproximadamente la mitad de lo que están pagando los gigantes norteamericanos.
Y eso que, al final, se vio obligado a mejorar las condiciones de la emisión, concretamente el precio de canje: del 120% de la cotización del banco al 116%. Si hubiera mantenido las condiciones iniciales, el coste habría sido de Euribor menos 0,5 puntos, es decir, que incluso habría ganado dinero para financiarse. Una jugada al alcance de muy pocos en el mundo.
Cuestión de timing y de desesperación
Esta situación ha provocado las habituales reacciones encontradas que provoca el banquero cántabro. Por un lado, un asesor de inversiones considera que "el Santander ha podido financiarse a un coste tan barato gracias a que ha engañado a 150.000 clientes que no tienen ni idea de lo que es un convertible y a los que han hecho creer que era la inversión de su vida". "Si hubiera tenido que colocar esos activos a instituciones, el tipo de interés habría sido mucho más alto", añade.
Otros, por el contrario, le alaban el gusto: "Botín tiene un arma de destrucción masiva que es la red, que tiene una capacidad para colocar lo que haga falta. Si con eso puede obtener un coste de financiación increíble, sería absurdo no aprovecharlo".
En todo caso, el Santander ha tenido dos grandes ventajas frente a los grandes bancos norteamericanos. Por un lado, el timing, puesto que en octubre, cuando el Santander vendió sus títulos, todavía no se había producido la oleada de amortizaciones y pérdidas anunciada por los grandes bancos mundiales en noviembre y diciembre. Es decir, aunque el mercado ya estaba bastante tenso, todavía no había alcanzado los niveles que han obligado al BCE a realizar la mayor inyección de liquidez de la historia y a una gran alianza de todos los bancos centrales del mundo.
Por otro lado, los objetivos de estas emisiones son radicalmente distintos. Santander pretendía financiar una operación de crecimiento, la adquisición del ABN Amro, mientras que Citigroup y Morgan están tratando de captar capital para salir adelante tras las fortísimas pérdidas provocadas por los activos subprime. Y esa desesperación, lógicamente, tiene un precio en el mercado, que es el que están pagando.
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Opiniones de los lectores (10)
10. monomaco21/12/2007, 17:53 h.
La noticia se puede ver como que Botin es un genio que lo hace del doble de bien que sus contrarios o que los americanos son el doble de tontos que Botin. Yo prefiero quedarme con una tercera version financieramente mas clara compuesta de tres partes: 1. ¡Como estara el patio para que los mayores bancos americanos den un interes de bono basura! 2. ¡Como estara el patio para que se vendan esos 'bonos convertibles' a vehiculos de inversion de estados arabes y chino (que es lo mas cercarno a un 'enemigo' para un americano) 3. ¿Estan nuestros bancos a salvo cuando toda America y Europa ha sido salpicada o solo son menos transparentes?
9. 
shark__21/12/2007, 17:44 h.
Este Botin, realmente es un lince, como se conserva el jodio, no pasan los años, es un modelo de banquero y aunque parece que tiene pinta de pocero, la verdad es que se parecen mucho, quien les veria de fulanas a los dos, con la copa en la mano y la otra mano en el aparato urinario.
El pobre, seguro9 ue no puede salir de casa, sin escolta, con miedo a que le den un ostiazo, y le rompan la cabeza, que penita tiene por no poder quedarse con todo, incluida la casa de mi papa.
8. mmm...21/12/2007, 16:35 h.
1) Los bancos citados no tienen la anuencia de reguladores (equivalentes a CNMV) que consientan la comercializacion de productos confusos para el pequeno inversor. 2) Tampoco la cara de inventarlos. 3) Ni una red convencida a h....de que se juega el puesto en cada colocacion. Ademas de suscriptores enganados hay algunos que buscan favores. Que siga la bola
7. swaption21/12/2007, 13:24 h.
No voy a ser yo quien diga que no es un genio, él y su equipo.
Pero una cosa es pedirle dinero a institucionales deprisa y corriendo para tapar el agujero subprime, y otra muy distinta es pedirsela a tus clientes, sacandola de sus fondos de inversiones y afines, con tiempo para sacar la emisión y colocarla.
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