David Dudding actúa como el principal responsable de este mandato de baja capitalización europea, excluido el Reino Unido, desde septiembre de 2002. El fondo tiene por objetivo batir al índice HSBC European ex UK Smaller Companies por un 2,0%- 2,5% anual. Si bien Dudding no cumplió el objetivo en 2003 y 2005, los inversores se vieron recompensados por una sólida rentabilidad absoluta (un +31,9% y un +36,3%, respectivamente). En términos acumulados, el historial de rentabilidad no deja de ser impresionante. El fondo ha sido el más rentable dentro de nuestro grupo homólogo tanto a tres como a cinco años y ha batido a la mediana comparable por un 15,7 y un 37%, respectivamente.

Gran parte de los aciertos del fondo pueden atribuirse al estilo de inversión pragmático de Dudding, así como a una intervención oportuna en el mercado. La decisión de rotar posiciones hacia los segmentos de capitalización más alta y de priorizar las compañías con balances sólidos justo antes de la baja en el mercado fue especialmente favorable e ilustra el modo en que se construye una cartera con una diversificación saludable desde una perspectiva bottom up, pero dentro de un marco temático general.

Dudding ha establecido una relación sumamente efectiva con Philip Dicken, el gestor de la versión paneuropea de este fondo. Dada la mayor carga de trabajo de ambos gestores, nos alienta la incorporación de Mark Heslop, un nuevo analista de baja capitalización europea. El equipo general de Europa también brinda apoyo y el gestor mantiene un contacto regular con las compañías; realiza al menos dos visitas mensuales a Europa. También recurre al trabajo de brokers en los mercados locales.

El fondo sube un peldaño hasta la calificación AAA de S&P gracias tanto a su proceso robusto (que ha potenciado una notable rentabilidad en diversas condiciones de mercado), como al fortalecimiento de los recursos del equipo.

Puntos claves

Grupo: En octubre de 2003 American Express Financial Corp.(AEFC) adquirió Threadneedle. AEFC se escindió de Ameriprise en 2005 y Threadneedle es parte ahora de Ameriprise. El proceso de inversión de Threadneedle no ha sido modificado y la marca sigue siendo utilizada en Europa y Extremo Oriente.

Equipo: El equipo europeo de baja capitalización está formado tres miembros a tiempo completo – dos gestores de fondos y un analista dedicado. Éstos cuentan con el respaldo del equipo general de Europa.

Gestor del fondo: Dudding posee nueve años de experiencia, en los que se incluyen ocho años dedicados en exclusiva a la capitalización baja. Asumió el mando de este fondo en 2002, después de haber trabajado dos años junto a Paul Doyle.

Estilo: El fondo emplea un enfoque pragmático de selección de títulos dentro de un marco temático que es compartido por todas las carteras europeas. El universo de inversión cubre el índice FTSE World Europe ex-UK, salvo los 225 nombres de mayor capitalización bursátil.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 30/01/2009 el fondo ha tenido un rendimiento de 38,2%, comparado con 1,2% para la mediana del sector y -20,0% para el índice, situándose en el puesto 1/51.

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