Hoy puede volver a ser un día histórico para Europa. El Banco Central Europeo (BCE) podría rebajar de nuevo el precio del dinero de los 16 países de la eurozona en medio punto hasta el 1%, el nivel más bajo en la historia de la institución.

Los últimos datos macroeconómicos y las previsiones en torno a las principales economías de la Unión Monetaria no invitan al optimismo. En febrero, la tasa de inflación de la eurozona se situó en el 1,2%, al tiempo que se espera que se mantenga muy por debajo del 2% para este año y para 2010. El PIB cayó un 1,5% durante el último trimestre de 2008 en términos intertrimestrales, mientras los últimos datos apuntan a que la actividad económica se ha deteriorado todavía más durante el primer trimestre de 2009. De hecho, en febrero, el BCE sorprendía a los mercados al rebajar sus previsiones de crecimiento para la eurozona para la que observa una contracción del 2,7%. Los expertos se muestran más pesimistas al respecto, ya que incluso hablan de un crecimiento negativo del 4%.

Con estos datos y previsiones en la mano, Jean-Claude Trichet, presidente de la autoridad monetaria europea, no ha cerrado la puerta a nuevos recortes de los tipos que, de materializarse, supondrían la sexta rebaja desde el pasado mes de octubre, cuando el BCE dio un giro en su política monetaria para luchar a toda costa contra la recesión en la Eurozona. Desde entonces, el precio del dinero ha pasado de 4,25% al 1,5% actual.

Para algunos consejeros del BCE, como el presidente del Bundesbak alemán, Alex Werber, el tope a las reducciones está en el 1%, de ahí que todavía haya margen de maniobra, pero la opción de dejar los tipos al 0% está descartada por parte de Trichet y llegar al extremo de países como Estados Unidos, Reino Unido, Canadá, Japón y Suiza, que tienen tipos en torno al 0%.

Medidas 'poco convencionales'

La rebaja de tipo no es, sin embargo, el principal, foco de atención de los mercados sobre la reunión de hoy del BCE, que se dirige hacia en las medidas ‘poco convencionales’ que podría adoptar la institución para que el sistema bancario salga de la actual situación de estancamiento, como avanzó Trichet en una entrevista a The Wall Street Journal. De ahí la expectación.

En este sentido, el BCE bajar diferentes opciones. Los expertos señalan que la institución estaría dispuesta a meter los pies en el terreno farragoso del ‘quantitative easing’ o inyecciones de liquidez. En este sentido, el primer movimiento será, casi con toda probabilidad, duplicar las operaciones de refinanciación que ofrecen a las entidades comerciales con fondos ilimitados a tipos fijos desde seis meses a un año.

“Éste es el siguiente paso lógico en la actual estrategia del BCE de trabajar para el sistema financiero en lugar de esquivarlo como la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra han comenzado a hacer”, comenta un experto. Aunque el principal obstáculo para impulsar la actividad de la zona euro sigue siendo la sequía del mercado crediticio ya que los bancos siguen si fiarse unos de otros a la hora de prestar o tomar prestado dinero durante periodos de tiempo relativamente largos. Y estas inyecciones ilimitadas de capital podrían aliviar estas tensiones.

Otra de las posibilidades que se baraja es la compra de deuda corporativa en el mercado secundario para mejorar la liquidez de los mercados. La compra de bonos empresariales podría también “reducir el coste de financiera la economía real y así impulsar su recuperación”, algo que, sin embargo, no esperan los esperan que suceda hoy, sino a partir del mes de mayo.

El saldo vivo de deuda corporativa en la zona euro, es relativamente pequeña, según Royal Bank of Scotland que atisba importantes diferencias entre países de la zona euro. Así por ejemplo, mientras que en Portugal estas emisiones representan el 23% del PIB, en España sólo se alcanza el 1,4%. Respecto al conjunto de la Eurozona, Francia ostenta el porcentaje más elevado con un 41% del total, seguido de Alemania, con el 18%. España, por su parte, sólo representa el 2,5% del total.

1.  GATD02/04/2009, 13:22 h.

Si el tipo de interés del dinero llega a CERO, y este tipo de interés es el valor del dinero, no veo yo que que este valor CERO llegue a nosotros en esta condición por ninguna parte... a quien, cómo y porqué se esta beneficiando? A quien estan financiando al 0 0,25%?

Si la M3, disponible en manos del público, crece al 6 7% y se está fabricando dinero a mansalva, en cantidades ingentes... al público esta marea alta no llega... ¿quién se está beneficiando?

Glub... glub... glub...

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