Jueves, 4 de septiembre de 2008 (Actualizado a las 17:54)

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Si usted piensa que, con el derrumbe de las bolsas (el Ibex pierde el 23,18% en 2008 pese al repunte de ayer) y con unos fondos monetarios y de renta fija que no llegan a la inflación ni de lejos, no hay más solución que meter el dinero en depósitos, se equivoca. Los pocos hedge funds puros que hay en España están logran una rentabilidad excelente en un entorno como el actual: no sólo están cumpliendo el objetivo de la gestión alternativa de no perder cuando los mercados bajan, sino que están consiguiendo importantes ganancias para sus inversores.

La palma se la llevan dos productos que superan el 10% de rentabilidad en lo que va de 2008. El primero es el Cygnus Long Short Equities Paneuropeas, un fondo de valor relativo (toma posiciones simultáneas alcistas y bajistas) especializado en el sector eléctrico, que acumula una ganancia del 10,5% según datos de Bloomberg. Cygnus, entidad que dirigen Juan Cruz y José María Amusátegui, se ha convertido en el hedge fund español más exitoso, puesto que en 2007 ganó también el 10,5% y en apenas un mes de 2006 se anotó el 2,9%. Actualmente cuenta con un patrimonio de 54 millones de euros, que hay que sumar a los 143 millones de un producto gemelo domiciliado en Caimán.

El otro triunfador es el Accurate Global Assets de Próxima Alpha, la gestora alternativa de BBVA y Vega, que logra una ganancia del 10,32% en el año. Se trata de un fondo de estilo global macro (invierte en distintos activos y zonas geográficas en función de las tendencias económicas) que gestionan Narciso Vega e Igor Alonso.

También hay que mencionar la buena marcha de los fondos de Valorica, en especial el Valorica Macro, un producto global macro que gestiona Juan Manuel Mazo (ex director de tesorería de Caja Madrid) con una rentabilidad del 5,09%, que tiene más mérito si tenemos en cuenta que se lanzó en febrero. Los otros dos fondos de esta firma también ganan dinero este año: Valorica Global, el fondo long-short (se puede poner alcista o bajista) de bolsa de Cristóbal Thomas de Carranza (ex Fonditel) e Iván Yáñez (ex Invercaixa), gana el 3,37%; y el Valorica Alpha, fondo de valor relativo en renta fija y divisas que gestiona José Manuel Pérez Jofre (ex Mutuactivos), obtiene un 3,2%.

El resto de fondos de inversión libres también saca buena nota: el BBVA Partners Retorno Absoluto (estrategia de valor relativo) cosecha un 4,1% y el Tordesillas de Fidentiis (especializado en bolsa ibérica) obtiene un 2,32%. A este éxito hay que sumar algunos fondos de gestión alternativa light -que tienen forma de fondos tradicionales- como el Abante Okavango de José Ramón  Iturriaga (+10,3%)  o el Premier de Renta 4 (+2%). La nota negativa la pone el Bestinver Hedge Value Fund con una caída del 26,48%, aunque en este caso no se trata de un fondo de gestión alternativa, sino de un vehículo que permite aplicar la gestión value (que busca buenas compañías a precios baratos y cuya rentabilidad a largo plazo es impresionante) de Francisco García Paramés y su equipo sin los corsés que impone la norma a los fondos tradicionales.

Mejor que la bolsa y que los hedge funds internacionales

Este gran comportamiento tiene dos lecturas. La primera es que las gestoras puras de hedge funds son capaces de aguantar las bajadas del mercado con una rentabilidad apreciable y, sobre todo, con una volatilidad mucho más baja que la de la bolsa, lo que implica un riesgo menor para el inversor. Los fondos de fondos alternativos, en los que pueden invertir los minoristas, no lo han hecho tan bien  como los puros, aunque sus pérdidas están a años luz de la de la bolsa e incluso hay algunos en positivo, como el UBS Alpha Select (el que tiene más patrimonio).

La segunda es que los gestores españoles sobresalen entre sus homólogos internacionales. El índice de hedge funds Crédit Suisse/Tremont muestra una caída media del 3,2% hasta julio, con algunas estrategias en pérdidas mucho mayores, como el arbitraje de crédito. Esto se debe a que "aquí los gestores son gente sensata que no apalanca el fondo 40 veces y que no se mete en riesgos exagerados", explica el responsable de un hedge español.

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