Memoria histórica y ciclos (y IV)

Jueves, 24 de julio de 2008 (Actualizado a las 18:37)

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Memoria histórica y ciclos (y IV)

Fondos de inversión, mercados, rentabilidad

@Paula Mercado (*) - 18/07/2008 06:00h

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Es un hecho constatado que las grandes empresas solo hacen negocios con otras de igual tamaño. En el universo de la inversión la regla no varía. Cuando las entidades comercializadoras españolas activan su radar para localizar las IICs que desean o bien comercializar directamente o bien integrar en sus carteras, entre los criterios prioritarios está desde luego la fiabilidad y solidez de la entidad gestora. No en vano van a situarse a su merced para la gestión del capital propio o de sus clientes. En otras palabras, colocarán su propio prestigio en manos de un tercero.

No es de sorprender por tanto que las entidades gestoras extranjeras con un mayor nivel patrimonial comercializado en nuestro país coincidan con las mayores en el mundo.

Un ranking por activos gestionados nos muestra una concentración del 60 por ciento entre las diez primeras entidades. De hecho, aún considerando sólo el grupo de las cinco primeras, suman un 42 por ciento del total, según datos de VDOS.

Sin duda, el líder indiscutible y continuado a lo largo del periodo de 2003 a 2005 es JP MORGAN ASSET MANAGEMENT. Pero no sólo es el líder, su distancia con la entidad que ocupa el segundo puesto, FIDELITY INTERNATIONAL, es de más de 10 puntos porcentuales. A pesar de ello, ambas entidades comparten el honor de haber permanecido en el grupo de Las Cinco durante los cinco años estudiados.

A un nivel similar a FIDELITY, la tercera posición en 2007 la ocupa DWS INVESTMENTS, cuya cuota de mercado es de 7,75 por ciento. Los puestos 4 y 5 los ocupan CREDIT AGRICOLE ASSET MANAGEMENT y FRANKLIN TEMPLETON con un 5,46 y un 4,48 por ciento respectivamente, según informa VDOS.

La continuidad en el tiempo, sin embargo, no ha sido uniforme. Mientras que JP MORGAN y FIDELITY permanecen en los primeros puestos a lo largo de los cinco años, FRANKLIN TEMPLETON sólo forma parte del grupo de selectos al final de 2007. La cuota de mercado que en 2003 disfrutaban MORGAN STANLEY (8,85 por ciento) y CREDIT SUISSE ASSET MANAGEMENT (5,62 por ciento) se ve reducida el año siguiente y sustituida en 2005 por CREDIT AGRICOLE ASSET MANAGEMENT y SCHRODER, entidad esta última que logra posicionarse en quinta posición en el año con una cuota de 5 por ciento.

Al igual que SCHRODER, la entidad suiza UBS entra a formar parte del grupo de los cinco al inicio del periodo con un 6,01 por ciento de cuota de mercado. Pero se ve sustituida en 2004 por BNP PARIBAS, que aumenta su cuota de patrimonio comercializado en España hasta un 6,95 por ciento, manteniéndose hasta 2006 con ligeras variaciones.

¿A qué se debe el éxito de estas entidades? ¿Cuáles son los productos que han tenido tan buena acogida en el mercado español?

En el caso de JP MORGAN, el grueso del patrimonio recae sobre JP MORGAN FUNDS que en 2007 llega a acumular más de 4.000 millones de Euros, con JPMORGAN INVESTMENT FUNDS y JPMORGAN LIQUIDITY FUNDS tomando el mayor peso restante al acumular cada una de ellas un patrimonio superior a 1.000 millones en la misma fecha.

De forma similar, el mayor peso del patrimonio comercializado en España, gestionado por FIDELITY, se concentra en su producto FIDELITY FUNDS que contaba con un total de 2.932 millones de Euros a finales de 2007.

Mantener una posición, como ya hemos visto no ha sido fácil, ni siquiera en los mejores años de crecimiento. PIONEER, una gestora que ocupaba el puesto número diez en el año 2003, se mantuvo con ligeras variaciones en los puestos 8 y 9 hasta finales del 2006. Sin embargo desciende en 2007 al puesto número 15, a pesar de ser el año en que la entidad lleva a cabo una mayor diversificación de productos registrados a la venta en España.

El objetivo de este estudio no ha sido dar una visión exhaustiva de la evolución patrimonial, pero sí mostrar ejemplos de descensos y posteriores recuperaciones que se han dado en los años pasados y que, sin duda, se repetirán en el futuro.

Cerramos aquí la serie de cuatro artículos cuya intención ha sido ofrecer una perspectiva de la evolución que la industria de inversión mostró en el periodo de cinco años entre 2003 y 2007. Una perspectiva que nos ayude a no distorsionar la realidad de la situación no favorable por la que pasamos, siempre condicionada por el componente emocional, frecuentemente sobreponderado en los mercados financieros.

(*) Directora de Análisis de VDOS Stochastics

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Memoria histórica y ciclos (III)

@Paula Mercado (*) - 11/07/2008

Si el patrimonio de fondos de inversión creció en el periodo 2003 a 2005 el avance de las Instituciones de Inversión Colectiva extranjeras registradas para su comercialización en España fue espectacular con un incremento porcentual de 300 puntos, según un informe de VDOS.La necesidad de dar respuesta a inversores cada vez más sofisticados y exigentes, especialmente en Banca Privada y Banca Personal, tuvo como consecuencia la adopción de un modelo de arquitectura abierta, según el cual las entidades comercializan fondos de terceros, bien directamente o formando parte de sus propios productos. Este tipo de inversión tiene la ventaja de poder contar con los mejores especialistas en áreas geográficas o tipos de activos determinados sin necesidad de que las entidades creen sus propios equipos especializados, aunque, como contrapartida, supone un incremento en los costes por comisiones. Es un modelo que comenzó ya a ser utilizado por los bancos suizos a finales de los 70, aunque...

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Memoria histórica y ciclos (II)

@Paula Mercado - 04/07/2008

Según anunciábamos la semana pasada, presentamos hoy los resultados del análisis de evolución de la industria de fondos de inversión nacionales en el periodo de cinco años desde 2003 a 2007.Ya adelantábamos datos globales de Fondos de Inversión que, incluyendo FI y FIAMM, presentan un crecimiento patrimonial de 21 por ciento. (ver Tabla 1 y Gráfico 1)Líder en cuanto a cuota ya en 2003, el grupo Santander afianzó su posición al alcanzar su cifra más alta de patrimonio en 2004 con 62.573 millones de Euros. Según fuentes de esta entidad, entre 2003 y 2004 hubo bastantes fondos garantizados Globales y de Renta Variable que se encontraban entre los de mayor captación patrimonial, con el Santander Dividendo Europa como ejemplo más destacado.La evolución de los mercados durante 2007 afectó también al primer grupo español que, como consecuencia, desciende un 3 por ciento su patrimonio en el periodo de cinco años considerado.El caso más destacado de crecimiento superior al global...

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Memoria histórica y ciclos (I)

@Paula Mercado - 27/06/2008

Si la historia se repite y, sin embargo, siempre sucede lo inesperado, el hombre debe ser incapaz de aprender de la experiencia. Esta era la opinión del renombrado autor irlandés George Bernard Shaw sobre los ciclos históricos.Las personas disponemos de distintos mecanismos para pasar a través de situaciones que nos resultan antipáticas. En un primer momento la evasión puede ser una opción. Después el pragmatismo se impone y decidimos racionalizar, aprendiendo del pasado. Con seguridad, el futuro no repetirá situaciones anteriores con exactitud, pero el conocer la pauta de sucesos pasados nos aporta una cierta tranquilidad y una base de estimación de la forma que pueden tomar acontecimientos futuros.Es esta necesidad humana de mantener el control sobre las situaciones la que hace que los métodos predictivos, de cualquier clase, tengan tanto éxito. El entorno económico financiero no es distinto de los demás en ese sentido y así, por ejemplo, la discusión sobre la capacidad...