IBEX 35  0,16%

EURO STOXX50  0,05%

DOW JONES  0,28%

S&P 500  0,38%

NIKKEI  -1,33%

EUR/USD  1,5600

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Este fondo ha cambiado considerablemente desde que Western asumió su gestión en marzo de 2006. Western rápidamente adecuó la cartera a su proceso Euro Core y Legg Mason revisó el folleto informativo de modo que el fondo pudiera gestionarse de manera similar al fondo compuesto Euro Core Full Discretion Broad Investment Grade Composite de Western. Este proceso se completó en septiembre de 2007.

El índice de referencia sigue siendo el Citi EuroBIG Index, pero el fondo ahora puede mantener hasta un 30% en bonos denominados en monedas distintas al euro, y hasta un 10% en divisas distintas al euro. No está previsto que el tracking error supere los 200 puntos básicos. Como resultado de estos cambios, el historial anterior del fondo ha perdido relevancia, por lo que en su lugar decidimos analizar la evolución del fondo Composite de Western.

Éste ha batido al índice Citi EuroBIG antes de comisiones cada año natural desde 2003, con la excepción de 2007, cuando la considerable sobreponderación de papeles financieros subordinados y la enorme posición en el segmento de hipotecas estadounidenses (no compartida por el índice) perjudicaron las rentabilidades. Destacamos el marcado matiz de valor en el proceso de Western, motivo por el cual el grupo puede invertir y vender "demasiado pronto", lo que a menudo puede conllevar periodos de rentabilidad inferior a la media.

Sin embargo el fondo compuesto ha batido al índice de referencia durante los últimos cinco años en términos de rentabilidad acumulada. Tenemos una excelente opinión del proceso estructurado e impulsado por el trabajo en equipo de Western y estos rasgos permiten al fondo alcanzar una calificación A (Nuevo)/V3 de S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Legg Mason Investments forma parte de Legg Mason Inc., una gestora de activos de alcance mundial cuyo pasado se remonta a 1899 y que cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York desde 1983. Tras la adquisición de la gestión de activos de Citigroup en diciembre de 2005, Legg Mason se convirtió en el quinto mayor gestor de capital de EE.UU.

Equipo: El equipo de renta fija basado en Londres consta de 25 profesionales de inversión. Gestiona en torno a 91.000 millones de dólares en mandatos globales, europeos y británicos, aunque, si es necesario, recurre a los recursos generales de Western.

Gestor del fondo: Detlev Schlichter es el director del equipo de renta fija en Londres, pero el proceso de Western tiene un sólido fundamento colectivo.

Estilo: El estilo de inversión está impulsado por un análisis fundamental del valor relativo. La selección de emisores está principalmente impulsada por el análisis bottom up.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 9,2%, comparado con 14,1% para la mediana del sector y 21,2%, para el índice, situándose en el puesto 827 / 923.

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