IBEX 35  -0,55%

EURO STOXX50  0,01%

DOW JONES  -3,13%

S&P 500  -3,09%

NIKKEI  -2,13%

EUR/USD  1,5826

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La bolsa se desplomó ayer el 2,5% hasta los mínimos del 17 marzo, y se llevó por delante el importante nivel técnico y psicológico de los 13.000 puntos. El mal dato de desempleo en EEUU y la explosión alcista del Euribor anticipando importantes subidas de tipos del BCE provocaron el desastre. Esta caída (del 5% en la semana) abre la posibilidad de que el índice vuelva a los mínimos de enero. Y lo peor es que, aunque el movimiento se frenara, hay muy pocas esperanzas de una recuperación sostenida en los próximos meses.

¿Por qué? El director de análisis de uno de los principales bancos españoles explica que "los fondos de renta variable han reducido su patrimonio en un 50% en el último año, y los inversores siguen huyendo con las últimas caídas, por lo que no hay dinero para mantener una mínima subida".

No hay dinero... ni lo va a haber durante bastante tiempo: "El patrimonio que ha huido de la bolsa se ha refugiado masivamente en depósitos bancarios, lo que significa que está cautivo durante seis, nueve o doce meses", explica este analista. "Es decir, aunque el entorno mejore y la bolsa repunte en algún momento de los próximos meses, no habrá recursos para mantener esa recuperación en el tiempo".

Aunque los más optimistas se negaban a admitirlo, lo cierto es que el actual hundimiento del mercado era lo más probable una vez que el Ibex perforó hace dos semanas los 13.800 puntos tras fallar estrepitosamente en su intento de superar los 14.000. El aguante de los índices internacionales también se ha venido abajo: ayer el EuroStoxx y el S&P 500 también perdieron soportes críticos. Así pues, lo raro sería un freno a las caídas.

Por fundamentales, lo cierto es que hay bastantes más motivos para bajar que para subir. Ben Bernanke, el presidente de la Fed, ya había reconocido el escenario de estanflación en EEUU. Y las posibilidades de que la alta inflación actual no coincidiera con una recesión se vinieron abajo ayer con un dato de desempleo peor de lo previsto. Y en Europa, Jean-Claude Trichet confirmó el jueves que habrá subida de tipos en julio, lo que provocó un acelerón del Euribor hasta su nivel más alto desde que se creó el BCE: el 5,41%.

A pesar de todo, también hay argumentos para que la caída no vaya mucho más lejos. El más repetido es el de las valoraciones, la gran diferencia con la última gran tendencia bajista, la de 2000-2002: entonces las bolsas venían de la burbuja tecnológica y su PER (el precio de las acciones dividido entre los beneficios empresariales) era estratosférico, mientras que ahora se encuentra por debajo de la media histórica.

Otro argumento positivo es la 'red de seguridad' de la Fed: la garantía de que no va a dejar caer a ningún gran banco después del rescate de Bear Stearns, aunque empiezan a oírse voces en la propia Fed que critican el "riesgo moral" de esta garantía. Finalmente, hay algún índice como el Nasdaq que todavía no ha perdido soportes, y la actual descorrelación con el resto del mundo podría resolverse a favor del tecnológico, después de todo.

En todo caso, sin dinero para respaldar una recuperación, lo más prudente para el inversor parece mantenerse fuera del mercado o incluso aprovechar las caídas con posiciones bajistas. Pero ya saben que en los mercados las cosas nunca son fáciles, y la teoría de la opinión contraria nos dice que, cuando todo el mundo es pesimista, es que la bolsa va a hacer suelo. Pero a ver quién se atreve a poner el cascabel al gato.

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