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Renta fija/tipos de interés
El Nasdaq está un 57% por debajo de su máximo histórico
@B. Pana.- - 09/03/2008 06:00h
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Fue el 10 de marzo de 2000. En aquél día el Nasdaq cerró a 5.048,62 enteros. Apenas un año y medio después tocaba mínimos a niveles de 1.114,11 dejándose por el camino un 78% de su valor. Hoy transita a niveles cercanos a los 2.200 puntos, un 57% por debajo del máximo histórico del indicador tecnológico. A pesar de haber doblado en apenas cinco años, el Nasdaq continúa lejos del espejismo que supuso la burbuja online. Una vez más, el nuevo paradigma que había de cambiar el modo en el que contemplar las empresas y su valor se convertía en un sonoro fiasco. La historia se repetía.
Mark Hulbert se ha encargado de recordarnos, en Market Watch, que la lenta recuperación del selectivo norteamericano no es tan inusual en la historia de los mercados financieros. Más vale, por tanto, armarse de paciencia y no pensar que el reciente rally de las bolsas, auspiciado por una accesibilidad al crédito sin precedentes, ha supuesto una oportunidad perdida. El Dow Jones tardó 25 años en superar los máximos anteriores al crash de 1929, mientras que al oro le ha costado 28 años superar sus máximos nominales (no ajustados por la inflación) de enero de 1980. Toda una vida, que diría el bolero.
Hulbert hace un análisis bastante interesante acerca de los factores que inciden en la recuperación de un indicador determinado a lo largo del tiempo. A juicio del analista norteamericano, estaría directamente ligada a su diversificación, por una parte, y a la rentabilidad por dividendo, por otra. Se trata para Hulbert de una evidencia empírica que refrenda con tres ejemplos concretos centrados en el Wilshire 5000, una de las referencias más amplias del mercado estadounidense.
Sin especialización ni dividendo
Ajustado por la aportación de los dividendos, el selectivo apenas tardó cuatro años exactos en alcanzar los niveles anteriores a la crisis 2000-2002, cosa que hizo el 28 de septiembre de 2006; la debacle de 1987, la más severa en la historia de los Estados Unidos, la zanjó en los 17 meses que transcurrieron entre el 25 de agosto de aquél año, máximo, y el 12 de mayo de 1989, nuevo máximo; en 1973, 24 dos fueron los años que tardó el Wilshire 5000 en recuperar lo perdido, lo que se produjo en diciembre de 1976.
Desde ese punto de vista la falta de diversificación del Nasdaq y la ausencia de dividendo que han caracterizado, durante mucho tiempo, a las empresas tecnológicas habrían perjudicado la recuperación del mismo. Y el panorama no ha cambiado demasiado en los años que han transcurrido desde ese día de finales de invierno de 2000 y hoy. Indices tan estrechos como el Dow Jones se han comportado sustancialmente mejor. Es lo que tiene apostar por la especialización.
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