Desapalancamiento - cotizalia.com

Martes, 11 de marzo de 2008 (Actualizado a las 17:06)

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Desapalancamiento

@Jesús Sánchez-Quiñones - 04/03/2008 nullh Actualizado: 01/01/1970 nullh

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El viernes se conoció la noticia de los problemas de una gestora de hedge fund, “Pelotón partner”. La caída en la valoración de sus inversiones en titulizaciones hipotecarias de alta calificación crediticia (rating) y el apalancamiento de sus inversiones han provocado la solicitud de garantías adicionales por parte de sus bancos prestamistas. Como consecuencia, se ha visto forzada a vender activos por importe de 2.000 millones de dólares.

“Pelotón Partners” había sido hasta ahora una de las estrellas londinenses del mercado de los hedge funds. En enero pasado incluso recibió premios en uno de sus fondos por su rentabilidad en los mercados de crédito y la innovación de sus productos. Curiosamente, “Pelotón Partners” obtuvo una rentabilidad en 2007 del 87%, lo que proporcionó unos suculentos ingresos por comisiones de éxito a sus gestores. Los hedge funds suelen tener una comisión de éxito del 20% de los resultados positivos anuales. Tras lo ocurrido apenas dos meses después del cierre del ejercicio alguien podría poner en duda las valoraciones de los activos en cartera que proporcionaron dicha rentabilidad.

Los problemas de “Pelotón Partners”, se agrandaron al adquirir activos de forma apalancada. Los bancos, ante la actual situación de escasez de liquidez, han endurecido las condiciones crediticia y reducido la duración de los créditos también a los hedge funds. La caída en la valoración de sus activos y la presión de las entidades prestamistas recortando créditos provocaron la necesidad de vender activos. Al ser activos con escasa liquidez, las ventas forzadas generaron pérdidas considerables. Si otro u otros hedge funds tuvieran el mismo activo en cartera, la pérdida de valoración del activo podría llevarles a la misma situación de tener que deshacer posiciones para cubrir garantías adicionales con sus bancos financiadores. La solicitud de garantías adicionales a entidades muy apalancadas, como muchos hedge funds, implica en numerosas ocasiones vender las posiciones en el peor momento y al peor precio.

Cuando se habla de hedge funds, no se puede generalizar. No obstante, sus propias características de escasa liquidez y falta de información sobre las posiciones que mantienen en cartera, aumentan la cautela sobre un número elevado de entidades.

La época de dinero fácil y abundante llevó a un proceso de apalancamiento financiero notable, en ocasiones exagerado. Ahora, cuando el crédito escasea, asistimos al proceso inverso de desapalancamiento. Inevitablemente habrá víctimas por el camino, pero es un proceso necesario para corregir los excesos anteriores.

*Jesús Sánchez-Quiñones, director general de Renta 4

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Opiniones de los lectores (1)

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1. usuario registrado GoyoH4, 04/03/2008, 12:16 h.

Los artículos de Jesús Sánchez Quiñones son muy buenos. Tienen mucho sentido común.

http://www.invertirenbolsa.info/

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Bolsa y 9 de marzo

@José Ramón Iturriaga* - 28/02/2008

Aunque la campaña electoral como tal comenzó hace pocos días, de verano a esta parte, gobierno y principal partido de la oposición llevan planchándonos la oreja con la cosa económica que se ha convertido sorprendentemente en el tema central de debate. Fuera de la postura lógica de partida tanto de gobierno –no es para tanto como de la oposición –el final está cerca , el nivel de la discusión ha dejado mucho que desear y ha degenerado en una subasta por el voto del incauto: ¿quién da más? Así la cosa, no es de extrañar que haya gente que haya puesto en venta su voto en Internet, me parece mucho más consecuente.No es porque la situación no sea lo suficientemente grave como para un análisis en profundidad de sus causas y sus posibles soluciones. Ni es –sinceramente lo creo porque estos dos partidos no cuenten en sus filas con gente preparada como para proponer algo más que medidas oportunistas, poco estudiadas, en general injustas y con muy poco recorrido. Me inclino a...

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El euro y las bajadas de tipos de interés

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Romper el círculo vicioso

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