La industria de fondos de inversión

Miércoles, 9 de enero de 2008 (Actualizado a las 18:33)

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La industria de fondos de inversión

@Ignacio Rodriguez Añino* - 09/01/2008

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Los últimos meses de 2007 se han mostrado muy negativos para la industria de fondos de inversión española. Según el avance de Inverco, en 2007 los reembolsos netos fueron de más de 19.000 millones de euros, un 7% del volumen total de activos que había a principios del pasado año. Esta caída se ha visto parcialmente compensada por la revalorización de muchos de los diferentes activos, y ha llegado a una reducción del total de activos del 5,7% hasta los 239.839 millones de euros.

Esta evolución negativa del volumen de los fondos de inversión españoles, tiene para mí dos razones que coinciden en sus efectos: por un lado la aversión al riesgo del inversor español que encuentra atractivo el interés que ahora se le ofrece a corto plazo en depósitos y por el otro el apetito de las entidades bancarias en recolectar esos depósitos que les ayuden a potenciar su balance.

¿Qué puede pasar en 2008?

Primero lo negativo para nuestra industria: en 2008 vencen muchos fondos garantizados (algunos de ellos muy grandes que utilizaron otros fondos de inversión como subyacente) y habrá que ver si se renuevan o ese dinero de dirige a otro tipo de activos. Las gestoras españolas serían las más perjudicadas si esto ocurre, pero también algunas de las gestoras internacionales con exposición a estos productos.

Lo positivo: ese efecto parece descontado por las gestoras afectadas y sería lógico que parte de ese dinero se reinvirtiera en fondos de inversión, que siguen manteniendo un perfil muy atractivo por sus ventajas fiscales y por su eficacia como vehículo de ahorro colectivo. Los fondos dan al inversor particular la posibilidad de invertir en mercados o activos en los que, por sí solo, le resultaría muy caro o muy arriesgado hacerlo.

Además, si la economía global cumple con el escenario que se considera más probable: una desaceleración del crecimiento mundial y una reducción de los beneficios de las compañías. Los bancos centrales van a bajar (o a seguir bajando, como la Fed) los tipos de interés. Y si esto ocurre quizá los fondos de renta fija, uno que han pasado por varios años muy malos, sean una oportunidad para los inversores. El único activo que aparece como menos atractivo son los bonos de alto riesgo, que todavía tienen unos diferenciales muy bajos.

La renta fija debe formar parte de cualquier cartera equilibrada y si vuelve su atractivo quizá veamos entradas de dinero en este tipo de fondos.

Si alguien quiere jugar a ser un gurú de los tipos de interés, tipo Greenspan o Bernanke, puede hacerlo en una página web del Banco de la Reserva Federal de San Francisco (Federal Reserve Bank of San Francisco), que me ha descubierto uno de nuestros gestores de Londres, donde se pueden imitar las políticas monetarias aplicadas por los gestores de los bancos centrales. Ver también el juego que propone el Banco de España en su web.

Por último, y a pesar de que los augurios sobre renta variable no parecen muy buenos, sólo recordar que va a seguir habiendo oportunidades en aquellos fondos que se centran en encontrar compañías atractivas y a buen precio.

*Ignacio Rodríguez Añino, responsable de M&G Investments en España

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Apetito por el riesgo

@José Ramón Iturriaga - 20/12/2007

Hay un indicador que no por poco científico resulta menos fiable como termómetro para medir ese concepto tan abstracto y difícil de cuantificar que es el apetito por el riesgo de los inversores. Me refiero a el número y evolución de las salidas a bolsa. En la primera parte del año hemos visto muchas, síntoma claro de la euforia que ha embargado a los mercados de capitales. Las que más han destacado han sido las que hemos visto en el mercado chino, multiplicando por más de dos el mismo día de la colocación, al más puro estilo de la burbuja de Internet ¡aquellos maravillosos años! Sin embargo desde que los bancos han matado a la liquidez el tema se ha secado bastante y las que han salido, salvo contadas excepciones, no han dado grandes alegrías. El mercado español como siempre ha ido un poco a su bola. En los últimos cuatro meses hemos visto más que en el resto del año tanto en número cómo en tamaño. Aunque también hay que decir que –siendo benévolos su evolución no...

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Dónde invertir en 2008

@Ignacio Rodríguez Añino* - 19/12/2007

Renta Variable EuropeaDespués de varios años de obtener magníficas rentabilidades es muy posible que veamos una ralentización del crecimiento de los beneficios de las compañías europeas el año que viene. Y por eso va a ser mucho más complicado encontrar oportunidades de inversión en un entorno económico menos favorable.Sin embargo, todavía podemos ser optimistas en cuanto que hay empresas que son capaces de mejorar sus beneficios independientemente de lo que está pasando en la economía. Las empresas que mejor se van a comportar son aquellas que tienen un crecimiento sólido, que dependen de sus propias decisiones para mejorar sus rentabilidades. A largo plazo, el mercado siempre termina reconociéndolas con subidas del precio de esas acciones. Esas decisiones pueden ser desinversiones en áreas de negocio poco rentables e inversión en aquellas más rentables. El mercado más atractivo para el año 2008 es Alemania, donde muchas empresas están centradas en aumentar el valor...

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Foto de fin de año

@Jesús Sánchez-Quiñones* - 18/12/2007

Se acerca el fin de año, momento en el que todas las empresas cierran sus cuentas y presentan su balance anual. Balance auditado por terceros que refleja la imagen de la empresa en el último día del año. Los proveedores y clientes de cualquier entidad analizan la información de fin de año condicionando la posibilidad de realizar transacciones con dicha empresa o por el contrario rechazando dicha posibilidad.En el caso de los Bancos, ninguno quiere aparecer en la foto de fin de año con bajos niveles de liquidez. En un momento como el actual de gran desconfianza sobre las entidades financieras, no presentar elevados niveles de liquidez a fin de año, puede suponer un aumento de la desconfianza sobre dicha entidad, y una caída adicional de las cotizaciones, si es un banco cotizado.La obligación de retratarse en apenas unos días, está provocando una aumento de la demanda de liquidez, con entidades financieras dispuestas a pagar tipos muy elevados, al menos hasta después de...