La propuesta, por sorprendente, podría parecer de ciencia ficción. Y más teniendo en cuenta la actual situación del mercado de crudo con precios cercanos a los cien dólares el barril. Sin embargo, y pese a su descrédito reciente, la advertencia proviene de unas fuentes tradicionalmente solventes, a la que las circunstancias obligan a ajustar más sus predicciones si quiere recuperar algo de predicamento: las agencias de calificación Standard & Poor´s, Moody´s y Fitch. Unan a una producción petrolera menguante, un nivel de deuda que supone cuatro veces la media del resto de los países del Golfo y una falta de transparencia que es nota común entre las naciones del área y tendrán el cóctel perfecto para que pueda tomar forma lo impensable: que uno de los siete integrantes de los Emiratos Arabes Unidos se vaya ella solita y por méritos propios a la bancarrota. ¿Economía ficción? Ustedes mismos.

Frente a otros vecinos del área, el exceso se ha instalado en Dubai como un principio rector al que se acogen tanto la iniciativa pública como la privada, que existe en la medida en que hay un control efectivo sobre la misma de la clase dirigente en el poder. Grandes rascacielos, islas artificiales, compras de participaciones empresariales en el extranjero. El burro grande, ande o no ande. Y, entre medias, una acumulación de deuda que comienza a ser percibida por los analistas como preocupante. Si en Abu Dhabi el endeudamiento público apenas alcanza el 3% del Producto Interior Bruto, en Dubai dicha cifra se dispara hasta el 42%, casi el doble de Bahrein donde se halla en el 22% lo que le acredita un rating de single A en el escalafón de Standard & Poor´s (máximo AAA, mínimo CCC). Deuda al nivel de España y muy por debajo de países tradicionalmente apalancados como Bélgica, Grecia o Italia por reducir el ámbito de comparación a la zona euro. Con una diferencia: Dubai carece de rating.

Y es que el problema de Dubai, a juicio de estos mismos analistas, es triple. Uno, sus reservas de crudo llevan años reduciéndose, de forma inversamente proporcional al crecimiento de sus inversiones. Menos ingresos, más gasto, más deuda. No, no es el inmobiliario español. Dos, la acción inversora de las entidades semipúblicas no está centralizada, más bien al contrario. De hecho se ha dado la paradoja que varios brazos inversores del Emirato han competido por los mismos activos, inflando artificialmente sus precios. Cuando menos, un signo de alerta. Y tres, la opacidad es norma de la casa a la hora de recabar información sobre la realidad de las cuentas anuales de muchas de estas corporaciones, lo que dificulta la constatación de la realidad que sus finanzas esconden. Es precisamente la conjunción de estos factores la que ha hecho saltar las alertas, como un primer aviso de que algo serio puede llegar a ocurrir.

Hasta ahora, el sueño de grandeza de Dubai se ha construido sin volver la vista atrás en la creencia que el propio gobierno, su principal instigador, o el resto de los seis pequeños reinos de taifas que componen los Emiratos Árabes Unidos acudirán al rescate de cualquier entidad que se pueda encontrar con dificultades. Y probablemente sea un presupuesto de partida válido, incluso a medio plazo. Pero las nubes que en forma de tendencia asoman por el horizonte no prometen nada bueno. Y como dice la marca de ropa deportiva por todos conocida impossible is nothing, que torres más grandes han caído.

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