Dubai, ¿abocado a la quiebra?

@S. McCoy - 09/01/2008 nullh Actualizado: 01/01/1970 nullh

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La propuesta, por sorprendente, podría parecer de ciencia ficción. Y más teniendo en cuenta la actual situación del mercado de crudo con precios cercanos a los cien dólares el barril. Sin embargo, y pese a su descrédito reciente, la advertencia proviene de unas fuentes tradicionalmente solventes, a la que las circunstancias obligan a ajustar más sus predicciones si quiere recuperar algo de predicamento: las agencias de calificación Standard & Poor´s, Moody´s y Fitch. Unan a una producción petrolera menguante, un nivel de deuda que supone cuatro veces la media del resto de los países del Golfo y una falta de transparencia que es nota común entre las naciones del área y tendrán el cóctel perfecto para que pueda tomar forma lo impensable: que uno de los siete integrantes de los Emiratos Arabes Unidos se vaya ella solita y por méritos propios a la bancarrota. ¿Economía ficción? Ustedes mismos.

Frente a otros vecinos del área, el exceso se ha instalado en Dubai como un principio rector al que se acogen tanto la iniciativa pública como la privada, que existe en la medida en que hay un control efectivo sobre la misma de la clase dirigente en el poder. Grandes rascacielos, islas artificiales, compras de participaciones empresariales en el extranjero. El burro grande, ande o no ande. Y, entre medias, una acumulación de deuda que comienza a ser percibida por los analistas como preocupante. Si en Abu Dhabi el endeudamiento público apenas alcanza el 3% del Producto Interior Bruto, en Dubai dicha cifra se dispara hasta el 42%, casi el doble de Bahrein donde se halla en el 22% lo que le acredita un rating de single A en el escalafón de Standard & Poor´s (máximo AAA, mínimo CCC). Deuda al nivel de España y muy por debajo de países tradicionalmente apalancados como Bélgica, Grecia o Italia por reducir el ámbito de comparación a la zona euro. Con una diferencia: Dubai carece de rating.

Y es que el problema de Dubai, a juicio de estos mismos analistas, es triple. Uno, sus reservas de crudo llevan años reduciéndose, de forma inversamente proporcional al crecimiento de sus inversiones. Menos ingresos, más gasto, más deuda. No, no es el inmobiliario español. Dos, la acción inversora de las entidades semipúblicas no está centralizada, más bien al contrario. De hecho se ha dado la paradoja que varios brazos inversores del Emirato han competido por los mismos activos, inflando artificialmente sus precios. Cuando menos, un signo de alerta. Y tres, la opacidad es norma de la casa a la hora de recabar información sobre la realidad de las cuentas anuales de muchas de estas corporaciones, lo que dificulta la constatación de la realidad que sus finanzas esconden. Es precisamente la conjunción de estos factores la que ha hecho saltar las alertas, como un primer aviso de que algo serio puede llegar a ocurrir.

Hasta ahora, el sueño de grandeza de Dubai se ha construido sin volver la vista atrás en la creencia que el propio gobierno, su principal instigador, o el resto de los seis pequeños reinos de taifas que componen los Emiratos Árabes Unidos acudirán al rescate de cualquier entidad que se pueda encontrar con dificultades. Y probablemente sea un presupuesto de partida válido, incluso a medio plazo. Pero las nubes que en forma de tendencia asoman por el horizonte no prometen nada bueno. Y como dice la marca de ropa deportiva por todos conocida impossible is nothing, que torres más grandes han caído.

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10. amparo6664, 09/01/2008, 18:23 h.

Menudo traductor... Dubai no tiene petróleo a ver si te enteras. Es el hub financiero de O medio después de los atakes del 11 s los árabes no quieren financiar a EEUU ya que les trata como basura... Ademas de todos estos petrodolares cuenta con unas grandisimas entradas de capital de Rusia y páíses aledaños.... A ver si se informa y que Dubai no depende del petróleo y tiene muchos depósitos que le permitirán afrontar cualquier problema....

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9. Rating4, 09/01/2008, 17:04 h.

Sr. Macoy, Debe usted informarse mejor. El rating de la deuda pública española es AAA según S&P y Fitch, y Aaa según Moody's. Las comunidades autónomas españolas se situan, de media, en el AA.

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8. usuario registrado che_que_bo4, 09/01/2008, 16:52 h.

Tengo un familiar que estuvo el año pasado en Dubai, por razones de trabajo. Y ya le comentaron que sólo tenían petróleo para 7/8 años. Creo que quieren ser la suiza de Oriente Medio, donde los sauditas y otros vecinos con petrodolares puedan tener los vicios occidentales al lado de casa, mientras hacen gala de su puritanismo en sus paises.

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7. usuario registrado cacao maravillao4, 09/01/2008, 15:59 h.

Sr. McCoy, Ud. se ha leido algún artículo en Inglés y lo ha traducido mal, ¿o qué?
porque si no debería saber que la principal fuente de riqueza de Dubai es el comercio y no el petróleo. Tiene un puerto enorme, eficaz y moderno y han sabido aprovechar su situación geográfica.

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6. disuas4, 09/01/2008, 13:47 h.

Dubai lo que pretende es cambiar su modelo economico. Saben que no tienen petroleo por mucho tiempo y han decidido apostar por crear un centro comercial y financiero para todo el oriente medio. Su apuesta les habra endeudado y puede que les salga mal, pero por lo menos han cogido el toro por los cuernos y han hecho algo. En nuestro pais cuando las vacas estaban llenas de leche no se hizo nada, mas que meter todo el dinero en construccion, ya que "el ladrillo nunca baja", y asi nos va y asi nos va a ir en un futuro no muy lejano. Todo el mundo ve el toro venir paro nadie hace nada, ni los de un partido ni los del otro. Saludos!!

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20 sorpresas económicas (negativas) de 2008

@S. McCoy - 08/01/2008

Doug Kass es uno de los articulistas de mayor predicamento en los Estados Unidos. Desde las páginas de medios como Barrons o www.thestreet.com hace del arte de lo imposible lo probable y señala anualmente una lista de eventos, fundamental aunque no únicamente, negativos que tienen más visos de acontecer de lo que los inversores pudieran pensar a primera instancia. No lo hace de gratis, que dirían en mi pueblo. Ni mucho menos. Le va el salario en ello. Kass es co fundador de una gestora de hedge funds especializada en la toma de posiciones bajistas (short sellers) llamado Seabreeze Partners Management Inc. Su página web recoge, de hecho, una de las estrategias de posicionamiento en corto más sensatas que McCoy ha leído en los últimos tiempos tanto por lo que respecta a la selección de valores, como por lo que hace referencia a la concentración de riesgos y el uso del apalancamiento. No duden en hacer lectura cuidadosa del artículo. Les ayudará.En esa misma pieza, Kass...

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Qué esperar de los hedge funds en 2008

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Ha vuelto a ocurrir. La llegada de los particulares a eso que se ha dado en calificar como inversión alternativa se ha producido, con carácter general, tarde y mal. En algunos casos, como ocurre con los renovables y el capital riesgo, ha coincidido con el pico del ciclo, económico y de mercados, y con posibles cambios regulatorios que pueden afectar a las rentabilidades futuras esperadas, especialmente en el caso de las energías. En otros, como ocurre con los hedge funds, se ha producido en un momento de saturación del mercado en el que la conquista del alpha, activo principal que se persigue, se ha encarecido sustancialmente. Sólo desde una adecuada discriminación positiva pueden los hedges agregar valor y cumplir con los principios de diversificación que se les exige. Y dados los recientes sustos de los más automatizados fondos cuantitativos, que ha vuelto a poner de manifiesto la importancia del gestor como instrumento fundamental de decisión, dicha selección no es...

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2008. La vida sigue igual. O peor.

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