Banco Santander calienta motores para su puesta de largo en la bolsa de Brasil. Mañana su filial carioca se estrenará en el parqué y hoy hará público el tan esperado precio de colocación. El caso es que Brasil está de moda y Emilio Botín no va a dejar pasar la oportunidad de sacar una buena tajada de la situación. ¿Apuestas? Tirará previsiblemente a lo alto.

El pasado mes de septiembre el Grupo Santander comunicó al regulador bursátil de Brasil la oferta primaria de ‘units’ -55 acciones ordinarias y 50 acciones preferentes- en el parqué de aquel país, así como la colocación de las correspondientes ADR en Wall Street a la SEC, del Banco Santander Brasil con un precio situado entre 22 y 25 reales.

Desde ayer los analistas no han evitado la tentación de hacer estimaciones sobre cuál va a ser finalmente el precio fijado y todo apunta a que se va a situar en lo más alto del rango, por lo que la entidad se puede embolsar entorno a 13.100 millones de reales (unos 7.400 millones de dólares).

“Puede fijar el precio en lo más alto del rango”, explica un analista de Arlington en Bloomberg.com. “A pesar de que es ambicioso, va a general mucha demanda porque va a atraer a numerosos inversores de todo tipo”, asegura.

Santander planea vender 525 millones de ‘units’ que equivalen al 16,2% del capital del banco y que puede suponer la mayor OPV de Brasil, por encima del récord fijado por Cia. Brasileira de Meios de Pagamento en 8.400 millones de reales el pasado mes de junio.

No obstante, la operación del Banco Santander Brasil no se considera técnicamente una salida a bolsa, -el banco ya tiene en el mercado un 2% de su capital- pero la oferta pública se ha denominado salida a bolsa por muchos analistas y banqueros porque es la primera vez que sus acciones se venderán en un mercado de valores.

La entidad ha mejorado casi todas sus magnitudes en un escenario de complejidad económica, debido en parte a la compra de Banco Real en agosto de 2008 y al crecimiento orgánico derivado de anteriores adquisiciones. Sus activos, clientes, depósitos totales y beneficios crecieron en 2008 y en el primer semestre de 2009.

Por otro lado, hay gustos para todo. El analista de Morningstar Inc. Maclovio Pina estima el valor de los certificados sobre acciones, o ADR, de Banco Santander Brasil en 13 dólares cada uno, en el punto medio del rango estimado por la entidad, según publica The Wall Street Journal.

De esta manera, el analista explica que el país "ofrecerá un terreno excepcional" para que el banco pueda crecer a pesar de los desafíos que encuentra a corto plazo. Ante las expectativas de que la economía brasileña se haya estabilizado, el crecimiento a corto plazo podría ser difícil y los impagos siguen creciendo, afirma.

Así, Botín consolida su sueño brasileño construido a golpe de adquisiciones. En 2000 compró el Banco de Estado de Sao Paulo por 4.800 millones de dólares y en 2007 se quedó con Banco Real, que venía en el paquete de ABN Amro que compró junto a sus socios Royal Bank of Scotland y Fortis y por el que desembolsó 16.000 millones de dólares.

4.  BF206/10/2009, 14:00 h.

*y2*

3.-Resumiendo, SAN está cuasi DUPLICANDO el precio de lo que compró hace pocos meses… mientras que RBS y Fortis se fueron al garete por indigestión de lo que ellos compraron !!!!!.

4.-Y, por si fuera poco, está consiguiendo que otros pongan la pasta necesaria para que la nueva entidad filial brasileña dé todo su rendimiento potencial y sinergias múltiples, de lo que SAN se va a beneficiar muy mayoritariamente !!!!!.

RESUMEN:
LA JUGADA ES MAESTRA.
DIGNA DE SER ESTUDIADA COMO CASO PRACTICO EN CURSOS DE MBA.

Saludos,

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3.  BF206/10/2009, 13:58 h.

*1*

1.-SAN está “vendiendo” sólo el 16,21% de la filial brasileña… el valor del total sería, pues +$46000M … no está mal.
Ya sería un buen negociete [yo me conformaría con el 0,1% jeje].

2.-El artículo está escrito por alguien que sabe de la misa la mitad.
Es cierto que SAN pagó €16000M por su parte al comprar ABN Amro …
PERO no ha tenido en cuenta que en ese paquete había otros activos que vendió [y alguno con un super cojo beneficio, como la filial italiana].
Al descontar el fruto/valor de esos otros activos [entre los que debe mencionarse el % de la sociedad de tarjetas que acaba de vender en parte, con un beneficio cientosmillonario], se le puede atribuir un coste de menos de €11000M a Banco Real ABN.

Si a esa cifra se le suma el valor en libros de la compra de Banespa, y la inversión inicial en la inversión de Banco Santander Brasil…
Llegamos a un valor libros final de unos €18.000 de toda la inversión en Brasil [incluyendo unas filiales no bancarias de crédito consumo, agencia bolsa, gestión, y banca privada, además del % todavía no vendido de la sociedad de tarjetas VISAnet].
...

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2.  BF206/10/2009, 13:54 h.

No nos engañemos, sin duda, SAN está siendo MUY agresivo en esta operación.
Está colocando un activo brasileño a un precio PER10 superior al precio de activos semejantes de entidades financieras europeas [cuando en Brasil de media se pide siempre un PER inferior en un 25/30% pues el yield local es muy superior al europeo].

Evidentemente, en realidad está vendiendo un activo que es brasileño+SAN.
Y ahí radica la importancia del tema para SAN.

Independientemente de los muchos factores fundamentales que elevan la importancia de la operación [quizás el más importante es poder aumentar la capacidad de generación de resultados en un mercado importante sin tener que utilizar más recursos propios del Grupo], hay otros factores a tener en cuenta.

Para darse una idea, eleva en un 15% el valor de suma de partes que tendría la acción SAN [que ya es de unos €18]. Dicho ratio no tiene importancia directa en los mercados, pero sí es un factor importante para muchos análisis value.

Saludos,

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1.  arcaute06/10/2009, 13:06 h.

Porque existe la mala costumbre de llamar "carioca" a todo lo relacionado con Brasil?
Carioca es el termino utilizado para los habitantes del Estado de Rio de Janeiro, unicamente

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