Cuando en octubre de 2008 un grupo de gestores procedentes en su gran mayoría de Barclays Capital decidió poner en marcha una gestora de fondos, Alpha Plus, más de uno se echó las manos a la cabeza.

En medio de la peor crisis financiera de las últimas seis décadas y en el peor ejercicio para la industria de los fondos de inversión, Emilio Recoder, como presidente, Javier Amo Fernández de Ávila, como consejero delegado, y un equipo de gestores formado por Javier Montoya, Francisco Esteban, Edwin Voerman y Daniel Alonso-Pulpón, apretaron el botón de encendido de una firma que nacía con 25 millones de euros bajo gestión, cantidad que se aproximará a finales de 2009 a los 100 millones.

Alpha Plus consiguió, por una lado, captar capital en un momento de huida masiva de los fondos de inversión, y por otro, conseguir atractivas remuneraciones gracias, según sus gestores, a la capacidad de la nueva compañía de cubrir el hueco que existía y sigue existiendo entre la gestión tradicional y la de retorno absoluto. “Ésta es la dirección que debería seguir la gestión de fondos de inversión. Productos más orientados al cliente que a la institución”.

Fraudes como el de Bernard Madoff o la quiebra de Lehman Brothers han alimentado la desconfianza de muchos inversores tanto en la gestión tradicional como en los hedge fund y es precisamente entre ambos donde ha entrado en escena la gestión activa, “en la que prima la liquidez, la transparencia pero siempre buscando el alpha, entendido éste como la consecución de resultados recurrentes por encima del benchmark”, explica a Cotizalia.com Daniel Alonso-Pulpón, socio y director general de la Alpha Plus. “Ahora se tiende a productos sencillos, que la gente entienda así como hacia una menor burocracia y rigidez a la hora de operar”.

La gestora cuenta en la actualidad con tres fondos de inversión, con diferente grado de riesgo. Se dirigen principalmente a inversores institucionales, aunque desde la firma reconocen una importante acogida entre particulares gracias al boca a boca a través de las tres plataformas en las que se comercializan: Tressis, Inversis y Allfunds.

AP Rentabilidad Absoluta -de los tres fondos es el que ofrece un nivel de riesgo intermedio- refleja a la perfección la filosofía de fondo de autor. “Es un clónico de un producto que llevo gestionando desde hace varios años, primero para Gestifondo y, tras la fusión con Nordkapp, para esta última”, explica Francisco Esteban, quien destaca que “ofrece retornos moderados pero recurrentes en el tiempo. El objetivo es dotar de estabilidad al patrimonio de los clientes y generar rendimientos positivos independientemente de la evolución de los mercados”.

Este fondo persigue una rentabilidad objetivo Eonia más 300 puntos básicos y una volatilidad máxima del 5%. “En realidad es más baja. El histórico de los últimos tres años arroja un 1,80% y desde abril, 2,5%”, aclara Esteban. En cuanto a la rentabilidad, acumula más del 5% desde enero y un 7% en los últimos doce meses. “En 2007 y 2008 conseguí rentabilidades positivas, aunque el mejor ejercicio está siendo 2009”.

El fondo combina la inversión en diferentes tipos de activos: renta variable, renta fija, divisas, materias primas y cuatro tipos de estrategias: long short equity (entre compañías del mismo sector),  trading direccional, de mercado neutral (entre índices de renta variable y renta fija fundamentalmente) y global macro (tipos de interés, divisas...). Al margen de estas cuatro estrategias hay dos horizontes: a corto plazo, donde entrarían las posiciones intradía o de dos o tres sesiones y las tendenciales, a más largo plazo, que normalmente se juegan vía opciones.

En cuanto a la gestión del riesgo, Esteban -que descarta la técnica de Valor en Riesgo (Var) al considerar que avisa al gestor cuando lo peor ha pasado- persigue “arriesgar más cuanto mayor es la rentabilidad”. Esto explicaría que durante los primeros meses de cada ejercicio las posiciones sean generalmente muy pequeñas. "Es como una travesía por el desierto hasta que la cartera comienza a ofrecer rentabilidades. En 2009, sin embargo, no ha habido esa fase de transición. Desde el principio hemos tenido un colchón de rentabilidad que nos ha permitido hacer apuestas más decididas y ampliar el tamaño de las posiciones”, aclara el gestor.

Fondos de autor

Aprovechar las ineficiencias del mercado

AP Diversificación es el fondo de mayor riesgo. Invierte entre un 15% y un 75% en renta variable –fundamentalmente Europa- y el resto en renta fija. Javier Montoya, explica que este fondo comprende tres áreas de gestión.

- Una cartera estable en renta fija y renta variable entre seis meses y un año. Sin rotación excesiva y cuyo peso estará en función de la visión del mercado. “Hoy explica entre el 75%-80% el retorno de la cartera”.

- Posiciones market neutral, en  función de la visión ‘macro’, que aportan entre un 15% y 20% de la rentabilidad. “Hemos sido muy activos en esta área y nos ha ido muy bien independientemente del momento del mercado", apunta Montoya. Ahora apuestan por petróleo contra financieras y por tecnológicas, telecomunicaciones y aseguradoras.

- Y operaciones de trading cuyo objetivo es aprovecharse de ineficiencias en contado o derivados. “Compramos en su día calls de Telefónica y vendimos puts de Arcelor o Nokia por poner sólo dos ejemplos. Hemos entrado en valores muy machacados, en ampliaciones de capital. Acudimos a la ampliación de Jazztel, compramos GAM en mínimos, Realia cuando el sector comenzó a tirar en Estados Unidos…”.

No obstante, “siempre cubrimos entre un 15 y un 25% de nuestra exposición a acciones con objeto de cubrir el riesgo de acontecimientos imprevistos y minorar la volatilidad”, explica Montoya.

Para los más conservadores

El último de los fondos es AP Renta Fija Euro Corto Plazo –anteriormente AP Dinero-, con una rentabilidad cercana al 1,8% desde febrero, el mismo rendimiento que el Euribor doce meses capitalizado desde agosto. Desde su creación, el fondo ha captado 3,2 millones de euros y está empezando a utilizarse como punta de tesorería gracias, en parte, a sus bajas comisiones.

“Estamos aprovechando el carry positivo de la cartera. Ya que nuestra TIR media sigue siendo muy superior a los tipos de mercado no vemos necesidad de hacer movimiento salvo reinvertir el dinero de las emisiones que van venciendo”, explica Javier Montoya. “Ahora estamos analizando las emisiones flotantes y bonos ligados a la inflación ante un posible cambio de tendencia en la curva de tipos, que podría comenzar a subir”, añade. 

Para Montoya, no deja de ser significativo el hecho de que todos los activos, sin distinción, estén subiendo.  “Tradicionalmente hay divergencias entre lo que descuentan la renta fija y la variable. La primera es la que mejor se adelanta a los datos macro”. Para Esteban, por su parte, “nos encontramos con el mismo escenario que precedió a la crisis. Suben todos los activos por lo que es difícil saber qué es lo que está sobrevalorado”.

Entre las posiciones de este fondo destacan las financieras, fundamentalmente extranjeras. “Hemos incrementado el peso en este sector porque el riesgo es muy inferior al que existía hace diez o doce meses. Tenemos deuda senior de Aegon, Citigroup, General Electric... En España no tenemos nada porque paga muy poco. Los intereses que ofrecen las empresas españolas son muy inferiores a las de sus homólogos”, aclara Montoya.

3.  cander25/09/2009, 10:53 h.

No podía ser de otra manera: buena gestión+buenos profesionales+proyecto coherente = éxito seguro. Los que os conocemos desde hace tiempo sabemos que sois una apuesta segura, felicidades por lo conseguido y a seguir mojando la oreja al mercado!!

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2.  ike25/09/2009, 09:58 h.

Me alegro. Este equipo llegará lejos.

A por ellos Octopus.

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1.  ike25/09/2009, 09:55 h.

Nueva gestora plagada de buena gente y con muchas ganas de hacer cosas interesantes para sus inversores y para ellos. Llegarán lejos.

Octopus, sois unos campeones.

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