Los decepcionantes resultados que este fondo viene registrando desde su creación demuestran que incluso los equipos con experiencia y amplios recursos pueden ser víctimas del apetito de inversores que buscan participar aceleradamente en productos muy en boga.

Las rentabilidades desde el lanzamiento del fondo en octubre de 2005 apenas han igualado a las de la mediana del sector homólogo de S&P. Incluso más importante, el sólido flujo de inversiones que tuvo lugar hasta hace un año limitó la capacidad del equipo para participar en  segmentos de menor capitalización y se tradujo en un incremento de las posiciones.

Aunque algunas de nuestras preocupaciones sobre los activos bajo gestión siguen siendo pertinentes, nos complace ver la reciente reducción de la cartera hasta un tamaño más compatible con el rango inicial establecido por el equipo.

Sin embargo, no tenemos dudas sobre la solidez de los recursos que respaldan este producto, tanto en términos del número de personas como de su experiencia, pues Mark Mobius lidera uno de los equipos de mercados emergentes más grandes en nuestro universo de cobertura. El fondo por lo general aplica el enfoque habitual de Templeton en su análisis de empresas, con una orientación hacia el valor y un horizonte a cinco años. La cartera se construye sin adherencia a un índice de referencia y suele exhibir una rotación sumamente baja.

Mobius y su equipo invierten mucho tiempo visitando compañías e interactuando con otros miembros del grupo para alentar una adherencia continua al proceso, así como para realizar comparaciones efectivas entre todas las regiones. Los cuatro especialistas proponen ideas a un comité presidido por Mobius y que también incluye al experimentado Dennis Lim.

La rentabilidad deslucida del fondo ha comenzado a ejercer presión sobre su calificación. Sin embargo, somos conscientes de que este enfoque tiene un marcado sesgo a largo plazo. El fondo por tanto conserva la calificación A de S&P.

Puntos claves

Grupo: Franklin Templeton Investments pertenece a Franklin Resources, compañía que cotiza en la bolsa de Nueva York. Desarrolla actividades de inversión por separado bajo los nombres de Templeton, Franklin, Mutual Series, Fiduciary Trust, Bisset y Darby.

Equipo: Mobius lidera el extenso grupo de mercados emergentes de Templeton, que incluye 39 analistas/gestores de fondos repartidos en 15 oficinas locales. La experiencia media del equipo es de 11 años.

Gestor del fondo: El fondo se gestiona de modo colectivo y recibe aportaciones importantes de cuatro oficinas locales. Mobius (con más de 30 años de experiencia en mercados emergentes) y Lim (19 años) son los gestores principales.

Estilo: El enfoque tiene un marcado sesgo a largo plazo (de cinco años en adelante) y el objetivo es construir una cartera de compañías con valoraciones atractivas sin restricciones con respecto al índice de referencia.

Rentabilidad: Durante los tres años hasta 31/03/2009 el fondo ha tenido un rendimiento de -26,7%, comparado con -23,6% para la mediana del sector y -2,6% para el índice, situándose en el puesto 29/42.

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