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Es un tira y afloja. Con negras, a un lado del tablero, los cuatro bancos acreedores de Colonial. Es decir, cuatro caballeros de las finanzas: Goldman Sachs, Calyon, Eyrohypo y Royal Bank of Scotland. Con blancas, al otro lado del tablero, los turbantes de Investment Corporation of Dubai, el fondo soberano de uno de los estados más ricos del planeta. Aun así, como no podía ser de otra manera, la partida entre ambos se ha enrocado cuando se ha tratado el asunto del dinero. Exactamente, con los 6.900 millones de deuda que tiene la inmobiliaria española recién vendida.

Hoy miércoles a las seis de la tarde concluye el plazo para que ambas partes alcancen un acuerdo sobre la refinanciación de la deuda de Colonial. La inmobiliaria, a raíz de la compra de Dubai, quedará dividida en dos partes: una patrimonial (la vendida) y otra de suelo y promociones residenciales (la cotizada). Esta transformación obliga a modificar y repartir los 6.900 millones de deuda entre las dos sociedades, así como a revisar sus periodos y cantidades de pago. Falta, como se explicó ayer en el consejo de administración de la compañía, que bancos y comprador se pongan de acuerdo.

Antes de comenzar la partida, como llegó a pedir Dubai, quedó claro que no habría quita. Con todas las piezas sobre el tablero, y algunas tan importantes como JP Morgan, Barclays y Morgan Stanley jugando al servicio de los petrodólares, los acreedores de Colonial han visto en este cambio la oportunidad de reducir su exposición al ladrillo. Para ello, han solicitado un nuevo calendario de amortizaciones de la deuda, algo más exigente que el que tenía originalmente Colonial, que obligaba a desembolsar 1.200 millones hasta 2009 de acuerdo con las desinversiones previstas.

Una segunda fase del culebrón Colonial

Si finalmente todas las partes se ponen de acuerdo, el culebrón Colonial entrará en una segunda fase. Esto es, hacer efectiva la escisión en un plazo de entre cinco y siete meses. Para ello, la Newco, o Colonial II, ha de ser una empresa viable. “La compañía será buena en función del valor que tenga respecto a las tasaciones”, aseguran a El Confidencial fuentes cercanas a la inmobiliaria. Para ello será también necesario que se cierre una correcta estructuración de la deuda, el punto que se dirime con los bancos acreedores.

A todo esto, ¿qué va a pasar con los accionistas minoritarios? Según las mismas fuentes, estos deben “tener los mismos derechos que los grandes. Dicho en otras palabras: ningún mayoritario va a tener un céntimo más que los minoritarios”. De que esto suceda así deberá encargarse el regulador bursátil, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que presumiblemente no dará el visto bueno a la operación de escisión en dos partes si la propuesta no resulta “presentable”.

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