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Agosto no ha sido sólo un mes de infarto para las bolsas de todo el mundo. Los hedge funds también han sufrido en sus propias carnes la crisis de confianza y la fuerte volatilidad que ha azotado a los mercados financieros durante los últimos tres meses y, en especial, el que acabamos de despedir. Sin embargo, gracias a las matemáticas, algunos han sabido capear con gran agilidad el temporal.

Así, aunque el balance de agosto no es demasiado optimista, ya que los hedge funds perdieron de media un 1,31%, el peor comportamiento registrado desde mayo de 2006, los que basan su estrategia de inversión en métodos cuantitativos, han conseguido salir airosos.

Se trata de los que, en terminología anglosajona, se conocen como quant hedge funds o computer-driven hedge funds. Esto es, aquellos que utilizan modelos de gestión matemática o algoritmos complejos para decidir la estrategia de inversión a seguir. En los primeros meses de agosto, en plena caída libre de los mercados, los ordenadores utilizados por estos gestores de estos fondos echaban humo.

Las matemáticas no funcionaban y muchos de ellos se temieron lo peor. Pese a ello, algunos consiguieron remontar el vuelo al final de mes y encontrar luz al final del túnel. Según la firma Hedge Fund Research, algunos hedge funds incluso han logrado recuperar hasta un 65% de las pérdidas sufridas antes de terminar el mes. Los menos afortunados, sin embargo, afrontan la recta final del año con balances negativos y con sus inversores acechando con el objetivo de rembolsar el capital invertido.

Una de las firmas que tardará mucho tiempo en olvidar este ‘agosto negro’ será Goldman Sachs, uno de los mayores bancos de inversión del mundo, cuyo fondo cuantitativo Global Alpha –que se basa en métodos matemáticos- perdió en agosto un 22,5%, su mayor caída mensual.

Este descenso no viene sino a corroborar el mal comportamiento registrado en el último año y medio por el fondo. Gestionado por Mark Carhart y Raymond Iwanowski, este hedge fund ha perdido más de un 33% desde comienzos de año 2007 y un 44% desde máximos, en mazo de 2006. Además, las malas noticias se suceden, ya que los inversores ya han notificado a Goldman Sachs su intención de retirar hasta 1.600 millones de dólares del fondo, la quinta parte de los activos a 31 de julio de 2007.

La fuerte caída de Global Alpha ha sido fruto de la errónea estrategia de inversión de sus dos gestores, según han recogido varios medios de comunicación estadounidenses. Carhart e Iwanowski decidieron vender yenes japoneses para comprar dólares australianos -lo que en el argot financiero se denomina carry trade-, estrategia que fracasó cuando el dólar australiano cayó un 6% contra el yen en agosto, provocando importantes pérdidas para el fondo. Tampoco acertaron al invertir en acciones ordinarias al incluir títulos de Estados Unidos, Noruega y Finlandia. En este caso, las inversiones registraron pérdidas del 4,7%.

En esta ocasión, la pericia de los inversores no ha sido suficiente para reflotar Global Alpha, tal y como hicieron con Global Equity Opportunities, otro quant fund gestionado por Carhart e Iwanowski. Goldman Sachs acudió a su rescate al inyectarle 2.000 millones de dólares, después de que perdiera un 28% durante los primeros ocho días de agosto. El fondo, que también recibió 1.000 millones de inversores de fuera, subió un 12% la semana siguiente.

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