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Lunes, 12 de noviembre de 2007 (Actualizado a las 14:33)
OPAS, la diferencia entre valor y precio
@Jesús Sánchez-Quiñones* - 17/07/2007
Una de las ventajas de cotizar en Bolsa radica en disponer día a día de una valoración del conjunto de la empresa. Simplemente multiplicando el precio de la última cotización por el número de acciones de la sociedad que se trate se obtiene la capitalización o valoración de la compañía en el mercado.
Sin embargo, el análisis de las Ofertas Públicas de Adquisición de acciones (OPAS) lanzadas en las principales Bolsas en los últimos años indica que la cotización de las acciones no refleja el valor “real” de las compañías opadas. En las diez últimas OPAs del mercado español, la prima media ofrecida sobre los precios de cotización anteriores al anuncio de las mismas es superior al 30%.
La mencionada disparidad entre el precio de las acciones en el mercado (cotización) y el valor de las acciones (al menos el valor que tiene la empresa opada para el opante) puede explicarse por diversas razones:
- El precio de cotización de una acción en Bolsa no recoge la prima control que está dispuesto a pagar un inversor que desea controlar la compañía, sino que refleja el precio de una acción de esa empresa. Las primas de control han llegado a superar el 100% del precio de las acciones anterior al lanzamiento de la OPA. Endesa cotizaba por debajo de los 18 € antes de la OPA de Gas Natural. Acciona y ENEL materializarán su OPA a 41,3 € por acción.
- Las empresas se encuentran saneadas y con capacidad de endeudamiento para realizar adquisiciones, mientras que la globalización y la realidad del mercado único europeo obliga a las empresas a adquirir un tamaño que trascienda el meramente local. La abundante liquidez y la confianza del mantenimiento de un periodo largo de tiempo con un escenario de bajos tipos de interés, ha permitido un grado de apalancamiento de las operaciones hasta ahora desconocido.
- El baile de operaciones de concentración en España y en el resto de Europa sólo acaba de comenzar. Es sólo cuestión de tiempo que asistamos a más operaciones transfronterizas en los más diversos sectores, sin excluir ninguno, ni siquiera el de telecomunicaciones. En la bolsa española no faltan empresas sólidas y de primera fila candidatas a ser objeto de opas. No obstante, el que decida invertir en este tipo de empresas ha de ser paciente, ya que nadie puede asegurar que realmente se producirá dicha operación ni cuando tendrá lugar.
*Director general de Renta 4
Opiniones de los lectores (1)
1. towandasMartes, 17/07/2007, 10:57 h.
Ya decía Machado que "todo necio confunde valor y precio" http:ariadnayelhilo.blogspot.com200704el precio de todo y el valor de nada.html
@Ignacio Rodríguez Añino* - 12/07/2007
@Jesús Sánchez Quiñones * - 10/07/2007
Optimismo en la economía europea. Sigue el buen momento bursátil
@Ignacio R. Añiño* - 05/07/2007
El índice M&A permite acceder al atractivo sector de las fusiones y adquisiciones
@Laurent Roussel* - 04/07/2007
¿Crecimientos del 30% o del 13%? Dos verdades muy distintas de los beneficios empresariales
@Jesús Sánchez Quiñones* - 03/07/2007
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