Los resultados publicados por el valor ayer fueron bastante pobres y dejan ver claramente la poca visibilidad que hay de cara al próximo ejercicio. La evolución de los resultados de la electrica seguirá muy dominada por los tres factores de incertidumbre siguientes: evolución del precio del gas en donde hay una enorme sobre oferta que limita la subida de precios del pool, la débil evolución actual y futura de la demanda de electricidad en España y la posible subida de los diferenciales de la deuda española respecto de la alemana a lo largo de 2010 como consecuencia de la dura travesía que la economía española va a sufrir durante 2010 que, sin duda, afectará al riesgopaís.

Desde un punto de vista técnico de largo plazo, la evolución relativa del valor respecto del E50 viene reflejando estos miedos desde hace tiempo. En el gráfico de largo plazo, vemos que en los últimos días, esta evolución ha perforado la línea de tendencia alcista principal que inició en la última parte del año 2000. Otro elemento de preocupación es que esta línea se ha perforado después de que el rebote desplegado tras el desplome relativo de finales de 2008, no se lograra superar el máximo creciente anterior, lo que provoca que nos encontremos ahora con 2 máximos decrecientes desde los máximos históricos alcanzados en la primera parte de 2008. Pese a todo, no se podrá estar seguro del potencial cambio de tendencia secular que se aprecia mientras no se perfore el mínimo de finales de 2008.

En este sentido, he subido también el mismo gráfico pero ampliando la fase final de su evolución relativa. En este gráfico vemos la posible aparición de un pequeño Hombro Cabeza Hombro Invertido que indica una posible reacción alcista. También se aprecia que el último desplome ha dejado el ratio muy lejos de las medias de 50, 100 y 200 sesiones. Estos 2 elementos indican que en el corto plazo podría producirse una reacción alcista. Esta posible reacción debe considerarse, mientras no se demuestre lo contrario, como un mero "pullback" tras perforarse la tendencia alcista general. Es decir, no hay motivos por el momento, ni técnicos ni fundamentales, que justifiquen una vuelta al alza de la evolución del valor.

Por último, he subido también el gráfico de la evolución absoluta del valor. En este gráfico se puede observar que presenta un fuerte soporte entre 6,16 y 6,21 puesto que en esta zona nos encontramos con el último máximo/mínimo creciente de la estructura de rebote que inició en marzo. Mientras no aparezcan cierres por debajo de estos niveles, el riesgo está controlado.

En cuanto a las implicaciones para el mercado en general, es evidente que abrir una posición de este tipo es claramente defensiva. Es decir,
estaríamos "apostando" por una debilidad de los índices en el corto plazo, tal y como estamos viendo esta mañana en los índices europeos. De hecho, el spread vs el E50 se ha disparado ya esta mañana. Por este motivo, me parece más prudente intentar abrir posición larga en el entorno de los 6,25 situando el stop intradiario por debajo de los 6,16 o con un cierre por debajo de los 6,21 y esperar a ver si el E50 logra repuntar de nuevo a los entornos del 2.930 para aprovechar ese momento y cubrir la posición con futuros vendidos.

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