Voy a serles sincero. Llevo casi un año teniendo el privilegio de dirigirme a ustedes a través de este blog para ofrecerles una humilde opinión de lo que van a hacer las bolsas desde un punto de vista técnico, y es la primera vez en la que esta labor me está llevando todo un día de trabajo. ¡Menudo desconcierto!

Varios elementos, unos técnicos y otros no tanto, me están haciendo dudar acerca de la tendencia alcista de los índices. Por ejemplo, el lunes pasado, mientras veía con mi mujer la serie de RTVE “La Señora” -que, por cierto, me encanta- aproveché una interrupción publicitaria (¡¡tranquilos!! a partir de enero ya no habrá publicidad en TVE) para consultar los resultados de Apple en la página web de la CNBC. Los resultados fueron sencillamente e s p e c t a c u l a r e s. Cerré el ordenador y le dije a mi mujer: “menudo rally se va a dar la bolsa mañana”.

Pues no. Al día siguiente los mercados intentaron subir y, a pesar de que Carterpillar publicó también unas cifras extraordinarios, cerraron en negativo. La reacción fue similar a la vivida la semana pasada con los fantásticos beneficios de Goldman, o la vivida esta misma mañana con el anuncio por parte de Ferrovial de la venta de Gatwick. Da la sensación de que nos estamos quedando sin catalizadores para poder superar las resistencias en las que la mayor parte de los índices se encuentran. En otras palabras, las subidas de los últimos meses parecen haber descontado las buenas noticias que se están publicando y los inversores tienen dudas acerca de que puedan aparecer catalizadores que justifiquen mayores alzas.

Entonces, salió mi alma de analista técnico y me puse a buscar argumentos que me permitieran justificar la posible caída de los índices. Y encontré 2.

En este gráfico podemos ver que el último máximo creciente aparecido en el Dow de Industriales no ha sido confirmado con la aparición de un nuevo máximo creciente en el Dow de Transportes, por lo que la no tenemos confirmación alcista desde un punto de vista de la Teoría de Dow. Un cierre del Dow de Transportes por encima del 4.055 y, sobre todo, por encima del 4.070 ratificaría los máximos crecientes del Dow de Industriales y del SP500 de la semana pasada confirmando la continuidad alcista.

Mi experiencia me ha hecho llegar a la conclusión de que no se debe haber mucho caso a los osciladores ya que las tendencias importantes suelen desplegarse la mayor parte del tiempo en zona de sobre compra o de sobre venta, según estemos en una tendencia alcista o bajista.

Sin embargo, son útiles para determinar la “salud” de la tendencia. Cuando la tendencia de precios es alcista y la tendencia del RSI es bajista, nos encontramos ante una divergencia bajista que, más tarde o más temprano, tiende a corregirse. Sin embargo, no se puede establecer en qué momento se va a iniciar la corrección y sólo indica de la necesidad de un proceso correctivo, no el principio de un cambio de tendencia general.

Estos argumentos me permiten justificar de alguna manera la posibilidad de que los índices podrían, cuanto menos, desplegar un proceso correctivo. Pero luego pensé: ¿por qué quieres ser el más listo de la clase intentando adivinar dónde va a fijar un máximo relevante el SP500? Y es cierto. Podemos intentar analizar desde un punto de vista técnico cualquier activo, pero es casi imposible tener argumentos para asegurar que se ha fijado un techo o un suelo relevante. Por este motivo, es importante volver a los orígenes (lo tengo escrito en un post-it pegado a la pantalla de mi ordenador, lo prometo).

En este gráfico podemos observar la evolución del SP500 desde que se inició el proceso alcista en marzo. Desde un punto de vista de la Teoría de Dow, no tenemos el menor indicio que sugiera agotamiento de la tendencia alcista. Para ello sería necesario romper la estructura de mínimos crecientes, por lo que mientras no se perfore el nivel de los 1.019 puntos, debemos mantener un sesgo claramente alcista.

A más corto plazo, sólo la ruptura del último máximo creciente situado en el 1.070 indicaría agotamiento a corto plazo. Su ruptura indicaría la aparición de una “trampa alcista” y debería provocar la caída del índice hasta, al menos, la base del canal alcista que se puede construir desde marzo (1.045).

Por otro lado, si el índice es capaz de respetar el soporte de los 1.070, el camino está abierto para poder alcanzar la siguiente zona de resistencia a la que hice referencia la semana pasada. Me estoy refiriendo a los entornos del 1.120 en donde el nos encontramos con la directriz bajista que se puede construir desde los máximos históricos del índice, con la zona central del canal alcista que se puede construir desde los mínimos de marzo y con el 50% de rebote de toda la tendencia bajista principal anterior.

En suma, podemos pasarnos 3 semanas buscando elementos que sean capaces de convencernos de que la bolsa ha subido ya demasiado y debe, cuanto menos, descansar. Sin embargo, son los precios de los activos los que mandan y no nuestros pensamientos. Por este motivo, debemos seguir siendo fieles a lo que ellos nos dicen y mientras no nos digan lo contrario, el SP500 seguirá su curso alcista hasta la siguiente resistencia.

12.  jeromegekko22/10/2009, 13:27 h.

buen artículo,

la verdad que los síntomas son evidentes, veremos si el rebaño sigue llevando al mercado arriba..si es asi seguiremos otra vez largos.

por lo pronto la señal de cortos fue soberana..veremos si los índices nos dan un 5% de caída, ahi estaremos subidos..

http://www.rankia.com/blog/bolsagekko/

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11.  181222/10/2009, 11:56 h.

Creo que, a pesar de que pueda encontrar "resistencias" y "tendencias laterales", en mi próxima vida haré lo que siempre he deseado [en silencio] en la presente: quemar todos los manuales de análisis técnico en el más rabioso de los fuegos y regalares a los los analistas que utilizan tan cancerígeno método un buen tratado de Corporate Finance y de Value Investing. Hasta entonces, mucha suerte. La vamos a necesitar.

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10.  hispafinanzas22/10/2009, 11:19 h.

pues tengoq reconocer que por lo menos es valiente y se moja, con bastante argumento que es lo importante, aunque como bien dice no busque techos y suelos, solo siga a la tendencia y no sea un funny mental , complicandose la vida con muchos analisis porque ya sabe eso de la paralisis del analisis, al final lo q marca es la tendencia, por lo q invito a los lectores que lean o incluso que el mismo autor del libro hable en su blog de las tortugas porque es digno de mencionar a este magnifico grupo que gano mucho en bolsa La estrategia de las tortugas

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9.  sardinero22/10/2009, 10:44 h.

Es sorprendente lo que se puede leer y escuchar de loa analistas de bolsa, incluso de los que parecen mas razonables.
Apple nunca ha sido una compañía que mueva el mercado y sus "espectaculares" resultados responden a una circunstancia concreta suya[iphone], no extrapolable al resto del sector.
Los "extraordinarios" resultados de Caterpilar son los siguientes: 1.- Cotización del valor octubre de 2009: por encima de su valor en octubre 2008 2.- ventas comparadas 3Q08/3Q09: 13.0b$/7.3b$ es decir -43.8% 3.- BPA 3Q08/3Q09: 1.39$/0.64$ es decir -53.4%. Con estos datos ¿que tenía que hacer el valor? Otra cosa es que haya mejorado las estimaciones de los "expertos". Pero a lo mejor lo que hay que hacer es rebajarles el sueldo a estos por no hacer bien su tarea...

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8.  dinda22/10/2009, 10:21 h.

Discrepo con el autor sobre los resultados de Caterpillar. Si bien es cierto que fueron mucho mejores que las expectativas delos analistas [$0.44 vs$0.04], los resultados comparando con el 2008 han sido muy malos, entre parentesis los EPS del 2008: Q1 2009=0.39 [1.45], Q2=0.72 [1.39] y Q3=0.44 [1.39]. Al igual que paso en verano con la publicacion de los resultados, estos estan siendo mejor que las expectativas de los analistas, pero siguen siendo peores que el anio anterior [esto pasa con muchas empresas]. Los bancos han dado resultados buenos, pero hay que tener en cuenta la barra libre de credito de los bancos centrales y el cambio de contabilidad para los bancos. Por otro lado, desde cuando los analistas aciertan en sus expectativas? Para mi tienen la misma credibilidad que las agencias de rating. Un saludo.

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