Hay nerviosismo en los mercados. Los inversores comienzan a estar con la mosca detrás de la oreja de cuándo cambiará la tendencia alcista, que se mantiene ya desde hace siete meses. ¿La bolsa está cara o está barata? ¿La recuperación es real o es un espejismo todavía? La repercusión que cualquier información tiene en el mercado está magnificada, y prueba de ello fue ayer el inmediato giro a la baja que experimentaron todos los mercados después de conocer el dato de venta de viviendas de segunda mano en Estados Unidos.

El Standard & Poor´s 500 ha subido un 60% desde que perdióla mitad de su valor entre la última mitad de 2008 y el primer trimestre de 2009. Un rebote que puede parecer lógico después de la abrupta caída experimentada. Pero este argumento es algo superficial, más si se tiene en cuenta que, cuando se produjo la crisis de 2002, a los mercados les costó tres años para recuperar ese porcentaje.

En este sentido, desde el Wall Street Journal apuntan a que será en los 1.070 puntos cuando se comiencen a ver señales alarmantes de que los mercados están sobrevalorados. Y no queda mucho para ello.

Liam Denining, en la edición de ayer del rotativo norteamericano, se vale del comportamiento del PER de las compañías del índice para defender la teoría de que el mercado está caro. Así, haciendo el cálculo conforme a beneficio operativo (sin contar los extraordinarios) de los últimos doce meses, arroja un PER de 27 veces, mientras que, si se incluyen los extraordinarios, éste se dispara a 142, cuando lo habitual es 15 veces de media.

La cosa cambia si este cálculo se hace sobre previsiones. En este caso, “el consenso de los analistas estima que el beneficio operativo para 2009 dejará un múltiplo de 19,5 veces, y 15.1 veces para 2010, teniendo en cuenta que se esperan que las compañías del S&P500 ganen de media 70 dólares por acción”.

El problema es que, según David Rosenberg, economista del Gluskin Sheff, el selectivo está descontando en estos momentos un beneficio por acción de 83 dólares para el año que viene, apoyándose en el ajuste inflacionario.

El análisis técnico no dice lo mismo

No obstante, hay opiniones totalmente contrarias desde el campo del análisis técnico. Según Yosi Truzman, analista de Ahorro Corporación, en estos momentos todavía cabría afirmar “too soon to sell”. En otras palabras, que todavía es pronto para vender.

Cuando se inició la caída a finales de 2007, “uno de los niveles importantes del mencionado proceso bajista lo encontramos en los 11.943 puntos del Ibex. Se trata del mínimo en donde se detuvo el desplome que provocó la venta masiva de futuros por parte de Société Générale, nivel al que yo denomino 'mínimo de Kerviel'", explica Truzman a Cotizalia.com.

Un nivel que sirvió de soporte durante los 6 meses posteriores, hasta que se perforó a principios del mes de julio. A partir de ese momento, este nivel pasó a ejercer de resistencia durante los 2 meses siguientes ya que, salvo en un par de ocasiones en las que se lograron cierres marginalmente por encima del mismo, el índice chocaba una y otra vez contra él, según el analista.

La situación técnica se resolvió a la baja durante el otoño de 2008 en donde el desplome iniciado en 2007 siguió su curso.

Ahora, “esta zona comprendida entre 11.943 y 12.078 representa el primero de los grandes mínimos/máximos decrecientes de la estructura bajista anterior”, en palabras de Truzman.

En cuanto al rebote iniciado en marzo, “es absolutamente necesario para que el proceso alcista pueda seguir que esa resistencia sea superada de manera consistente,” asegura. “Esto es, que aparezca un cierre por encima de 11.943 y, preferiblemente, por encima de 12.078, y que no volvamos a ver un cierre por debajo de este nivel, tal y como ocurrió a mediados de julio con el 9.884”, añade el analista.

Sin embargo, de no ser así, desde un punto de vista técnico tampoco implica que el Ibex vaya a caer. Para que eso ocurra, se deben perforar los soportes y estos quedan lejísimos de los niveles actuales.

3.  Observatorio andorrano26/09/2009, 11:15 h.

El PER debe calcularse simpre en base a expectativas futuras. No sirve de nada su cálculo basado en resultados actuales. La Bolsa cotiza siempre beneficios futuros. El problema está en que los beneficios recientes se han mantenido en base a una drástica reducción de costes operativos, y esta reudcción tiene un límite, al cual probablemente se ha llegado.

En cuanto al análisis técnico, es absurdo valorar las figuras del año pasado en base a charts. ¿Cómo pueden hacer ese análisis sin tener en cuenta el efecto sistémico de la crisis económica y financiera mundial de 2008? ¿O es que el Ibex estaba por encima del bien y del mal y sólo cotizaba los nuevos móviles que Telefónica colocaba en Latam? Evidentemente había condicionantes exógenos que influyeron decisivamente en el mercado, "pasando" de las estadísticas históricas del índice selectivo.

Salu2

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2.  esto es lo que hay25/09/2009, 18:44 h.

vaya, que está dificil para subir pero también para bajar, lo de siempre, sin embargo esto no para de moverse, en fin.

"cabría afirmar “too soon to sell”. En otras palabras, que todavía es pronto para vender" no son otras palabras, son las mismas pero en inglés.

nunca es pronto para vender si la dicha es buena, en otras palabras, que nadie se ha arruinado vendiendo o que "ambition killed the cat" en inglés.

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1.  esto es lo que hay25/09/2009, 18:33 h.

vaya, que está dificil para subir pero también para bajar, lo de siempre, sin embargo esto no para de moverse, en fin.

"cabría afirmar “too soon to sell”. En otras palabras, que todavía es pronto para vender" no son otras palabras, son las mismas pero en inglés.

nunca es pronto para vender si la dicha es buena, en otras palabras, que nadie se ha arruinado vendiendo o que "ambition killed the cat" en inglés.

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