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Los hedge funds más esperados del panorama nacional no han podido echar a andar con peor pie. El mes pasado, el Valorica Global de Cristóbal Thomas de Carranza e Iván Yáñez debutó con una pérdida del 5,99%. Pero peor fue lo del Bestinver Hedge Value Fund, la última apuesta de Francisco García Paramés, que se estrelló el 11,24% según distintos proveedores de datos.

En el caso de Valorica, sus responsables achacan estas pérdidas a dos factores: a una apuesta fallida por la recuperación del dólar y, sobre todo, a las posiciones tomadas en banca internacional para aprovechar los bajos precios después de los desplomes del verano. Sin embargo, el agravamiento de la crisis crediticia en noviembre provocó nuevos desplomes en el sector, que costaron esas pérdidas a la cartera del fondo.

Ahora bien, el antiguo fondo gestionado por Carranza, el Fonditel Velocirraptor, no fue mucho mejor el mes pasado: su actual gestor, Íñigo Colomo, sufrió un quebranto del 3,06% en noviembre. Valorica es el proyecto de hedge fund que más expectativas y polémica había generado en España, por el prestigio de sus gestores y su accidentada salida de sus anteriores firmas. La semana pasada, reforzó su plantilla con otro fichaje de campanillas: el hasta ahora director de tesorería de Caja Madrid, Juan Manuel Mazo.

Respecto a Bestinver, la caída del hedge fund es muy significativa, pero no está lejos de las sufridas por sus fondos tradicionales: el mítico Bestinfond perdió el 10,55%, el Bestinver Internacional se dejó el 12,35% y el Bestinver Bolsa, el 5,15%. Estas pérdidas provocaron una disminución del patrimonio de la gestora del 12,6%, muy llamativo por cuanto hasta octubre acumulaba un crecimiento del 41% de su patrimonio a pesar de la grave crisis que atraviesa la industria de los fondos en España.

Fuentes de la gestora explican que lo ocurrido en noviembre no es nada anormal: "Es un fondo muy concentrado [con pocos valores en cartera] y, por ello, expuesto a volatilidades mucho más fuertes que el resto de nuestros fondos". Estas fuentes mantienen su confianza en el producto, puesto que el PER medio de su cartera es de sólo 5,4 veces, muy por debajo de la valoración del conjunto del mercado.

Estos productos no son los únicos de gestión alternativa (la que busca rentabilidades absolutas independientemente del momento del mercado) que lo han hecho mal en el último mes. Dentro de los fondos libres -denominación oficial de los hedge funds en España-, caben destacar también las pérdidas del 2,21% para Cartesio Acciones, del 1,91% para BBVA Partners Dynamic o del 1,84% del Fondo Adamantium del Santander.

Dentro de la gestión alternativa light, la que se somete a los requisitos y limitaciones de los fondos tradicionales, las pérdidas fueron generalizadas. Hay que destacar los descensos de entre el 5% y el 7%, según la clase de participaciones, del GLG Performance Fund y superiores al 4,5% para el Capital Appreciation de la misma gestora (que en España representa Kyril de Bulgaria). Asimismo, hay que citar el 5,86% perdido por el Carmignac Profil Reactif 100, el 5,03% del Aviva Morley Absolute TAA, el 6,6% del Welzia Sigma 15, el 7,54% del Gaescoquant de la atribulada Gaesco o el 4,31% del Riva y García Selección Moderada, según datos de VDOS Stochastics.

Pero la palma aquí se la ha llevado la gestora que introdujo en España los monetarios dinámicos y que, en consecuencia, más ha sufrido su desplome de este verano: Crédit Agricole. La entidad que preside en España Michel Escalera ha sufrido pérdidas cercanas al 4% en toda su gama Dynarbitrage VAR, y el verdadero descalabro ha sido para el CAAM Invest VAR 20, con una pérdida del 11,37% en noviembre.

En el otro extremo, fueron capaces de sobrevivir a la tormenta, e incluso de aprovecharla, fondos libres como Siitnedif Tordesillas, con una ganancia del 1,69%; el Okavango Delta que gestiona José Manuel Iturriaga en Abante, con un 0,68% (aunque esta gestora ha sufrido también una caída del 3,87% en otro fondo alternativo, el Bolsa Absoluta); y, sobre todo, el fondo especializado en eléctricas Cygnus Long-Short Utilities, que dirigen José María y Luis Amusátegui junto a Juan Cruz, con un tirón del 4,71% el mes pasado.

En todo caso, lo ocurrido en España no es una excepción: los hedge funds vivieron un 'noviembre negro' en todo el mundo, con las mayores pérdidas mensuales desde el año 2000, sin que ninguna estrategia alternativa lograse escapar de las pérdidas. Aun así, casi todas mantienen rentabilidades positivas en el conjunto de 2007.

En la industria de la gestión alternativa española, están desolados: "Lo peor que nos podía pasar es empezar con pérdidas, porque ahora es muy difícil explicar a un público que no sabe qué son los hedge funds que se trata de productos con poco riesgo y que pueden ir bien cuando el mercado va mal", explica el responsable de un fondo de fondos libres. A pesar de todo, un experto de otra firma asegura que "es un buen momento para entrar en productos hedge, porque van a ser los que mejor lo hagan en un mercado que va a dar muchos sustos, pero es cierto que es un momento terrible para hacer marketing del producto".

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