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La euforia de los analistas por Repsol parece contagiosa. Si el jueves era Merrill Lynch el que disparaba el valor un 3,2% con un informe en el que revelaba la disposición de la petrolera a vender su 30,8% en Gas Natural, hoy le toca el turno a BBVA. El banco ha publicado una nota de análisis titulada “Es hora de comprar barato”, en el que recomienda sobreponderar el valor con un objetivo de 30 euros.

La reacción supera incluso la de ayer. Al cierre, el valor suma otro 3,14% hasta 27,27 euros, lo que supone un tirón del 6,44% en las dos últimas sesiones. A pesar de esta subida, en el conjunto del año la rentabilidad de Repsol es sólo del 5,8%, frente al 10% del Ibex, y lo ha hecho un 9% peor que la media del sector petrolero (que también está disparado estos días por los máximos históricos del barril).

BBVA considera que, tras los recortes sufridos, “vemos una oportunidad atractiva, porque hay potencial por valoración (el 13,5% al cierre de ayer) y catalizadores positivos a corto y medio plazo”. En primer lugar, el banco cita la venta de YPF porque obtendrá ingresos para crecer (el valor de empresa se sitúa en 12.500 millones de euros y Repsol posee el 45%), reducirá el riesgo en Argentina y limará asperezas con el nuevo Gobierno de ese país, que percibirá a YPF como una empresa nacional.

Con el dinero recaudado por esta venta, BBVA cree que Repsol podrá acometer nuevas inversiones en exploración y producción en zonas de alto potencial como el Golfo de México, Brasil, Irán, Libia o Trinidad y Tobago. Una de las grandes críticas de los analistas hasta ahora era precisamente que Repsol había pagado precios muy caros por yacimientos con un potencial muy dudoso.

En el otro área de negocio, refino y marketing, el analista Óscar Aguado del BBVA también se muestra muy positivo: espera que eleve su rentabilidad gracias a los altos márgenes de refino (6,7 dólares por barril) y a un incremento de la producción: espera que pase de 740.000 a 890.000 barriles por día entre 2006 y 2010. Algo que supone un giro radical desde la dolorosa reducción de reservas en un 25% a principios de 2006.

El informe también cree que ha mejorado el otro gran lastre para la cotización de la petrolera, el riesgo país, “está acotado y se limitaría a Ecuador y Libia”, países que sólo suponen el 2,7% del valor empresarial de Repsol. Finalmente, señala que “Repsol mantiene atractivos (refino y marketing en Europa, exploración y producción en África) que justificarían una operación corporativa donde el interés de Sacyr por maximizar el precio de su hipotética salida favorecería al minoritario”.

Con tal dechado de virtudes, sólo cabe esperar que, encima, el valor esté barato. Cosa que también cree el BBVA después de las últimas correcciones sufridas. No hay que olvidar que el valor se pegó un batacazo del 22,5% desde su máximo histórico de principios de julio (30,59) hasta el mínimo de 23,71 del 14 de septiembre.

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