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Nadie lo duda. El segundo semestre de 2007 ha sido, con contadas excepciones, el mejor periodo desde 2003 para ponerse corto en el mercado de acciones, esto es: para vender títulos a crédito con objeto de recomprarlos posteriormente, compensando, con las plusvalías obtenidas, el coste de financiación. Según datos recogidos por Morgan Stanley, más del 40% de los valores europeos han caído en un porcentaje superior al 10%, nivel que se reduce al 30% en las empresas de mayor capitalización.

Para el banco de inversión norteamericano el final del ciclo bursátil está cerca y, por tanto, la estrategia bajista sigue en vigor. Mejor pecar por defecto que por exceso. Así, actualiza su lista de acciones susceptibles de mayores caídas e incluye tres criterios adicionales: apalancamiento operativo, que puede sufrir en un entorno de caída de ventas; volatilidad en Return on Equity o Rentabilidad sobre Recursos Propios, que sería un signo de inconsistencia; y niveles de endeudamiento financiero o dependencia de la financiación ajena, que se unen a las categorías tradicionalmente utilizadas por la firma norteamericana.

Morgan Stanley identifica hasta 40 compañías europeas que pueden pasarlo mal en el futuro inmediato en base a los criterios anteriormente mencionados. Entre ellas, destaca Iberdrola, sobre la que esta mañana ha habido una aplicación por el 2% del capital social. Junto a ella figuran, Abertis, Banco Popular, Sacyr, Ferrovial, Cintra, Sogecable y La Seda de Barcelona. España es, con ocho sociedades, la que tiene una presencia más amplia, un 20%, dentro de la lista confeccionada por Morgan Stanley que se realiza en función de que el candidato aparezca, al menos, en dos categorías.

Resulta especialmente significativo el caso de Iberdrola que afronta la recta final de la colocación en bolsa de su filial de energías renovables. Aparece en tres de las pantallas de selección del banco estadounidense. Por valoración, cara; por comportamiento relativo, disparado; por posibilidades de operaciones corporativas (eso sí, centradas en capital riesgo), mínimas. Un jarro de agua fría que se une a las recientes declaraciones de Ignacio Sánchez-Galán que reflejaban su comodidad con el estatus actual de la eléctrica española.

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