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La burbuja de liquidez y del precio de los activos
@S. McCoy - 31/05/2007
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Hay veces que por mucho que uno se empeñe en explicar una cuestión, otro lo hace mucho mejor. Es lo que me ha ocurrido leyendo uno de los comentarios de Breaking Views del Wall Street Journal del pasado viernes. En él, el autor habla de la burbuja de liquidez y del precio de los activos. Suscribo íntegramente el discurso, aun a riesgo de equivocarme. Recojo los párrafos principales.
Exceso de liquidez. Una de las medidas de la liquidez del sistema son las reservas agregadas de los bancos centrales. En los últimos diez años dichas reservas se han multiplicado casi por cuatro y suponen el doble respecto al Producto Bruto a nivel global. La causa de esa expansión monetaria hay que buscarla en las políticas monetarias laxas de la mayor parte de las economías del mundo desarrollado. De hecho el acumulado M3 de oferta monetaria ha crecido al 10% anual en Estados Unidos en los últimos 12 años, cifra que crece hasta el 13,8% si tomamos el conjunto de dichos bancos centrales. Con esos crecimientos el sistema es, de todo, menos estable.
El exceso de liquidez no se ha trasladado a la inflación de bienes. Dicho aumento de la masa monetaria habría producido inflación en circunstancias normales. Sin embargo, en esta ocasión, ha coincidido con una revolución tecnológica (y una apertura de fronteras, cabría añadir) que han minorado los costes de producción. En el pasado revoluciones de esta naturaleza trajeron similares consecuencias. La inflación de bienes se ha mantenido estable alrededor del globo, salvo excepciones puntuales.
Sin embargo sí que ha provocado una inflación en el precio de los activos financieros. El incremento masivo de la masa monetaria sí ha provocado inflación el precio de los activos financieros y que los beneficios ligados a los mismos se hayan disparado. Pero nada sugiere que esos cambios vayan a ser permanentes. Son una alteración puntual derivada del exceso de liquidez. Cuando concluya podemos ver un colapso en los precios y una recesión a nivel global.
El riesgo está ahí. El impacto de una posible crisis no afectará a un solo país y Greenspan, mientras tanto, uno de los principales artífices de la burbuja de liquidez verá lo tarde que llegan sus advertencias. No tendrá donde esconderse.
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Opiniones de los lectores (3)
3. ComentarioJueves, 31/05/2007, 14:43 h.
Pero para ser ecuánime habrá que explicar el porque de esa liquidez, quizás una necesidad de aumentar considerablemente el volumen neto de comercio mundial, sino hay dólares con que se haría, volvemos al trueque y por supuesto financiar la deuda Yanqui. A parte de desaprensivos que viven la gran vida gracias a los presupuestos públicos de USA. China necesita colocar gente, mucha gente y rápido, USA no podría con una China en crisis y los mercados tradicionales están simplemente saturados, están financiando su crecimiento pero ya es posible que ese ciclo se ha acabado, USA tiene que vender mas y equilibrar la balanza. Ya paso con Alemania hace tiempo y Japón mas recientemente y marcho..
2. felicitasJueves, 31/05/2007, 12:17 h.
Bien, pero algunos de nosotros no alcanzamos a entender como la alteración de los activos financieros repercute en nuestra economía doméstica. A nosotros nos interesa más que el Euribor se mantenga bajo y los bienes no suban su precio. ¿Hasta que punto un desplome de la bolsa en china puede afectar al bolsillo de un obrero español?
Lo siento, pero no lo entiendo. Más en un país que depende en gran medida de su demanda interna.
1. 2453Jueves, 31/05/2007, 10:25 h.
Estoy completamente de acuerdo. El fenómeno es global, puesto que también afecta a las economías emergentes y de media entre 6 y 7 puntos porcentuales de crecimiento de la oferta monetaria mundial tienen un impacto directo an los ajustes de la cartera de activos, financieros y no financieros, de los ahorradores (el resto se explicaría por el incremento del PIB nominal) En lo que no estoy tan de acuerdo es en la inestabilidad sistémica. Por un lado, porque si las políticas monetarias no hubieran sido tan laxas, el escenario de deflación importada desde los países emergentes hubiera provocado una recesión económica sustanciada en la demora en la decisión de consumo. Por otro, la globalización no ha hecho sino empezar a cambiar el mundo en que vivimos. No creo que se trate de un mero shock
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