Encrucijada bursátil: ¿aguantarán las posiciones vendidas la fortaleza del mercado?

Jueves, 24 de mayo de 2007 (Actualizado a las 11:42)

Encrucijada bursátil: ¿aguantarán las posiciones vendidas la fortaleza del mercado?

MERCADOS

Encrucijada bursátil: ¿aguantarán las posiciones vendidas la fortaleza del mercado?

bolsa, derivados, short squeeze

@Borja Pana - 24/05/2007 11:02h

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Short squeeze. Dícese de aquél fenómeno de los mercados consistente en que los que han tomado posiciones cortas o vendidas sobre un determinado activo, ven como, ante la subida del mismo, saltan sus límites máximos de pérdida o stop losses (órdenes automáticas de venta) lo que les obliga a cerrar precipitadamente sus posiciones y recomprar lo vendido, dando un impulso adicional al alza al activo en cuestión.

Por tanto, para que se dé un short squeeze son necesarios tres requisitos: que haya posiciones cortas de relevancia, que haya una subida del activo en cuestión por encima del precio del corto, que los inversores no puedan aguantar sus posiciones. Las tres condiciones se cumplen en la actualidad.

Según los datos recopilados por Bloomberg, los principales índices norteamericanos se encuentran en una situación similar. Así tras el cierre de posiciones que la subida continuada de los índices provocó en el periodo marzo-abril, mayo ha vuelto a ser un mes propicio para la apertura de apuestas vendedoras tanto sobre el S&P 500, como sobre el Nasdaq y, sobre todo, respecto al Russell 2000 donde se ha situado el total de cortos sobre el índicador cerca de los niveles máximos de los últimos cinco años.

Para el banco de inversión Merrill Lynch, esta situación puede servir de soporte al mercado ya que, normalmente, el objetivo de rentabilidad que persigue el short selling (posición bajista o vendedora) suele ser menor que cuando se toman posiciones long only (posición compradora). Una vez fijado el precio de venta y el coste de financiación de la operación, se persigue aprovechar cualquier caída para cerrar la posición con ganancias pequeñas en términos relativos, pero importantes si se miran de forma anualizada.

La gran cuestión es si este volumen de posiciones vendedoras servirá de soporte a las bolsas en el caso de que se den la vuelta y se empiecen a ver números rojos. Muchos analistas creen que sí. Experiencias recientes en las que bruscas caídas de mercado han venido seguidas de subidas de igual o mayor consideración han convertido a los apostantes contra mercado en inversores excesivamente cautos que no dudarán en cerrar sus posiciones en caso de que vean ganancias en sus posiciones.

El ejemplo del cobre, que ha visto como el total de sus posiciones cortas se ha cerrado drásticamente con la caída de precios vivida entre el 5 y el 17 de mayo, sería una señal de que la capacidad de aguante de los short sellers, puesta a prueba estos últimos años, es muy limitada.

Petróleo, divisas...

Por lo que respecta al saldo comprado/vendido (long/short) del resto de los activos negociables, la situación sería la siguiente. En materias primas, posiciones largas de oro, plata y platino donde los futuros comprados se encuentran en máximos debido al futuro lanzamiento de un ETF sobre el metal. Por el contrario, en el cobre siguen predominando las posiciones vendedoras. Petróleo largo/gas natural corto, predominan las posiciones vendidas esperando una caída de precios.

En divisas es tiempo de extremos. Máximos en las posiciones compradas de euro y en las posiciones vendidas de dólar y yenes por lo que cabe la posibilidad de movimientos muy bruscos a corto plazo. En cuanto a la renta fija, el hecho de que las notas a dos años americanas estén extremadamente vendidas (es decir, lo que se espera es que baje el precio porque suban los tipos de interés) choca con la creencia generalizada de que veremos tipos de intervención más bajos en Estados Unidos a lo largo de 2007.

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