El pasado martes tratamos de argumentar por qué Alemania está legitimada a levantar la voz ante los desmanes que se han cometido y se están produciendo en algunos países periféricos europeos. Que, al menos, no se le podía negar el derecho al pataleo. Señalábamos entonces, en contra de la opinión defendida por el progresismo más rancio e ignorante, que es la locomotora comunitaria quien más interés tiene en que la nave que lidera enderece el rumbo de manera sostenida en el tiempo -de ahí su exigencia disciplinaria y de reformas estructurales- al ser la más expuesta –a través de sus cuentas nacionales (vía intercambios comerciales) y sus balances bancarios- a las naciones en riesgo. Esta misma semana, el Banco Internacional de Pagos de Basilea ha dado validez empírica a tal afirmación, al revelar en su último Informe Trimestral cuál es la exposición efectiva de su sistema financiero a Portugal, España, Irlanda y Grecia: 513.000 millones de dólares, de los que 220.000 llevan el apellido “español” (página 16). ¿Entienden ahora? (Actualizado a las 11.45: sobre este particular publicó un muy buen post El Blog Salmón ayer, aunque las conclusiones a las que llegamos son distintas).

Sin embargo, la gran sorpresa de esta publicación no ha sido dicha constatación numérica sino, como nos recuerda el siempre provocador Zero Hedge, la inclusión por vez primera de una categoría denominada “Otras Exposiciones” que incluye “el valor de mercado de los contratos de derivados con subyacente soberano, compromisos de crédito y extensiones de garantías existentes”. Es decir, aquella relación fruto de acuerdos cuya materialización es incierta y sujeta al cumplimiento de determinados eventos. A resultas de tal novedad, se ha producido un incremento del 40% de la exposición foránea en el agregado de los cuatro estados antes citados que, en las magnitudes en las que nos estamos moviendo, implica pasar de 1,6 billones de dólares a 2,3 (billón vs billion). Una cuantía que, en euros, supone más de una vez y media el PIB nacional, que no es moco de pavo.

Pues bien, ha sido dentro de tan novedoso apartado en el que ha saltado la sorpresa. El riesgo real de la banca norteamericana al insidioso acrónimo PIGS, se ha incrementado debido a esas “otras exposiciones” de 120.000 millones de dólares a 353.000, un importe suficiente como para causar, en caso de un deterioro significativo del mismo, un daño sustancial en el capital de algunas instituciones señeras al otro lado del Atlántico. El desglose de tal suma sería como sigue: Grecia, 35.000; Irlanda, 112.000; Portugal, otros 35.000 y España 168.000 en números redondos. De hecho, Estados Unidos sería nuestro tercer mayor acreedor, sólo por detrás de Alemania y Francia, esta última con 198.000 millones de euros. A esa exposición directa habría que añadir la indirecta, pues nuestro país es, a su vez, el que más riesgo portugués tiene, alrededor de 100.000 millones. Para USA, 18.000 millones más a contemplar.

Es precisamente el conocimiento de esta cifra lo que permite explicar muchas cosas, entre otras, las llamadas tanto de Barack Obama como de Hu Jintao a José Luís Rodríguez Zapatero exigiendo en mayo de este año que hiciera algo más que llenar su discurso de palabrería demagógica y pasara a la acción. La caída de España y, con ella, que no le quepa duda a nadie, la del conjunto de la Unión habría provocado un efecto en cadena de incalculables consecuencias tanto financieras como comerciales para ambos gigantes. De ahí igualmente la insistencia tanto por parte de las autoridades económicas como monetarias de la Eurozona por evitar a toda costa tanto una extensión geográfica de la crisis como un ajuste a la baja del valor de lo adeudado por las economías afectadas y su preferencia por establecer un periodo transitorio que retrase lo más posible lo que para algunos es inevitable y permita aliviar la carga por el camino. ¿Lo conseguirán? De momento sólo en el segundo trimestre la exposición se ha reducido en más de 107.000 millones de dólares (en euros constantes) de los que un 40% se destina a reducir deuda bancaria y un porcentaje similar minorar deuda soberana. Ummmm.

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