Lo ha vuelto a hacer. Cuando la soga de la refinanciación de Repsol acariciaba su pescuezo, Luis del Rivero se ha sacado de la manga una operación redonda que pone contra la espada y la pared a Brufau, presidente de la petrolera; alinea con sus intereses a un socio industrial histórico como Pemex; neutraliza la acción de su opositor interno en Sacyr, Demetrio Carceller; satisface con muchos peros a una Caixa vilipendiada por omisión y facilita que los bancos acreedores vuelvan a aflojar la mosca durante unos añitos más, que llega el primo de Zumosol. ¿Qué más se puede pedir? Quedan muchos capítulos de esta historia por escribir pero el comienzo, desde luego, no puede ser más apasionante.

Se trata de un acuerdo “express”, al menos en su concreción final. A mediados de agosto se conoce el resultado de la primera adjudicación de campos petrolíferos para su explotación privada en el Golfo de México por parte de Pemex desde 1938. Repsol no participa con la agresividad que hubiera deseado la mexicana que manifiesta a quien quiera escucharle su descontento ante lo que, a su juicio, era una oportunidad histórica para ambos, visto el know how de la española, las necesidades de inversión y financieras de la centroamericana y el proceso de privatización en el que ésta se puede ver envuelta en breve. “¿Qué hacemos invirtiendo en eólica marina y no en nuestro negocio fundamental, por qué esa apuesta geográfica excluyente del Golfo de México?”, es su lamento. La queja llega a oídos del constructor murciano al que, sabedor desde hace tiempo de tal descontento larvado, se le iluminan los ojos. Bien gestionada, una aproximación a la estatal podía ser la solución a todos sus males internos y servir como ariete para descabalgar al primer ejecutivo de la firma del IBEX de su montura. Dicho y hecho. Fruto de tal estrategia de supervivencia es el pacto dado a conocer el lunes.

Un contrato que, tras la Enmienda Florentino, va más allá de lo estrictamente necesario y que encierra enormes cargas de profundidad para el actual equipo directivo de Repsol. Claro que no deja de ser una paradoja que reclamen mejor gobierno corporativo, mayor eficiencia en la gestión y reconocimiento del verdadero potencial de la petrolera, primero, una compañía pública que de todo eso sabe más o menos lo justo, como acredita su desesperación por el declive productivo de sus yacimientos más importantes, que hasta ahora no ha sabido atajar, y después, una sociedad que no sólo niega a Carceller/Abelló dentro la representatividad y participación que reclama para sí misma fuera -como prueba el hecho de que ambos disidentes se enteraran de la operación poco antes de la celebración del consejo en que habría de aprobarse- sino que, además, ha estado a punto de irse a pique precisamente por decisiones como las de Vallehermoso llevadas a cabo por sus responsables, locuras megalómanas aparte. This is Spain.

Soñar, en cualquier caso, es gratis. Ahora toca concretar: la compra del 5% por parte de Pemex en 30 días, que no incurran ambos en el desacuerdo continuo al que alude la cláusula quinta o que Del Rivero obtenga la financiación, cuya falta es condición suspensiva del lock up a la que hace referencia el punto primero de la octava (ver Hecho Relevante en www.cnmv.es). De hecho el pacto de permanencia en el capital de tres años incluido en el texto se puede interpretar bien como una admisión subrepticia de que los bancos acreedores, el Santander especialmente, han sido conocedores del acuerdo y que, por tanto, son partícipes del mismo, bien como una forma de presión a los mismos ahora que se acerca el vencimiento en noviembre de los 5.000 millones usados para comprar la petrolera: "hasta ahora no he mandado pero se han acabado las bromas". Suena más lo primero en los mentideros de la Villa y Corte donde dicen, comentan, rumorean que en Chez Botín habría sentado como una victoria de Red Bull las presiones recibidas en los meses estivales para no renovar sus créditos a Sacyr. Está por ver qué dicen los Calyones o Citis de turno, harina de otro costal.

Sea como fuere es evidente que, de consumarse el asalto, se abrirá una nueva etapa tanto dentro de Repsol como para la constructora. El componente exploración y producción primará sobre todo lo demás, sin que quepa descartar la salida de la firma del accionariado de Gas Natural, cuya desinversión situaría la deuda de la compañía de bandera en línea con el resto del sector y permitiría a Sacyr obtener unos recursos vía dividendos recurrentes y extraordinarios que le ayudarían a cumplir con su sueño de una inversión que se repaga a sí misma, garantía adicional para la banca. Para algunos, blanco y en botella. Veremos a ver qué dicen Fainé y sus chicos a todo esto pues quedan ahora en una posición claramente desfavorable para sus propios intereses. En clave interna, terminaría de un plumazo con la reciente rebelión interna en el socio titular del 20% de la energética, revuelta que parece siempre ha tenido un trayecto con parada final en la petrolera, por tradición familiar y hasta por vocación personal de los interesados. El ámbito de discusión queda reducido desde ya al negocio tradicional.

Como comentaba al principio, el camino que se abre a partir de ahora es apasionante. Los bancos de inversión están buscando las aristas a una defensa jurídica que se antoja complicada dada la histórica presencia accionarial de los firmantes, que invalida a priori la utilización del argumento de hostilidad o competencia del conflicto Iberdrola-ACS. Con la cotización a estos niveles, la apelación al interés de los minoritarios resultaría más emotiva que justificada por los hechos bursátiles. Este hecho, unido al potencial cambio de gobierno, hace que los cambios en la cúpula de Repsol parezcan difíciles de evitar. El malo de la peli, por mucho que se diga, no es, sin embargo, Del Rivero sino Pemex que ya ayudó a La Caixa a descabalgar a Cortina en 2004, se ha reservado un derecho de tanteo con tufillo Acciona-Enel (¡vivan los activos estratégicos!) que anula cualquier intención de un tercero de hacerse con el paquete de Sacyr y juega con la baza del interés económico español en Mexico, que a ver quién es el guapo que se lanza alegremente al desaire. Protección adicional, ¿jugada maestra?