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Obama, un falso Prometeo que asume su deflación
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@Luis Riestra Delgado* 16/11/2010 06:00h
Justo este fin de semana, durante las reuniones del G20, el presidente Obama no tuvo más remedio que declarar públicamente que su país (y en cierta forma todos) afronta un serio peligro de sufrir deflación. Previamente, las actas publicas de la FED sugerían la conveniencia de crear expectativas de una inflación algo mayor y el último artículo de su presidente, Ben Bernanke, explicitaba su idea de que la inflación estadounidense estaba por debajo de aquello a lo que le obliga su cargo, que es: promover el máximo empleo, la estabilidad de precios y tasas moderadas de interés a largo plazo. La gráfica más abajo indica, ciertamente, la tendencia deflacionista en que se encuentran.
Desde el punto de vista de la Teoría de las Expectativas Racionales, ambas declaraciones no tienen precedentes, pues inducir expectativas sobre una previsión, que se retroalimenta a sí misma, termina generando un espiral deflacionaria que nos metería en un verdadero lío global. Hemos de suponer que las motivaciones de tantas declaraciones en ese sentido son una llamada de atención al mundo, y tienen su origen en la imposibilidad para los Estados Unidos de seguir haciendo de locomotora global aumentando su PIB nominal y, por ello, deben corregirse decididamente los desequilibrios comerciales globales, de lo que los EEUU son la primera víctima (enlace para ver otros escenarios deflacionarios).
Durante su campaña, el Presidente Obama abusó del arquetipo prometeico, tan querido por la izquierda del pensamiento mágico, e hizo pensar a muchos que nos traía el fuego civilizador de los dioses. Ya metido en faena, y viendo su incapacidad para generar crecimiento, acudió a Clinton, maestro de la New Economy, quien, suponemos, le dijo lo que había, y no satisfecho, tal vez desconfiado por sus problemas con los Clinton, acudió a Al Gore, quien solo pudo darle la Green Economy, una propuesta de crecimiento insuficiente, cara y distorsionadora de la Economía, que además fue machacada usando el ejemplo español. Es lo que tienen estos charlatanes que se suben a una tarima y timan al público con su antorcha mágica, que al final, su propuesta es inútil, cara y absorbe recursos de otros sectores más dinámicos; estos shows en algún caso resultan hasta patéticos.
Para levantar el régimen de actividad de su Sistema Económico, Obama necesitaría, además, algo del calibre, o incluso mayor (y mejor) de lo hecho por Clinton, quien mucho antes de tomar el poder ya trabajaba con el Council on Competitiveness, y llegó al Gobierno con un nuevo paradigma en términos del rol del Ejecutivo en temas tecnológicos y con el plan de usar el Dividendo de la Paz en el impulso de la robótica, las autopistas inteligentes, la biotecnología, maquinas-herramientas, trenes de levitación magnética, comunicaciones de fibra óptica, redes informáticas, dispositivos de memoria e imágenes digitales; así hacía la crónica el NYT nada menos que en Noviembre de 1992. Esto lo digo porque, si observamos el siguiente gráfico sobre perfil cíclico de largo plazo de del Uso de la Capacidad de Producción de Estados Unidos (enlace para verlo en más detalle), podemos ver que la corrección de las fuerzas seculares por exceso de Oferta que enfrentan los americanos cuya distancia a recorrer exige un esfuerzo realmente titánico, parte del cual ya se ha malgastado en los fútiles caprichos dogmáticos de Obama (¿les recuerda a alguien?).
Obama no solo dejará a su país con una deuda similar al de Roosevelt, con la diferencia sideral de que los planes Obama no traerán externalidades industriales de FDR que, por citar un ejemplo de muchos, hicieron del ASME el estándar industrial mundial aún vigente hoy día. Con su deuda, Obama ni siquiera ha puesto las bases para corregir los errores que arrastramos de la que hoy llamaremos Era Clinton, con lo que ella implica en modos y modas de gestión, y que nos han traído hasta aquí. Y me explico, el enfoque inicial de Clinton fue excelente, sin parangón y digno de estudio por cualquier partido político serio; sin embargo, a diferencia de sus dos predecesores, erró en algo fundamental, como si de un simple aprendiz se tratara intentó construir un damero sin incluir las losas negras, esto es: olvidó en sus reformas el rol fundamental que desempeñan los agentes inhibidores del sistema y, mediante la Gramm–Leach–Bliley Act eliminó la Ley Glass-Stegal; a partir de ahí, la incompetencia supervisora sobre el Sistema Financiero se convirtió en la norma Global, y en eso seguimos, pues Obama ni siquiera ha propuesto una reforma con un calendario cómodo a la banca para corregir semejante carencia sistémica.
Ante la urgencia de las circunstancias y cediendo a las presiones de los lobbies, Obama ha mantenido el TARP y las rebajas fiscales de Bush II, se ha vuelto más razonable sobre la energía nuclear y la explotación petrolífera en la plataforma continental, ha incentivado la compra de viviendas y renovación de vehículos, ha salvado a GM y Chrysler (y con ello la industria de componentes de USA); en enero de 2009 firmó una Ley de Recuperación y Reinversión (¿Más capacidad de producción? ¡Si sobra!), que solo destina un 1% a Investigación Científica (origen del Tea Party), pero eso sí, con el timing justo para las elecciones de hace unos días, que al final perdió estrepitosamente. Finalmente, prepara una segunda ronda de estímulos, esta vez en infraestructuras viarias y aeropuertos, pero nada para sanear y vigilar en serio el Sistema Financiero que sigue en las mismas.
Termino diciendo que tal vez lo peor del falso Prometeo americano, más allá del riesgo de duplicar la deuda pública en un en un escenario deflacionario, es haber alimentado expectativas de que las cosas pueden seguir haciéndose como en la Era Clinton, tanto a nivel público como privado, o el que otros (adivinen) emularan sus propuestas cuando gobiernan sobre realidades radicalmente, distintas distrayendo a los ciudadanos de la solución urgente que requieren sus problemas. Entérense, la Era Clinton ha muerto.
*Luis Riestra Delgado es economista.
23 .- #12 #12 Buenas,
He seguido tus post y me parecen francamente buenos, sobre todo porque aportan otra visión [o de conjunto del que siempre nos olvidamos]. Gracias por todos los enlaces.
Son expresivas o exclarecedoras tus análisis en cuanto a bases nominales, IPC's, análisis global de disponibilidad de recursos que probablemente [seguro] son la base de la tendencia final [no cabe otra salida] y que también están o creo que están afectando detras de lo que esta pasando [toca a menos] . Pero son correcciones a largo plazo [también puede que el largo plazo lo tengamos más cerca de lo que parezca o quizas al otro lado de la puerta].
Gracias por compartir tu tiempo y tus ideas.
Lo del exceso de capacidad instalada me ha parecido muy bueno.
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22 .- Desde los días de Desde Londres y Fernando Suárez no disfrutaba tanto de un artículo en este medio.
Coincido con el diagnóstico deflacionario de nuestra economía. En 2007 las perspectivas de un futuro esperanzador desaparecieron y con ello, el valor de todo cayó un 40%. El problema es que las deudas, como siempre, ni pestañearon.
Hay quien ve en la subida de las materias primas presiones inflacionistas. Yo lo que veo es que China ha dejado de comprar deuda americana y se ha puesto a comprar cosas más tangibles y que el poco dinero que queda ha seguido esa estela, dejándonos como en 2008, qué peligro.
La liquidez generada en los dos últimos años se la han repartido entre nuestro sistema financiero y nuestro sector público, un reparto poco prometedor para quien como yo, ha perdido la fe en estos sectores como garantes del bien común. Ya me dirá alguien cómo puede generarse inflación en una sociedad atragantada con tantas obligaciones y con ingresos que van a menos cada día [parece que ahora les toca a los pensionistas].
El camino a un nuevo equilibrio pasa por la reducción de esta deuda vía quiebras. Triste, ya que se podía haber gestionado la crisis infinitamente mejor.
21 .- #19 Estoy de acuerdo que el FX es una mentira de recorrido corto. Yo fui los que estuvo de acuerdo con el Euro, para parar esas devaluaciones de la peseta que descapitalizaban continuamente el pais, incitando la fuga de capital y destruyendo el ahorro.... pero claro, todo en su mesura.
China debe comprar cosas y para ello tiene que apreciar el CNY, ellos quieren crecer mas para aumentar su tamanyo antes de hacerlo.. pero honestamente les preocupa mas el cambio politico que supone tener una clase media no proletaria, que irremediablemente se situara fuera del discurso oficial.
Por lo demas, tambien seria bueno quitarle a los USA ese privilegio que tienen con la impresora de USD.. porque si USA va mal, el capital made in USA [fiscal], ese que habla Sysiphos, esta mas fuerte que nunca...
20 .- #19 Hola Myrmidon,
Un gusto su respuesta, decir que si: Obama entro vendiendo humo, se ha disipado y tristemente pocas ideas veo...
En sanidad pudo ganar, como dice bien sin ideologia, diciendole a cada Americano cuanto iba a ganar con la reforma, y diciendo claro de donde saldria el dinero. Simple, tuvo que hacerlo simple.. pero se lio con esa imagen de nuevo mesias que no le va.
Sanidad USA en numeros
La sanidad USA es ineficiente a muerte, aqui hay mucho ahorro... y muchos puestos de trabajo. Ademas es algo que los americanos deberan hacer frente tarde o temprano...
Y si de acuerdo, lo de los emergentes sera una solucion hasta el proximo ciclo... pero reconocer que soluciones eternas, no hay santo grial en economia ;]
El G20... es por pura cortesia, por imagen de preocupacion.. y no va mal verse de vez en cuando en directo sin intermediarios. Pero esto es un juego de adultos.... nadie juega al poker para perder dinero.
19 .- #17 y otros
FX y Mercados Emergentes,
Jim Rogers suele recordarnos que La Economía tiene más de doscientos campos de estudio y, ciertamente, el área del Comercio Internacional agrupa una parte importante de ellos. El Consenso Académico es que las devaluaciones “competitivas” son ineficaces a Largo Plazo, pero a corto, aunque resuelvan temporalmente casos concretos, cuando se generalizan [guerra de divisas] o, como en el caso de las relaciones China y Asia vs Occidente, donde se ha creado una dualidad proteccionista y de robo generalizado y descarado de propiedad intelectual, la solución a esta Crisis sin resolver esos dos temas es imposible; como también es imposible solventar la Crisis si no se sanea el Sistema Financiero Global. El G20, a parte de muchos viajecitos y jet-set político, no ha resuelto nada de eso.
A nivel Macro, Los Emergentes son la solución hasta que se genere el próximo Ciclo Largo, si se resuelve lo anterior, claro. A nivel Micro, la “guerra” es otra pero la Macro es crucial.
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