Terminaba mi primer artículo con esta frase: “Pero saben lo peor: ¡que esto ya se ha repetido una y otra vez!. Esta estrategia no es nueva…”

Pues sí efectivamente, lo que me parece más sorprendente de todo es que los responsables económicos, financieros, reguladores y demás… no hayan aprendido la lección. Hace ya tiempo que unos de los gestores más famosos de hedge funds, George Soros, actualmente filántropo, llevo a cabo un ataque especulativo contra la libra. Aquella operación llevó a " la quiebra el Banco de Inglaterra" el 16 de septiembre de 1992, se habla de que le proporcionó más de mil millones de dólares. Precisamente una de sus ideas es: “encuentra una tendencia cuya premisa sea falsa, y apuesta tu dinero contra ella”.

En este caso la elección fue Inglaterra. Por aquel entonces los países europeos andaban enfrascados en la configuración de la moneda única (alguno recordará el ECU), pues bien la posición inglesa presentaba numerosas dudas. Los ingleses andaban divididos entre unirse o no unirse. Soros rápidamente comprendió que el Reino Unido, por una serie de peculiaridades y características, no acababa de tener una posición firme sobre la moneda única, es más, importantes grupos de presión e incluso destacados miembros del Gobierno y del Banco de Inglaterra no veían con buenos ojos la pérdida de la soberanía sobre la política monetaria. Debemos tener presente que sustituir la divisa de un país por otra es perder la soberanía de la política monetaria.

Ante esta situación Soros comenzó a comprar a través de bancos de inversión opciones de venta de Libras y compra de Marcos Alemanes, a precios totalmente fuera del mercado (opciones Out of the Money). Se trataba aparentemente de llevar a cabo una serie de operaciones por si ocurriera un desastre y poder de esa forma protegerse de la caída de la Libra. Parecía totalmente una operación inocua, sin mayor transcendencia. Realmente en el fondo surgía “el caballo de Troya”, aquella operación que por sus características, una vez activada mediante la venta masiva de Libras frente a Marcos, supusiera una continuación del movimiento que Soros quería.

Abiertas las posiciones entre diferentes y variados bancos de inversión, al ser OTC ninguno de los bancos tenía idea del volumen realmente abierto de esas posiciones. Soros pidió una importante cantidad de Libras Esterlinas en los mercados de divisas. Una vez reunido el monto procedió a la venta masiva de la divisa inglesa cambiándola por marcos. A partir de ahí surge nuevamente todo el proceso de creación de tendencia, opinión y por supuesto de victoria por pánico.

Primero tenemos los titulares de prensa recogiendo la caída de la Libra y la “sangría” que supuso para el Banco de Inglaterra, la corriente de opinión, por otra parte tenemos a los traders de los bancos de inversión que nuevamente para cubrir el riesgo abierto por la venta de las opciones sobre divisas, deben cubriendo rápidamente y aceleradamente las posiciones (efecto aceleración delta por la gamma), creando por tanto la tendencia en el mercado. A partir de aquí Soros no tuvo más que cambiar ahora los marcos por la devaluada libra y vender las opciones para recoger sus ganancias.

Es fácil establecer comparativas:

" CDS en el caso actual de la deuda frente a opciones de venta OTC´s

" Préstamo de títulos, frente al de divisa

" Operación de venta masiva y concentrada para provocar una caída brusca y sustancial del precio del activo

" El efecto “corriente de opinión” a través de titulares

" El efecto “tendencia” en el mercado a través de las coberturas de posiciones por parte de traders de bancos

" El cierre de la operación

Por tanto y como comentaba lo peor de todos es que los ataques especulativos contra un país y su forma ya se ha producido mucho antes utilizando la misma estrategia y táctica.

Como colofón me gustaría eso sí señalar que en este segundo artículo hemos hablado de George Soros, sin embargo como bien conocerán los lectores la forma de actuar de este tipo de gestores es del tipo “manada”. Es decir además de George Soros y su fondo Quantum, había otra serie de gestores que con sus carteras acompañaron esta operativa y que lo único que hacen es aumentar la fuerza, al unir los recursos y por tanto propiciar con las ventas masivas y concentradas, así como con sus declaraciones, consiguiendo ese efecto pánico al que en el primer artículo hacía referencia.

Por último me gustaría señalar claramente que el objetivo de estos dos artículos no ha sido en ningún momento la de valorar las consecuencias que tiene un ataque especulativo sobre un país, y mucho menos siquiera la conveniencia y ética de la operativa, sino la de detallar el proceso que permite realizar este tipo de operaciones. Sobre el tema ético y si me lo permiten me quedo con la calificación que Warren Buffet, inversor no especulador dio sobre los instrumentos derivados y que en su momento recogió El Confidencial: "Los derivados financieros, efectivamente, son armas de destrucción masiva [para la economía]. Como las personas que los crearon y las personas que los utilizan no comprenden muy bien su funcionamiento, son una amenaza. Tienen el poder de endeudar a todo el sistema financiero en su conjunto y magnificar los efectos de una crisis”

*Miguel Ángel Bernal Alonso. Profesor del IEB y coordinador académico del curso de Renta Fija

2.  martinj08/03/2010, 18:40 h.

Una pregunta... ¿Por qué eligieron la libra entonces y el euro hoy?

Miren, todo esto de culpar a los especuladores y a los hedge funds me parece de risa. Es como matar al mensajero.

¿Quien es el culpable de que el déficit de España sea del 13%? ¿Quien es el culpable de que los gobiernos europeos sean unos absolutos ineptos? ¿Los Hedge Funds? no. Lo HF no.

Los HF lo único que hacen es, cuando ven una situación de desequilibrio, aprovecharla para ganar dinero. Y en el proceso, nos hacen un gran favor a los ciudadanos, porque sacan a la luz la corrupción de nuestros gobiernos [Swaps Griegos con GS], los engaños de los bancos [Lehman] y la mierda de los balances [Enron]. Y si no fuera por ellos, todo seguiría pudriéndose hasta que al final cayera el sistema entero por su propio peso y sería mucho peor por se mucho mayor la mierda acumulada y muchos más los ciudadanos de a pie engañados.

O sea que contra la ineptitud política, la estulticia de los CEOs y el afan de forrarse de los banqueros, lo mejor, con diferencia, los especuladores y los Hedge Funds.

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1.  OSAMAYOR08/03/2010, 09:58 h.

Una observación seguramente marginal,pero que hago por si acaso. El fenómeno que describe no sería propio de una "manada", sino, entiendo, de una "jauría", con las connotaciones de liderazgo y jerarquía que las caracterizan y que yo, por mi pasada experiencia en los mercados, no las veo tan claras y,de exisitir, en forma alguna estables ni permanentes. Información adicional en "Masa y Poder" de Elías Canetti.

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