Latinoamérica entró en la crisis mundial en buena forma, ha resurgido relativamente poco vituperada y se recupera con fuerza.

En concreto creemos que Brasil, el país más grande Latinoamérica, ejerce su dominio al ser un punto excelente de inversión gracias a las fructíferas políticas económicas del presidente Luiz Inacio Lula da Silva de enorme popularidad, el cual abandona el cargo tras agotar el límite de mandatos. La candidata elegida por Lula, Dilma Rousseff, ganadora de la elección presidencial de octubre, representa la continuidad, tras una campaña basada en gran medida en la sucesión de su antecesor. Esto se ha subrayado en los mensajes favorables en términos de mercado de políticas económicas prudentes y respeto por la independencia de las autoridades reguladoras, como el banco central.

 La presidenta electa Rousseff tiene el objetivo de reducir la deuda neta a un 30% del PIB, desde el 40%, de forma que los tipos de interés, que son los segundos más altos del mundo después de la inflación, puedan bajar. La tasa de interés referencial Selic de Brasil se sitúa al 10, 75%, la cual, con la inflación al 5,0%, se traduce en un tipo de interés real de aproximadamente el 5,8% anual. Los elevados niveles de carga de la deuda y gasto gubernamental de Brasil han ayudado a mantener los tipos de interés reales relativamente altos.

En los últimos tiempos, los elevados tipos interés de Brasil, combinados con las bajas tasas récord del mundo desarrollado, han generado cierta preocupación sobre si el dinero de la especulación se ha trasladado a Brasil para sacar partido a dichas rentabilidades más elevadas, aumentando el valor del real brasileño y dañando a los exportadores de este país.

Creemos que otro aspecto favorable en términos de mercado del planteamiento de Rousseff es su plan de de gasto más eficaz en lugar de ejercer un estricto control del dinero; ya que de hacer lo segundo podría cortar el rápido crecimiento que ha sacado a millones de brasileños de la pobreza. Frenar el gasto ineficiente es fundamental para proteger los fondos del gobierno que son necesarios para la inversión en proyectos de infraestructura clave.

Construyendo futuro

Existe un reconocimiento general de que el estado actual de la infraestructura en Brasil dispone de potencial para retrasar el desarrollo económico del país, especialmente dados los déficits de capacidades detectados en los puertos, ferrocarriles, aeropuertos, carreteras y centros de distribución del país.

No deja de sorprender que Brasil carezca de una red nacional de ferrocarril. Durante el periodo 2010-2013, es probable que la inversión en infraestructuras represente el 2,2% del PIB anual (véase el gráfico). Los elementos de perfil elevado de los planes de gasto en infraestructuras incluyen el trabajo para el Mundial y los Juegos Olímpicos que se celebrarán en los próximos años.

La inversión en infraestructuras tiene un efecto multiplicador ya que estimula el crecimiento en la economía en general. Brasil cuenta con una tasa de crecimiento potencial del PIB de aproximadamente el 5,5% en términos reales. Cualquier crecimiento superior a esta cifra eleva el riesgo de inflación.

Mientras que la inversión ha sido un motor importante para el crecimiento de Latinoamérica, el consumo nacional también proporciona un “colchón” frente a la desaceleración global. De especial interés es la mejora significativa que ha experimentado en Brasil la movilidad social, una tendencia que favorece el consumo nacional. El aumento de la renta disponible permite más gasto discrecional, mientras que el número de consumidores crecerá a medida que la juventud del país (un gran segmento de la población) pase a formar parte de la población activa.

El boom de Brasil se ha expandido para beneficiar a otros países, incluida la vecina Argentina. Aunque la historia reciente de Argentina de intervención política en la economía la ha convertido en un destino menos atractivo para la inversión global, Argentina podría beneficiarse de un movimiento hacia una posición más centrista y favorable en términos de mercado tras el fallecimiento de antiguo presidente Néstor Kirchner, una fuerte influencia intervencionista en la sombra de la actual presidenta, su viuda Cristina Kirchner. (Estaba previsto que Néstor Kirchner se presentase a la presidencia en 2011).

A pesar de los giros y las vueltas de la política nacional, los bajos tipos de interés globales han ayudado a mitigar la salida de capital de Argentina. La sólida demanda externa y una gran cosecha de soja han estimulado las exportaciones argentinas, mientras que los productores locales se han hecho con una ventaja temporal por las barreras a la importación.

La economía de Chile crece de manera sólida, con un crecimiento medio previsto del PIB del 6,0% o superior en 2011. La próspera demanda nacional se puede atribuir en parte a la estimulación temporal desde el gasto que siguió al terremoto. En febrero de 2010, un fuerte terremoto sacudió a la zona central de Chile. El suministro eléctrico del país, las telecomunicaciones y la infraestructura de transportes fueron algunos de los sectores más gravemente afectados de la economía chilena y necesitarán una gran reconstrucción.

El coste de la reparación y la reconstrucción de las infraestructuras y las viviendas dañadas durante el terremoto se sitúa en unos 1.200 millones de dólares estadounidenses. Si bien el presidente Sebastián Piñera vio subir sus tasas de popularidad tras el rescate de los 33 mineros atrapados, creemos que su gestión de la economía también ha contribuido a esta elevada tasa de popularidad.

En Perú, creemos que los precios de los productos básicos siguen respaldando el crecimiento. Igual que en el caso de su vecino del sur, está previsto un crecimiento del 6,0% en 2011. Asimismo, esperamos que la combinación de una elevada confianza de las empresas, los bajos tipos de interés y el crecimiento continuo sustenten la expansión económica durante 2011. A la luz de las significativas carencias de calidad en infraestructuras, se ha hecho hincapié en proyectos de infraestructuras, en los que está previsto que el sector privado desempeñe un papel destacado.

México, otra de las principales economías de Latinoamérica, puede proporcionar a los inversores exposición a la mayor parte de la región ya que sus empresas suelen ser centros motores que desarrollan su actividad en toda Latinoamérica. America Movil es, por ejemplo, el principal proveedor de servicios inalámbricos en toda Latinoamérica. Dentro de sus fronteras, México cuenta con un mercado propio y sustancial de consumidores. La exposición de México a Estados Unidos, el destino de la mayor parte de sus exportaciones, constituye un riesgo, ya que la lenta recuperación de Estados Unidos podría desinflar la demanda de productos mexicanos.

Creemos que, aunque impera la incertidumbre en el ámbito global, los países de Latinoamérica pueden ofrecer perspectivas de un sólido crecimiento.

* Alexa Gorra es director de BNY Mellon ARX