Después de dos intensas semanas de actividad del poderoso equipo de brokers de Goldman Sachs para llevar a cabo con éxito la colocación de acciones más deseada desde hace muchos años, la operación ha tenido que ser paralizada en los Estados Unidos para centrarse en otras geografías.

A pesar de que la SEC no ha llegado a pronunciarse sobre la posible infracción de la legislación existente para llevar a cabo colocaciones privadas de acciones, Goldman ha decidido ser prudente y evitar cualquier posible sanción del regulador americano en la colocación de casi 500 millones de dólares en acciones de Facebook.

La regulación americana exige a las compañías que cuentan con 500 o más accionistas a salir a bolsa y cumplir con los requisitos de información de las compañías cotizadas, como fue el caso de la Salida a Bolsa de Google en 2004. La suscripción de las nuevas acciones de Facebook se hace a través de un vehículo de inversión que aúna a todos los inversores privados, lo que despertó las alarmas sobre la posible sanción de la SEC por incumplimiento de la legislación.

Asimismo, la alta notoriedad que ha protagonizado la operación en los medios más influyentes de Estados Unidos ha sido un factor determinante para hacer reflexionar a los banqueros sobre la posible violación de la restricción de “llevar a cabo cualquier tipo de acción comercial que despierte el interés entre los inversores privados”.  

La operación sigue adelante tal como se diseño con la única diferencia que serán inversores europeos y asiáticos los que podrán suscribir un mínimo de dos millones de dólares en nuevas acciones de Facebook a una valoración de 50.000 millones de dólares y con el compromiso de no poder venderlas en un plazo de dos años.

Es curioso que una compañía como Facebook (fundada por jóvenes estudiantes americanos de la Universidad de Harvard que posteriormente se desplazaron a Palo Alto para desarrollar con el apoyo financiero de varios fondos de venture capital la mayor red social del mundo, que hoy tiene más de 600 millones de usuarios de los que una parte importante son americanos) no pueda suscribir nuevas acciones en Estados Unidos y acuda a otras geografías.

Coincidiendo con la visita oficial del Presidente chino a Estados Unidos, el Presidente Obama ha expresado con claridad que espera que las empresas americanas puedan desarrollarse y expandirse en China con las mismas posibilidades que lo hacen en otros países, en clara alusión a conflictos como los que obligaron a Google a abandonar sus planes de desarrollo en China.

De la misma manera, las propias autoridades americanas deberían reflexionar sobre la conveniencia de revisar la regulación existente que está incentivando a muchas empresas a ignorar a Wall Street para acudir a otros mercados para captar capital, ya sea vía Salida a Bolsa o a través de colocaciones privadas como la de Facebook.

Estados Unidos sigue siendo el mercado de referencia para invertir en Private Equity y concentra más de dos terceras partes de la captación de fondos y de las inversiones realizadas, pero en lo que se refiere a operaciones en el mercado de capitales sujetas a regulación por la SEC, la relevancia de Wall Street es cada vez menor y mercados europeos y asiáticos están ganado protagonismo y mucho de eso tiene que ver con la costosa y exigente regulación de los mercados de capitales americanos.

No son buenas noticias para Estados Unidos que compañías como Facebook ignoren el mayor mercado financiero del mundo para financiar su crecimiento y probablemente no sea la única en hacerlo.