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Las Perlas de Kike, >

La mano que prendió la mecha del colapso

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@Kike Vázquez .-ocupa una butaca en la universidad, pero decir sólo eso sería engañoso dada su vocación por la economía y los mercados financieros. Descubre junto a este coruñés las perlas del día, las noticias que más suenan y las que no, pero sonarán. Si te gusta estar bien informado y no te conformas con lo de siempre, prueba con la visión de Kike Vázquez

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Kike Vázquez  -  Sígueme en   Twitter   22/02/2011  06:00h

Ahora nos miramos y acusamos mutuamente unos a otros, quizá la regulación no fue suficiente, quizá la avaricia fue desmedida, quizá la formación de los agentes económicos no era la adecuada… Quizá. Desde luego debemos reflexionar profundamente sobre nuestros errores, porque los tenemos y son graves, pero también creo justo ver cuáles son los factores que provocan lo que vemos. Podemos buscar defectos tanto en España, como en Irlanda, como en Grecia, Portugal y también en otros países menos nombrados como Bélgica, Italia e incluso seguir y desmantelar Estados de supuesta buena reputación. Podríamos hacerlo pues todos tenemos borrones en nuestro haber, pero viendo a medio mundo “en llamas” una pregunta acaba surgiendo ¿Somos nosotros “demasiado tontos” o es que se dieron condicionantes para que hasta “el más listo” cayese?

Aquí en España todos los problemas conducen al ladrillo. Si hiciésemos una encuesta por la calle respecto a quién es el culpable de la crisis habría un gran porcentaje de población que le echaría la culpa o bien a Zapatero o bien a Aznar, quizá alguna persona más genérica dijese “los políticos”. Además es probable que en una especie de penitencia hubiese quien afirmase que la culpa fue nuestra, porque todos fuimos muy avariciosos, todos veíamos a la vivienda como el negocio del siglo y todos quisimos apuntarnos. No solo constructores y promotores, ya que bien rara sería la burbuja que se crease sin demanda. Pronto saldrían los bancos de por medio, financiaron al Real Estate en vez de a la industria decantando al modelo productivo por algo que “no produce”, y seguramente alguien ya entrado en materia hablaría del Banco de España por no tomar medidas suficientemente contundentes para frenar este desmán.
 
Mi respuesta ante la pregunta hubiese sido, y de hecho así suelo contestar cuando surge este recurrente tema en alguna tertulia espontánea diaria, que los responsables hemos sido en mayor o menor medida todos. Así lo creo. Unos con más culpa que otros, pero cada cual con su granito de arena. No obstante, cuando la conversación sigue adelante en búsqueda de más detalles, cuando es preciso nombrar el factor número uno, mi respuesta se vuelve más concreta y específica: el principal responsable de la crisis fue el tsunami de liquidez que hemos vivido en los últimos años.
 
Ahora bien, ¿de dónde sale ese dinero? ¿De quién es la mano que prendió la mecha del colapso? En nuestro caso, sin pensarlo demasiado, miraremos al Banco Central Europeo. Él es el emisor de la moneda en la Eurozona, él es el garante de la estabilidad y es quien, en última instancia, tiene la potestad de entregar más o menos dinero a los bancos comerciales para su intermediación con la economía real. Ciertamente estamos ante una compleja tarea, no solo por lo que acabo de mencionar, también porque en el caso europeo tenemos por un lado a países como Alemania y por el otro a países como España o Portugal con necesidades bien distintas. ¿En base a quién establecer la política monetaria? Aún con la gran preparación de muchos de los integrantes del BCE el dilema es mayúsculo.
 
Puede ocurrir además que, estableciendo una política monetaria neutra desde Frankfurt, simplemente no hayamos sido capaces de hacer las cosas bien. Cuando todo un país se decanta súbitamente por un activo por falta de cultura financiera y cuando los políticos no están preparados para legislar o simplemente les importa un rábano el interés general, una mínima dosis de dinero fácil puede ser letal.
 
Para tratar de contestar a la pregunta he ido más allá de los agregados monetarios y he realizado la siguiente gráfica. Representa el flujo de liquidez que los bancos dependientes del BCE poseen, calculado como el total de dinero obtenido por el agregado de entidades financieras en operación de mercado abierto menos las reservas que deben depositar, entre otros ajustes menores. El resultado es un retrato fidedigno de la liquidez dada a los bancos de la eurozona para expandir el crédito en la región.
 
 
En 2002 se llegó a bajar de 20.000 millones de flujo de liquidez diario, que aún siendo un dato atípico inusualmente bajo es extraordinariamente menor que los casi 300.000 millones de euros que podemos observar en 2006 pues multiplican varias veces la cifra anterior. ¿Se le fue la mano al BCE en la última década? Creo que es una buena pregunta, aunque difícil de responder dada la cantidad de variables que hay que tener en cuenta para decidir por donde transita la línea azul. Lo que sí parece claro e innegable es que en los últimos años la liquidez aumentó de forma notoria en el sistema, cuando algo así pasa no es raro ver burbujas por algún lado u otro. Es más, he comparado esta gráfica con el déficit de cuenta corriente español, observen el resultado:
 
 
En rojo nuestro déficit en porcentaje de PIB en eje izquierdo, en azul los datos anteriores en el eje derecho. En la comparación he cogido solo los datos de fin de año. Es muy curiosa la forma en que nuestros desequilibrios estructurales siguen de forma bastante fidedigna la liquidez del sistema. ¿Casualidad? Es muy probable, ya que la mayoría de indicadores relacionados con la deuda tendrán el mismo dibujo pues todo es fruto del mismo factor. Lo que no parece tanta casualidad es el hecho de que, con una política monetaria tan expansiva, en España acabásemos en problemas.
 
Sigo pensando que los responsables de la crisis somos todos, no podemos cometer el error humano de culpar a los demás por nuestros fallos sin admitir ninguno, pero analizando los datos cada vez veo más claro que, por muy listos que fuésemos, acabaríamos cayendo igual. Como a aquel que le tocó la lotería y luego lo perdió todo, dinero fácil, fácil se va. En el caso de los países siempre hay un nivel de liquidez transformable en deuda para el que no se está preparado y en este caso creo que existen motivos para sospechar que ha podido ser así. Sinceramente me gustaría que alguien con conocimiento en la materia me explicase porque estoy equivocado y lo correcto de la actuación del policy maker, pero por el momento miro en sentido contrario. España ha errado, pero Trichet seguramente también. ¿Por qué? Seguramente muy influenciado por la política de la Reserva Federal, pero eso ya es tema de otro capítulo.

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61 .- #60 Y que lo diga Bloody.. sin la burbuja .com, cuantos anyos de mas hubiesemos tenido que esperar para el real lanzamiento de internet.. donde estarian hoy google, twiter, facebook.. etc.. ni siquiera existirian..

Pero bueno, la deuda de los promotores, creo sera una buena losa sobre nuestras espaldas.

Outlander

23/02/2011, 10:05 h.

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60 .- #58

Hola don Maie,

Es que creo que hay que ser honesto intelectualmente. De acuerdo en muchas fallas de nuestro sistema, en especial del papel de nuestros representantes políticos y, en los reguladores, pero que en el año 2001 era imprescindible cierta laxitud monetaria no puede negarlo nadie.

Ahora sólo vemos el paro [si hablamos de España o de otros países] pero, por Dios, esta extensión del crédito también ha traído muchas cosas buenas !!!!

Yo, que vendo tecnología, puedo decir que sin esta "orgía" crediticia hubiéramos tardado décadas en situar a muchas de nuestras empresas a un nivel similar al del resto de países europeos.

Muchísimos negocios en España no tienen nada que envidiar a sus semejantes en USA, GER, UK, FRA... gracias a la "malvada impresión de dinero".

Parece que preferimos ver sólo lo NEGATIFO, NUNCA POSITIFO, veamos todo, ampliemos nuestra perspectiva....

Un saludo. Hasta otro día.

Bloody bucks

22/02/2011, 20:52 h.

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59 .- #47 Maese Petit Gargouille,

Para confirmarle mi identidad y que así tenga la confianza en que un servidor es quien atiende al correo que ya tiene le doy un dato de su segundo correo: la quinta y novena palabra son la misma.

;]

maieutic

22/02/2011, 20:46 h.

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58 .- #55 Y me parece a mi que esa titánica tarea se le asigna a personas simulando que son dioses... ¡y a ver quién deja de servir copas a mitad de la fiesta! [Gekko dixit]

Gracias por su posts #53 y #55.

maieutic

22/02/2011, 20:35 h.

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57 .- para que se resuelva cuanto antes el problema financiero. Ellos no tienen puestos en los Consejos de las Cajas, ni nada que ocultar por avales o créditos sospechosos.

maracay

22/02/2011, 20:04 h.

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